最近，全球制药领域巨头们陆续发布了其2019年年度业绩报告！

截至目前，至少有14家跨国药企公布了“成绩单”。本文将从这14家药企2019年的营收状况、拳头产品表现、在中国市场表现及2020年的预期等方面对其进行梳理。

1、总体情况

据当前已公布的各家药企的营收情况，对比2018年的营收排名看，进入营收前十的药企及排名有所变化。其中，辉瑞、罗氏及诺华依旧位列前三，不过与2018年相比，罗氏与诺华的排名顺序调换。而强生和赛诺菲则分别从第4、5位跌落至第6、7位，取而代之的是默沙东及葛兰素史克。另外值得注意的是，礼来跌出前十，而百时美施贵宝则挺进了前十，这可能与BMS收购了新基有关，预计其在2020年的排名还会继续上升，有望入围前五。

图表1:14家跨国药企2019年营收排名情况

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

2、业绩及拳头产品概况

（1）辉瑞

辉瑞2019年全年实现总收入517.50亿美元，同比下降4%。其中，生物制药业务、Upjohn业务及消费者保健业务收入分别为394.19亿美元（+8%）、102.33亿美元（-16%）及20.98亿美元（-40%）。

从各产品的销售增幅看，肺炎疫苗沛儿13、乳腺癌药物CDK4/6抑制剂哌柏西利、口服抗凝药阿哌沙班、自身免疫药物托法替布等产品均是其业绩的驱动因素。而成熟产品普瑞巴林及西地那非销售额均下降了20%以上，特别是其在美国的销售额分别同比下降了44%及65%。两者均是由于遭遇专利悬崖、仿制药竞争加剧所致，前者于2019年7月美国专利过期，后者则早在2017年12月就专利到期了。

图表2：2019年辉瑞主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（2）罗氏

据罗氏财报显示，去年全年罗氏营收614.66亿瑞士法郎，同比增长9%，其中制药业务营收485.16亿瑞士法郎，同比增长11%。在三大王牌之二的美罗华（-4%）、赫赛汀（-14%）双双开始走跌的情况下，罗氏的制药业务依靠多发性硬化症药物Ocrevus、新的血友病药物Hemlibra、以及癌症药物Tecentriq和Perjeta等的销售增长推动下实现两位数增长。

图表3：2019年罗氏主要药品销售额（亿瑞士法郎）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（3）诺华

2019年全年诺华营收474.45亿美元，同比增长6%。其中，创新药部分营收377.14亿美元，同比增长8%，而其销售增长驱动来自司库奇尤单抗、沙库巴曲缬沙坦钠、Zolgensma、艾曲泊帕，瑞博西尼和雷珠单抗这6款产品；全球排名第二的老牌仿制药企山德士部分营收97.31亿美元，同比下滑1%，由于生物类似药增长强劲（营收16.07亿美元，同比增长12%），部分抵消了零售仿制药行业持续的价格压力，而生物制药主要靠产品阿达木单抗、利妥昔单抗及依那西普的双位数增长驱动。值得一提的是，去年诺华有15个产品销售额超过10亿美元，是跨国药企中销售额超10亿产品最多的企业。

图表4：2019年诺华主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（4）默沙东

默沙东2019年全年实现总收入468.4亿美元，同比增长11%，一跃至药企营收排行榜第四位。其主要的业绩增长来自于K药、9价宫颈癌疫苗Gardasil 9等。毫无悬念地，K药在2019年突破了百亿美元大关，跻身百亿美元俱乐部，并且其也创下了上市5年便破百亿美元的新速度。截至目前为止，百亿美元俱乐部仅有6款药物，而2019年除了默沙东的K药首次上榜外，新基的Revlimid的首次进入百元俱乐部。另外值得一提的是，默沙东还有2款药物增幅过百，分别是奥拉帕利和乐伐替尼，增幅达137.4%和171.1%。

