来源：第一财经日报    2014-4-4

近期，受创业板调整的影响，医药板块出现较大的跌幅，前期表现较好的个股首当其冲。而新一轮的医保招标降价、医保控费、成本增加等因素也将为医药板块带来深远的影响。

从长期来看，公立医院改革任重而道远，那么在这个过程中，医药板块的走势将发生何种变化？

成长性备受挑战

以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为35倍，处于历史较高的水平。但30多倍的估值背后已经发生了非常大的变化。

2014年的前两个月，医药行业整体累计收入增速为13.5%，累计利润增速为15%，比去年同期分别下滑9.2和9.4个百分点，增速明显放缓。

而在此前，医药板块带给市场的印象就是成长性、防御性，正是因为有了这两个属性，各类型投资者趋之若鹜，但如今，板块成长性备受挑战，拖累防御性下滑。行业增速整体下滑结果就是板块内估值严重分化，而估值反映的往往是对未来的预期。

增量倒逼存量

放眼整个大医药产业链，2014年将会是重要的一年，一方面，基本药物招标采购“二次议价”渐行渐近、药房托管试点全面开花，同时，公立医院改革深入试点县，急于寻找方式方法。