来源：健康界 2018-06-6-7

6月6日23点42分，证监会发布包括《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》在内的9份文件，标志着CDR制度核心规则全面落地。

从发布的规则来看，重点内容包括了：

一是明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。

二是明确规定符合条件的创新试点企业，不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。

三是设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。

四是要求经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。

五是强化了信息披露义务。

六是明确了科技创新咨询委员会的工作职责。

而从今日（6月7日）起，创新试点企业就可以递送CDR发行申请。

CDR新政落地后的要点如下：

IPO与CDR双轨制

创新试点企业上市方式有两种可选：IPO或CDR。同时，允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市；具备股票发行上市条件的试点红筹企业，可申请在境内发行股票上市；境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。

创新试点企业范围生物科技企业在列

CDR规则中圈定了七大行业，包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等行业。显然，“技术、创新”是其中的关键词。

其次，CDR新政规定了具体的市值要求：已上市公司市值不低于2000亿元。数据显示，截至目前，中概股市值超过320亿美元的有11家，除去已在国内上市的中石油、中石化、中国人寿、中国联通以及不算创新企业的中海油之外，符合CDR发行条件的暂时仅有6家，分别是阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信。港股仅有腾讯一家符合要求。

而对于尚未在境外上市的创新企业，按照国务院最新发布的标准中，以30亿销售收入，200亿的估值来看，销售收入是各家企业比较容易达到的标准，200亿人民币对应的是31.8亿美元估值。以估值计，恰巧第30名复宏汉霖的估值是31.8亿美元，但由于第17名的平安好医生刚刚在港股上市了，第21名的爱奇艺已美股上市，符合200亿人民币以上估值的独角兽为28家。其中大健康行业企业见下表：

CDR的八大关键问题

1.什么是CDR？

三个条件：存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益。

举例说明：中信证券在A股发行的以百度美股为基础的存托凭证。在这里，中信证券是存托人，百度美股是基础证券。

2.去哪买？

也就是存托人有哪些：中登公司及其子公司、经批准的商业银行、券商。

需要注意的是，存托人不得自行买卖其签发的存托凭证，不得兼任该存托凭证的保荐人。CDR也要像新股一样提交申请，证监会发行审核委员会进行审核。

3.谁都能买吗？

证监会未对参与试点的投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度，对投资者适当性作出要求，具体等交易所在业务规则中予以明确。

4.价格怎么定？

发行价和估值由专业机构投资者，在在充分询价的基础上确定。

5.上的都是“独角兽”？

总体上看，门槛高于市场口语化说法的“独角兽”企业标准。

6.试点的都是挑出来的，闭着眼睛买？

错。监管部门不背书，不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断，还是得靠投资者自身判断。

7.买这个存托凭证的收益和直接买美股、港股有区别？

是一样的。会保障两者权益相当，不得存在跨境歧视。但在投票权上可能有差异，即“同股不同权”，公司招股说明书上会写清楚具体情况。

8.对哪些公司利好？

新规迎BATJ等互联网巨头回归，以及其他新经济独角兽企业上市，一轮科技股浪潮或将在互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等领域展开。