9月29日下午，第五届中国医药创新与投资大会投资并购论坛顺利举办。本次投资并购论坛由四个主题报告和一个主题讨论环节组成，嘉宾针对全球视野下的生物技术、创新药投资及并购交易等方面进行了解读，探讨了医药新政和科创板下的生物医药投资情况。

安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计服务高级经理李奕莹女士担任本专场的主持人。

主持人：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计服务高级经理李奕莹

首先，GT创投合伙人，上海湃隆生物科技有限公司联合创始人李铭曦就“全球视角下的生物医药投资” 进行了主题发言。2020年，新冠疫情对生物医药产业产生了正面影响。李铭曦博士谈到，不管是纳斯达克还是香港股市，整个生物医药的指数均超过了市场走势。特别是香港IPO市场，异常火爆，上半年发行的项目数量和融资的金额已经超过了去年全年，同时，香港也吸引了很多的国外生物医药企业在香港上市。此外，李铭曦博士在报告中还列举了近些年中国对美国、美国对中国的VC投资情况：2017年以后，整体投资金额下降，但中国对美国生物医药的VC投资相对活跃。同时，他指出，中国生物医药企业通过License in 和自主创新模式丰富企业产品线，但由于大部分企业自主创新产品聚焦在比较热门的靶点，赛道已相对拥挤，如何体现差异化是中国所有的Biotech公司面临的问题。

GT创投合伙人，上海湃隆生物科技有限公司联合创始人李铭曦作报告

随后，天超资本管理合伙人王玥月针对“剧变环境下，国内biotech和传统药企如何突围?”的主题进行了演讲。她指出，在募资困难的大环境下，投资机构的活跃度大幅下降，初创企业获得投资更加困难。医药行业融资也呈现出与整体市场类似的趋势，投资总金额和投资数量均出现了下行。王玥月女士指出，资金是Biotech公司发展中决定性的因素，资金是否充足和及时往往决定企业的生死。目前，国内医药领域大额交易数量少，额度高，头部聚集现象明显，其中，小分子药品是交易数量和金额最多的领域。现阶段，孵化、共同开发、许可、合资、股权投资、并购等各种交易，成为Biotech公司和传统药企共同的重要命题。同时，王玥月女士提醒与会嘉宾，资本市场持续优胜劣汰，未来Biotech公司依靠核心技术立足，而与传统药企之间广泛、多样的BD合作将成为创新药领域的主旋律。

天超资本管理合伙人王玥月作报告

优选资本合伙人陈峰，发言主题为“关于创新药投资的几点思考”。陈峰先生通过引用Cambridge Associates的数据，通过分析可以看出，在2007-2016年期间，在同等排列顺序的Y轴上（交易的累积分布），生物医药行业的投资回报率永远高于IT/Software行业的投资回报率；在2000-2016期间，生物医药投资回报出现7次第一，2次第二。然而对于生物医药怎么投，陈峰向与会人员分享了他与其团队如何筛选新药项目的经验——创新药投资与立项需要综合考虑商业价值和成药风险。对于成药风险，他提出了一个Barrier值的概念，除了指分子的成药性外，还有更为重要的因素：如疾病本身的复杂程度、临床终点、临床前的改善等。商业价值则体现在临床价值，是否满足临床未满足需求。同时，陈峰先生分享了其对差异化的思考：主要在于临床前和临床两个阶段。具体在于，临床前的差异化有多少能转化为临床的差异化，目标的临床差异化是否解决了临床未满足需求？综合来看。产品立项重点在于临床未满足需求——barrier——创业者的能力三者的协调。

优选资本合伙人陈峰作报告

最后，法国施维雅药厂，亚太生物创新中心，业务拓展及许可总监王昕女士作了主题发言——期待成为中国创新企业的最佳合作伙伴。据王昕女介绍，施维雅目前聚焦肿瘤、心血管、代谢、免疫及神经精神疾病5个具有较高临床为满足需求的治疗领域。截至2020年7月，30个正在进行的临床开发项目（包括16个新的分子实体），36个药物研制项目。现阶段，肿瘤领域是施维雅战略转型的重要驱动力。施维雅在中国的药物聚焦心血管、代谢及中枢神经三个疾病领域。研发管线涵盖I期至III期研究以及药代动力学研究，包括肿瘤、心血管、糖尿病、免疫炎症及神经组织退化性疾病5个领域。同时，施维雅通过聚焦于患者受益的高附加价值的项目、不断建设科学和转化医学、充分利用数字技术的优势等全新模式，加速全球创新。

法国施维雅药厂，亚太生物创新中心，业务拓展及许可总监王昕女士作报告

论坛最后的专题讨论环节由北京朗玛峰创业投资管理有限公司合伙人谈文龙主持，嘉宾围绕“医药新政和科创板下的生物医药投资”展开了充分的沟通与讨论。泓元资本创始合伙⼈朱青生认为，中国生物医药的投资变得越来越活跃，产业链发展或将呈现健康的大趋势。从投资的角度来说，人民币和美元资金等越多的组合，将给整个行业的发展带来更多的灵活性和生机。云锋基金执行董事黄潇对投资活跃趋势的未来发展分享了自己的一些看法，主要体现在扩容、分化和价值兑现三方面。他认为并购和整合重组或将是未来三年内市场中的热点。此外，他也提醒国内企业，除美国本土外，欧洲、日本也有很多值得挖掘的好的License in 项目。License in 和自主创新都是医药企业有价值的两种模式，GT创投合伙人、上海湃隆生物科技有限公司联合创始人李铭曦在讨论中谈到，中国很多头部企业同时采用License in 和自主研发两条腿走路，不同的资本市场对于不同的企业策略也有研究，而中国和美国的IPO市场存在差异性，投资人在利用机会的同时，也要把控好自己的风险。薄荷天使基金合伙人包杨欢谈到我国的融资环境，他认为，未来，我国小公司融资的数目多，大公司融资少，即呈现金字塔的结构，融资环境将达到一个可持续发展的状态，但Biotech成长为Biopharma的难度也越来越大。

“医药新政和科创板下的生物医药投资” 话题讨论

主持人：北京朗玛峰创业投资管理有限公司合伙人谈文龙（左一）

嘉宾（从左二至右）：泓元资本创始合伙⼈朱青生，云锋基金执行董事黄潇，GT创投合伙人、上海湃隆生物科技有限公司联合创始人李铭曦，薄荷天使基金合伙人包杨欢

本届大会投资并购论坛圆满落幕。近年来，随着国家深化医药卫生体制改革政策的实施，我国医药行业迎来了前所未有的创新发展机遇，我国生物医药企业进入优胜劣汰阶段，医药投资并购呈现蓬勃发展的势头，这也将继续推动中国医药创新的合作与发展。

会议现场一

会议现场二