来源：第一财经日报    2014-1-13

12日，海普瑞花20.75亿元收购美国肝素原料药巨头SPL公司100%股权的方案通过了公司董事会的审议，这也是海普瑞继续2012年年底以近1000万美元认购加拿大生物制药企业Prometic Life Sciences Inc（下称“PLS”）增发的4814.7万股后，又一次国际收购。

资料显示，SPL成立于2006年，主营业务为肝素原料药的研发、生产与销售，是美国肝素原料药的主要生产企业和供应商，已通过美国FDA现场检查和取得欧盟CEP认证，产品主要销往北美和欧洲。

海普瑞表示，将使用首次公开发行股票的超募资金9990万美元（折合人民币约6.14亿元）对美国海普瑞增资；使用自有资金15000万美元（折合人民币约9.22亿元）向美国海普瑞提供借款；其余部分（不含或有支付款项）约8760万美元（折合人民币约5.39亿元）拟由美国海普瑞向银行贷款。

如此大手笔背后凸显了海普瑞“不差钱”。事实上，2010年5月登陆中小板的海普瑞，曾创下148元的天价的发行价格，募资净额为57.17亿元，超募48.15亿元。而当年募集的大量资金，截至2013年6月30日，还有45.69亿元尚未使用。

海普瑞的主营业务是肝素钠原料药的研发、生产和销售，出口业务占了公司业绩的相当比重。而美国是目前世界上最大的肝素原料药市场，且销售价格也较高。有数据显示，2010年，中国前四家肝素产品出口企业出口额约占肝素钠产品出口总额的97.67%，而海普瑞一家就达到了51%。

然而，产能问题已经对公司业绩产生了影响。海普瑞2013年三季报显示，为保证公司募投项目按期达到预定可使用的状态，FDA等级产品生产自2013年10月12日起停产，进行改造施工，预计将于2013年11月30日前恢复生产。本次停产将对公司产品产量有一定的影响，公司FDA等级产品的产量将减少15%-20%，公司2013全年经营业绩将会受到一定影响。

有分析人士认为，此次收购SPL，对公司扩大产能并迅速进入美国市场是比较快捷的方法。而海普瑞则表示，本次收购SPL将有利于公司加速跨国化进程，构建集生产、研发、销售于一体的跨国化体系，并提高原材料有效性的模式，实现公司整体供应链管理水平和原材料供应安全性、有效性的提升。

公告还显示，SPL正在协助一家生物技术研发公司Curemark研发新型胰酶制剂，该胰酶制剂主要应用于自闭症等疾病的治疗。SPL为Curemark进行临床试验提供胰酶原料药，并拟与Curemark签订协议，作为该胰酶制剂的商业化获得FDA批准后的原料药供应商。如Curemark与SPL签署了符合《股权购买协议》要求的胰酶原料药供货合同且该胰酶制剂的商业化在交易完成后18个月届满之日或之前获得FDA批准，海普瑞将向交易对方支付8750万美元。

产品结构单一是海普瑞在经营中面临的主要风险之一。海普瑞在公告中也表示，公司主要从事肝素原料药的研发、生产和销售。在肝素钠原料药市场发生不利变化而公司新产品尚未推向市场或未形成市场规模的情况下，由于公司目前产品类别单一，可能会对公司经营业绩带来重大影响。