图表5：2019年默沙东主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（5）葛兰素史克

2019年，葛兰素史克全年实现338亿英镑的销售额业绩，其中制药业务、疫苗业务及健康消费品业务分为为176亿英镑、72亿英镑、90亿英镑。不过，由于呼吸药物市场的价格压力，该报告未能达到分析师的预期。

从具体的产品看，葛兰素史克的重磅三合一HIV药物Triumeq(阿巴卡韦/拉米夫定/度鲁特韦)与2018年相比销售额下降了4%，占总销售业绩的5.4%。其销售增长驱动主要是Shingrix、Ventolin(沙丁胺醇)、Benlysta(贝利单抗)、Juluca(利匹韦林/度鲁特韦)等，其中带状疱疹疫苗Shingrix与HIV药物Juluca(利匹韦林/度鲁特韦)的增速均过百。

图表6：2019年葛兰素史克主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（6）强生

2019年强生总营收为820.59亿美元，同比增长0.59%。其中，制药业务收入421.98亿美元（+3.6%），医疗器械业务板块收入259.63亿美元（-3.8%）、消费者保健业务收入138.98亿美元（+0.3%）。

强生在2019年共有11款销售额超过10亿美元的重磅炸弹药物，其中有7款属于自身免疫疾病和肿瘤领域。

自身免疫领域一直是强生的超级重磅领域，其先后推出了英夫利昔单抗、乌司奴单抗、戈利木单抗、古塞奇尤单抗，诞生了超级重磅炸弹英夫利昔单抗、乌司奴单抗。其中，前者由于在美国市场面临来自Hospira、默沙东/三星Bioepis、辉瑞的生物类似药的竞争，近几年的销售降幅在逐渐增大，到2019年销售额已从70亿美元的峰值下滑至43.8亿美元；后者表现则与英夫利昔单抗相反，在最近3年实现了惊人的双位数增幅，已成为强生药品销售额最大的产品。另外值得一提的是古塞奇尤单抗)，其强力领涨，增幅85.9%。

在肿瘤特别是多发性骨髓瘤领域，强生是领军企业，其相继推出了“珂”系列产品，如万珂 、达珂、泽珂、亿珂、兆珂等。目前，亿兆两“珂”（依布替尼、达雷妥尤单抗）已经成为其重磅炸弹，在2019年的销售额分别为34.11亿美元、29.98亿美元。不过，赛诺菲的CD38单抗isatuximab已经提交了上市申请，2020年可能就要打破达雷妥尤单抗独占市场的局面。

图表7：2019年强生主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（7）赛诺菲

赛诺菲2019年营收361.26亿欧元，同比增长4.8%。其中，制药业务收入257.08亿欧元（+4.1%），疫苗业务收入57.31亿欧元（+12%），消费者健康业务收入46.87亿欧元（+0.6%）。

从具体产品看，其糖尿病药物甘精胰岛素受仿制药冲击，销售额从2018年的35.65亿欧元下滑15.5%至30.12亿欧元；而Dupixent在2019年销售额达到20.74亿欧元，同比增长163.2%，成为了赛诺菲最重要的增长点；至于疫苗用药则保持稳定增长。

图表8：2019年赛诺菲主要药品销售额（亿欧元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（8）艾伯维

艾伯维2019年营收332.66亿美元，同比增长1.6%。从具体产品看，Humira（阿达木单抗）继续蝉联“药王”，不过，其也开始走下坡路，从2018年的销售额峰值199.36亿美元下滑3.8%至191.69亿美元，预计后续其会进一步受生物类似药冲击。Imbruvica（依布替尼）继续高增长，而丙肝产品Mavyret受全球新发市场萎缩的影响，下滑15.9%至28.93亿美元。另外，Skyrizi 和Rinvoq是艾伯维两个潜在的重磅产品，值得关注。

