跨境并购论坛｜探讨跨境并购估值及法律风险规避，分享并购整合经验教训

跨境并购论坛｜探讨跨境并购估值及法律风险规避，分享并购整合经验教训: 投资大会 中国医药创新促进会 2019.09.25 4682

2019年9月23日下午，由中国医药创新促进会（以下简称“中国药促会”）主办的“跨境并购论坛”在第四届中国医药创新与投资大会（以下简称“大会”）上顺利举办。本次跨境并购论坛由五个主题报告和两个讨论环节组成，针对跨境并购估值及交易、法律风险规避、并购后整合策略等进行了解读，探讨了跨境并购对中国医药企业的意义以及机遇与挑战。

三胞集团首席战略官杜舟担任本专场的主持人。

主持人:三胞集团首席战略官杜舟

首先，CTIC Capital管理合伙人林燕虹就“美国本土医疗投资的机遇变迁” 进行了主题发言。美国拥有全球最大的医药市场，据林燕虹介绍，过去六年，美国生物医药管线数量正在稳步增长，生物医药新兴公司成为药物创新开发核心。美国生物医药产业创新优势有诸多成因：政策优势如贝多法案，美国药品定价机制；市场优势如美国生物医药风险投资领先于其他地区和国家，而风险投资机构退出机会相对活跃；地域聚集优势也是其中的一个重要因素。

CTIC Capital管理合伙人林燕虹作报告

随后，复星医药国际部总经理兼总裁助理彭奕然作了“医药项目并购后整合之路”的主题演讲。彭总指出，并购整合贯穿整个交易过程，海外并购中的痛点以交易执行中的估值和谈判、投后整合最为突出。普遍认为实现协同效应、达成交易价值是重中之重，尤其涉及到人和文化方面。同时彭总也强调，公司治理、整合团队、政经环境、股东关系、组织架构及企业文化是并购整合的核心环节。

复星医药国际部总经理兼总裁助理彭奕然作报告

浩悦资本执行董事李逸石先生，发言主题为“中国创新药：融资节奏与并购角度的战略思考”。他指出，生物医药已成为医疗投资首位关注领域，随后是医疗器械、医疗机构。李逸石先生通过浩悦资本实战经验，分享在融资并购领域的两点心得体会：一是企业如何把控融资节奏，二是并购中的关键要素。

浩悦资本执行董事李逸石作报告

香港评值国际有限公司董事总经理黄玮博士则从“医药生技公司的跨境并购估值方面”进行了主题发言。黄玮博士提到，中国企业海外并购整体高杠杆、高溢价，对并购项目的估值高于全球平均水平。市场历史短、可比公司少甚至不存在可比公司、企业收益不确定及未盈利是医药生技公司估值的核心难题。最后黄玮博士向与会嘉宾分享了市场上用于评估医药生技公司最流行的方法——管线法。

香港评值国际有限公司董事总经理黄玮作报告

最后，众达国际法律事务所合伙人周致聪作了主题发言——并购交易谈判：不易察觉的陷阱。周致聪律师首先从买方角度介绍了海外并购主要流程，重点分享了在谈判股权收购协议和其他协议条款时，并购交易各方陷入困境的一些常见问题，如条款清单/意向书、反向分手费、重大不利变化、盈利能力支付计划、购买价格调整、反“沙袋”条款等。

众达国际法律事务所合伙人周致聪作报告

两场讨论环节在主题报告之后展开。第一场讨论由三胞集团首席战略官杜舟主持，嘉宾围绕“中国生物医药企业跨境并购：意义、难点、收获”展开了充分的沟通与讨论。嘉宾们认为：企业跨境并购中的协同效应是关键，除了股东方面共同点和协同效应以外，企业在产品方面，市场、人才团队方面能否达到协同也非常重要。嘉宾也表示，跨境的并购伊始，须明确企业核心利益，尽早进行人才储备。创新不仅是产品，还有团队的观念、理念的创新，也体现在产品研发、临床、生产、注册直到商业化整个过程的各个阶段。

“中国生物医药企业跨境并购：意义、难点、收获” 话题讨论

主持人：三胞集团首席战略官杜舟（左一）

嘉宾（从左二至右）：汉坤律师事务所合伙人缪熙平、远大医药健康控股有限公司行政总裁邵岩、辉瑞普强高级副总裁倪向阳

第二场“医药跨境合作的机遇与挑战”主题讨论由元明资本管理合伙人俞天宁女士主持。嘉宾们通过深入沟通交流，认为国际化是一个趋势，风险规避尤其知识产权是企业关注的一个重要方面。不论是国内标的还是海外标的，企业还是要集中找对优势地方。不管是一级市场还是二级市场，海外市场相对来说比较便宜。在现阶段国际大环境下，嘉宾们表示，跨境并购还需相对谨慎，或可避开美国转去欧洲，找到一些新的机遇。

主持人：元明资本联合创始合伙人俞天宁（左一）

嘉宾（从左二至右）：盛鼎投资医药基金负责人舒骁、汇桥LB医疗基金首席执行官李彬、国风投基金投资部执行董事周峰、美国众达律师事务所合伙人陈炽、海松资本初始合伙人孙冀刚

本届大会跨境并购论坛圆满落幕。随着药品监管及医药投资领域改革新政频出，我国医药行业迎来了前所未有的创新发展机遇，医药跨境并购呈现蓬勃发展的势头，将成为持续推动中国医药创新产业转型升级、国际化发展的重要动力。

会场一

会场二

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