随着食药监总局、国务院等政府机构不断出台创新药研发、审评、注册、生产等方面的新政策，我国制药行业持续加速发展。《制药业<环境、社会与公司治理报告>操作手册（2021年版）》（以下简称《手册》）发现：制药业在ESG报告的完整性、量化可比性、可靠性上较去年均有所提高。

01.综观：制药业ESG报告发布率显著提升

《手册》以本行业[1]高市值上市公司为分析样本，选取A股、H股市值前47家上市公司进行分析。研究发现：

行业整体ESG报告[2] 发布率有所提升。从报告发布情况来看，截至2021年7月31日，47家样本企业中仅有13家未发布ESG报告，发布率为72%，高于2020年的65%。

独立刊发ESG报告的企业比例下降。从报告形式来看，有57%的企业独立刊发ESG报告，低于2020年的72%；而选择与年报合并刊发ESG报告的企业占比为15%，低于2020年的28%。

接近一半的ESG报告篇幅超过40页。从报告篇幅来看，篇幅为40页以上的企业占比45%，比2020年的40%略有提升。

02.ESG报告透明度：实质性、量化可比性、可靠性方面仍有提升空间

《手册》从信息可得性、完整性、平衡性、实质性、量化可比性、可靠性6个维度、10项评分指标综合分析ESG报告透明度。研究发现：

与上一年度制药业[3] 总体水平相比 ，本年度制药业公司在披露范围、关键绩效和第三方验证及流程效力说明上的透明度指数均有所提升。多数港股上市公司ESG报告的披露范围与财务报告一致并披露了3年关键量化绩效及其计算方法；提供第三方验证及流程效力说明的公司虽与去年相比有所增多但数量仍是极少数；声明董事会对ESG事宜的管理责任的公司数量则有所下降。

港股上市公司的报告透明度整体优于A股，A股上市公司需加强关注。港股上市公司报告透明度在报告信息可得性、完整性、实质性、量化可比性和可靠性上得分均高于A股上市公司。A股上市公司在较多透明度评价指标上得分低于40分，包括“报告编制具有明确参照标准”“董事会对ESG事宜的管理责任”“实质性议题分析与披露”“披露关键量化绩效的计算方法”等。

图1-制药业上市公司信息披露透明度评分指标得分率

03.ESG绩效分析：港股ESG绩效表现优于A股，A股绩效表现两级分化

《手册》基于GRI《可持续发展报告标准》、联交所《ESG报告指引》提出的报告实质性原则，评价并识别出制药业的8项实质性议题：

从制药业实质性议题表现来看，港股上市公司行业ESG绩效[4]表现优于A股上市公司。此外，研究发现：

A股绩效表现呈现两级分化的趋势。行业ESG绩效表现评分最高的企业为A股上市公司，三家A股上市公司位列ESG绩效表现得分前十。但ESG绩效表现得分后十位企业均为A股上市公司，A股上市公司之间绩效表现差距进一步拉大。

应对气候变化议题的披露情况亟待提高。在46家样本企业中，仅有11家企业分析了所遇风险与机遇，且多为简单分析，并未参考TCFD [5]框架。随着中国“双碳”目标的提出与今年以来极端天气的频发，应对气候变化议题的重要性愈发不容忽视。我们建议企业参考气候变化相关信息披露框架，从治理、战略、风险管理、目标及指标管理等方面分析自身风险与机遇并开展针对性的行动，在运营层面降低碳排放的同时，把握气候机遇。

资源利用议题表现存在较大的两极分化。得分排名靠前的多为港股公司，得0分的A股公司数量偏多。A股公司得分低的原因在于与年报合并刊发的报告中几乎没有关于能源方面的阐述。但随着“碳中和”“碳达峰”政策的影响，资源利用的管理与企业气候变化议题有存在联动影响，因此企业需加强对此议题的管理。

图2-制药业上市公司量化绩效分布情况

04.议题管理建议：“商业道德与贪污”议题亟待提高量化绩效披露

医药领域面临着特殊的市场环境，既有市场经济下的市场主体自由，又有行政权力干预的约束，同时因医学学术的自然垄断，专利所有、独家经营的合法利益，因而成为国家"反腐"工作的重要领域。在国家加大医疗腐败打击力度的背景下，"商业道德与反贪污"应成为制药业企业关注的重要实质性议题，企业应提高对反腐败工作的管理和实践，并加强对公开信息的披露，以回应投资者和公众的期望。

制药业公司对该议题的披露现状如下：

商业道德与反贪污议题管理制度与行动措施披露较充分。46家样本公司在此议题都有得分，大多数公司在汇报期内未有贪污诉讼案件。大部分样本公司在制度建设和培训上做了较多的披露，特别是港股上市公司。多数港股上市公司在“公司治理”披露了商业道德与反贪污的制度建设。

商业道德与反贪污议题的关键绩效指标披露率低。该议题下量化指标的披露率均较低，仅个别企业进行了披露；建议上市公司可增加对于“员工接受反贪污相关培训的人均小时数”等量化绩效指标的统计与披露。

我们建议制药业公司从以下几方面开展反贪污与商业贿赂的工作：

加强反贪污与商业贿赂的制度建设。完善反贪污与商业贿赂的管理体系，并披露详细清晰的管理目标与方针。此外，也需要披露反贪污与商业贿赂方面的举报机制、检举人保护制度、处理方式等相关程序。

面向公司董事会、员工、供应商开展反贪污与商业贿赂相关的培训与宣导。并披露董事会、员工、供应商介绍反贪污相关培训的量化数据，包括参与培训的人数、次数与小时数等。

案  例

石药集团高度重视贪污腐败问题，将反腐败管理、廉政建设和廉政监督视为战略性工作。在《2020年社会责任报告》中披露了一系列关于防止贪污腐败的内部制度与规范（如：《石药集团有限公司失职渎职问责追责管理制度》等），并围绕吸取外部先进的监察经验、开展巡察及监察工作、推动廉洁自律教育工作、加强供货商管理以及完善招标采购工作的监督职能、完善举报机制五方面描述企业在反贪污及内部纪律检查方面的重点工作。

商道纵横自2016年起每年发布《<环境、社会及公司治理报告>操作手册》及行业ESG手册。2021年，商道纵横与E药经理人联合发布《<环境、社会及公司治理报告>操作手册》之医药行业分手册，包括生物科技业、制药业及医疗保健与服务业三册。针对中国医药行业ESG研究进行升级，通过对ESG报告透明度指数评价与ESG实质性议题表现分析，指导在中国上市的公司实现高质量ESG管理