图表9：2019年艾伯维主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（9）百时美施贵宝

若算上新基2019.11.20至2019.12.31的收入，则去年全年BMS总营收为261.45亿美元，同比增长16%。BMS完成对新基的收购后，获得了新基的来那度胺、泊马度胺、白蛋白紫杉醇等产品。其中，来那度胺2019年销售额达108.23亿美元，同比增长12%，成功进入百亿美元俱乐部。而BMS的重磅产品O药虽然也增长了7%至72.04亿美元，但与K药的差距甚远，这与其在新适应症上的拓展不顺关系很大。其实，O药从2018年Q3季度开始就显示出了增长疲态，季度销售额始终稳定在18亿美元左右。O药若想要逆转这态势，还需要在新适应症上有所突破才行。

图表10：2019年百时美施贵宝主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（10）安进

安进2019年总收入234亿美元，同比下降2%。这主要是受几款核心老产品培非格司亭（-28%）、阿法依泊汀（-14%）、西那卡塞（-69%）等的销售额下滑影响所致。不过，值得安慰的是，其自身免疫重磅产品依那西普销售额达到52亿美元，同比增长4%，且专利顺利延长至2029年。另外，两款地舒单抗（Prolia和Xgeva）均实现了增长，合计销售额为46.07亿美元。

图表11：2019年安进主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（11）吉利德

2019年吉利德实现收入224.49亿美元，同比增长1.5%。吉利德的主要产品包括HIV、丙肝及乙肝药物等。其中，其HIV三合一药Biktarvy（bictegravir/恩曲他滨/替诺福韦艾拉酚胺）去年全年销售额达到47.38亿美元，增幅高达300%，是其业绩的一大亮点。此外，乙肝药Vemlidy和CAR-T产品Yescarta均实现了两位数高速增长。不过，吉利德很多产品销售额都处于下滑状态，特别是曾经辉煌的丙肝业务，业绩呈现持续萎缩状态。

图表12：2019年吉利德主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（12）礼来

礼来2019年全年实现净销售额223.19亿美元，同比增长4%。在糖尿病产品中，其核心产品度拉糖肽实现29%的增幅，销售额达41.28亿美元。此外，甘精胰岛素注射液、恩格列净这些糖尿病药物也实现了高速增长。

图表13：2019年礼来主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（13）诺和诺德

诺和诺德2019年全年总收入1220.21亿丹麦克朗，同比增长9%。诺和诺德的产品主要以糖尿病药物为主，2019年其糖尿病业务收入971.61亿丹麦克朗，约占全球总体糖尿病药物市场份额的28.6%。在糖尿病药物中，索马鲁肽从2018年的17.97亿欧元增长至112.37亿丹麦克朗，放量迅速。值得关注。除聚焦糖尿病领域外，诺和诺德部分产品涉及血友病、肥胖和矮小症领域，且这些产品的销售额均处于增长的状态。

图表14：2019年诺和诺德主要药品销售额（亿丹麦克朗）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

（14）渤健

渤健2019年全年收入144亿美元，同比增长7%。渤健目前是一个专注于多发性硬化症的公司，其去年在这一板块的收入达92.17亿美元，同比增长2%，占公司总收入的64%。除了多发性硬化症药物外，渤健还有两款比较受关注的药物——脊髓性肌萎缩药物Spinraza和阿尔茨海默症药物aducanumab。前者由于诺华于2019年5月上市了治疗脊髓性肌萎缩症的基因疗法Zolgensma而被抢走了部分市场，销售额下滑了22%；后者在于今年年初向FDA提交生物制品许可上市申请后，便没有了相关消息披露。

图表15：2019年渤健主要药品销售额（亿美元）

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

3、在中国市场的表现

作为仅次于美国的全球第二大医药市场，中国市场越来越受跨国药企的重视。特别是看到中国区强劲的业绩增长势头后，跨国巨头们纷纷将中国市场作为“未来增长的关键支柱”来布局。下面来看看跨国药企2019年在中国区的表现。

