跨国大药企的抗体-药物偶联物（ADC）交易热潮仍在继续中，然而不同的企业却选择了不同的方式：是买鸡（收购企业）还是买蛋（引进项目）？

“买鸡”派

辉瑞

12月14日，辉瑞完成了以430亿美元收购Seagen公司的交易，这也是自2019年艾伯维以630亿美元收购Allergan公司以来，生物制药行业最大的并购交易。

随着Seagen公司获FDA批准4款癌症药物Adcedris、Padcev、Tivdak和Tukysa（其中前3款为ADC药物）的加入，辉瑞目前已有9种肿瘤药物已经成为“重磅炸弹”或具有“重磅炸弹”级潜力。另外Seagen公司具有超过30个在研管线，使辉瑞肿瘤管线增加了一倍，达到60个。

尽管辉瑞也是最早进入ADC领域的玩家，且有2款产品Mylotarg（全球第一款ADC药物）和Besponsa获批上市，然而其市场表现并不及预期。辉瑞预计从收购Seagen中获得的产品将在2024年带来31亿美元的收入；到2030年，预计这一数字将增至100亿美元。

艾伯维

12月1日，艾伯维与ImmunoGen公司达成了101亿美元的协议，获得其“first-in-class”ADC药物Elahere。

艾伯维的第一次大型ADC交易发生在2016年，当时该公司斥资58亿美元收购了Stemcentrx。但这笔交易的皇冠明珠，DLL3靶向ADC Rova-T（DLL3被认为是小细胞肺癌靶向治疗极具潜力的靶点），在多次小细胞肺癌癌症试验中失败，直到艾伯维最终承认失败，并于2019年取消了整个项目。Rova-T是ADC领域最显著的失败之一，这一挫折打乱了艾伯维进军实体瘤的计划。

这一次，艾伯维通过收购ImmunoGen公司获得了一款已经上市的ADC。Elahere于2022年11月获FDA批准上市，用于治疗对铂化疗具有耐药性的晚期癌症，上市一年销售额已超2亿美元。据巴克莱银行（Barclays）称，该药物预计在2024年将产生约5亿美元的销售额，华尔街分析师平均预计2030年将达到约20亿美元的峰值销售额。

此外，ImmunoGen的下一代ADC后续管线将会进一步补充了艾伯维的ADC实力和肿瘤产品线。

与此同时，艾伯维自己的c-Met ADC候选药物telisotuzumab-vedotin（Teliso-V）在EGFR野生型、晚期非鳞状非小细胞肺癌癌症中显示出35%的应答率。随着中期结果的公布，艾伯维正准备寻求FDA的加速批准。

除了Teliso-V，艾伯维内部还有多项ADC管线仍处于早期开发阶段，包括靶向c-Met的ABBV-400、两种抗SEZ6候选药物ABBV-011和ABBV-706，以及靶向B7-H3、CD19和LRRC15的药物。

利用ImmunoGen公司40多年的ADC经验，艾伯维可能会成为ADC领域的一名强大玩家。

礼来

今年6月和10月，礼来分别收购Emergence Therapeutics（交易金额约4.7亿美元）和Mablink Bioscience（该交易尚需获得法国经济部的批准），从而让礼来跻身ADC领域。

尤其是对Mablink Bioscience的收购，礼来将其比作寻找PD-1抑制剂的竞赛，“ADC或许是最有机会复制默沙东公司Keytruda成功的药物了”。

“买蛋”派

默沙东

默沙东坐拥Keytruda带来的巨额现金，正着眼于其重磅炸弹级产品失去独家经营权后的布局。

默沙东在错失收购Seagen公司的机会之后，把目光投放到后者的竞争对手第一三共。

今年10月，默沙东已同意预付40亿美元，共同开发和商业化3款第一三共的ADC药物。虽然阿斯利康从第一三共的产品管线线上获得了前两个ADC项目Enhertu和Dato DXd的权利，在2019年和2020年的里程碑之前支付了23.5亿美元，但错过了其他项目的合作。

百时美施贵宝

11月7日，百时美施贵宝与Orum Therapeutics达成协议，将向Orum支付1亿美元的预付款引进一款新型ADC药物ORM-6151。

12月12日，百时美施贵宝还与百利天恒全资子公司SystImmune达成了8亿美元的首付款协议，获得了一种基于双特异性拓扑异构酶抑制剂ADC药物BL-B01D1。

值得一提是的是，百时美施贵宝和SystImmune的这笔交易是中国ADC行业蓬勃发展的又一次胜利。

在过去的两年里，阿斯利康、BioNTech和默沙东都和中国企业达成了多项ADC交易。不过，百时美施贵宝的交易尤其突出，该协议的首付款远远超过了其他一些协议。

【小结】对于手握充足现金流而面临重磅级产品销售额的下降（如辉瑞新冠药物、艾伯维的修美乐销售额下跌和默沙东对“K”药失去独占权的提前布局），或者新进入的竞争者，通过对热门技术领域的ADC企业收购获得管线和平台补充，无疑是优先选择。尽管错失收购机会，默沙东快速调整战略获得潜力品种同样保持在该领域的竞争实力。当然，对企业收购并不会阻碍项目许可引进。就在12月15日，辉瑞Seagen还与和铂医药旗下诺纳生物达成单个项目合作。