图表16：2019年部分跨国药企中国区销售业绩情况

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

从整体来看，目前透露了2019年中国区业绩的跨国药企大多实现了在中国市场的业绩增长。

其中，默沙东在中国市场的业绩增长十分强劲，销售同比增长58%，但具体细节尚未披露。不过，根据其2018年财报披露的中国区销售额为21.84亿美元可估算，其2019年中国区业绩约为34.51亿美元。另外，据默沙东首席商务官Frank Clyburn表示，默沙东中国市场增长的“基础很广泛”，很大程度上来自创新产品组合。核心驱动产品包括可瑞达、佳达修、PARP抑制剂利普卓（奥拉帕利）、甲状腺癌疗法乐卫玛（仑伐替尼）以及两种进入国家医保目录中的产品——降糖药捷诺维（西格列汀）和丙肝治疗药择必达（艾尔巴韦，格拉瑞韦）。

除默沙东外，罗氏（制药业务）、诺华及诺和诺德均实现了两位数增长，中国区销售额分别为30.62亿瑞士法郎、22亿美元、128.44亿丹麦克朗。其中，诺华是首次透露中国区业绩，据其财报显示，诺华在新兴市场营收118亿美元，同比增长6%，由中国市场引领，营收22亿美元，同比增长13%。而基于中国创新药政策改革利好、充足的弹药库以及2019年全年保持高双位数增长的业绩，诺华管理层对中国市场充满乐观:到2024年有望实现50项NDA，利润翻倍。

而辉瑞则只透露了2019年Upjohn在中国的全年营收情况——增长7%，其主要推动力是一系列过专利期品牌药Viagra、Celebrex、Zoloft和Lyrica，这些药物尚未进行带量采购。不过，Upjohn在中国地区Q4季度的销售收入为负增长（-1%），由此可见其未来的业绩压力依然很大。

最后不得不提一下百时美施贵宝，其整个BMS/新基的产品在中国区的销售都不尽如人意。一方面，受仿制药的竞争影响，包括来那度胺、阿哌沙班、达沙替尼、白蛋白紫杉醇等在内的产品销售情况均不佳；另一方面，受国产PD-1的竞争以及K药的竞争压力，预计O药在国内全年销售额不超过10亿元，销售情况也不理想。BMS若想扩大在国内市场规模，可能还得依赖于未来重磅新品在我国的上市了。

4、2020年的预期及发展未来趋势

财报中一般会提到对下一年业绩的预期，下面将这些跨国药企对2020年业绩预期及值得关注的管线或药物进行了梳理，具体情况请看下表。

图表17：部分跨国药企2020年业绩预期及值得关注的管线或药物

来源：公司财报，中康产业资本研究中心

值得注意的是，近年来，跨国药企们纷纷进行业务“瘦身”，聚焦创新药板块。2019年，辉瑞健康药物（PCH）与葛兰素史克（GSK）消费者保健业务完成了重组，同时，辉瑞普强也宣布与迈蓝合并（预计今年年中完成），辉瑞逐渐向一个更专注于创新药物的企业迈进。预计2020年，辉瑞业绩将在485-505亿美元范围内，而消费者保健业务将不包含在内，到今年年中，普强也会被剥离完成，生物制药业务将成为其未来业绩增长的核心。

图表18：各大跨国药企剥离非核心业务情况（不完全统计）

来源：公开资料，中康产业资本研究中心

药企对其业务的梳理与调整，影响着其未来发展与业绩情况。而伴随着2019年年度业绩报告的公布，默沙东和葛兰素史克这两大巨头也相继宣布了其分拆计划。默沙东将于今年开始剥离其女性健康产品、成熟产品和生物仿制药产品，成立一个新公司（NewCo），原来的默沙东则保留其肿瘤、疫苗、院内产品和动物保健这些关键增长点产品；葛兰素史克在未来的2年内则准备将公司分为两个实体：一个将专注于药品及药物研发，另一个则将专注于消费者医疗保健产品。

其实，对比各跨国药企巨头2019财报可以发现，在“专利悬崖”已成常态的环境下，重新梳理产品线，提升运营效率是必然趋势。不管是采用剥离专利过期原研药，还是集中资源布局重点领域，都是为了提高运营效率。在政策和市场的双重压力之下，药企全球范围的架构正在重组。