核心观点

行情回顾：本周医药生物指数下跌0.75%，跑赢沪深300指数0.17个百分点，行业涨跌幅排名第15。2024年初以来至今，医药行业下跌15.9%，跑输沪深300指数19.18个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为82.16% (-1.39pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.31% (-1.38pp)，相对沪深300溢价率为121.74% (-0.63pp)。本周相对表现最好的是医疗研发外包，上涨1.4%。

各地药店监管趋严，持续规范行业行为。6月2日起，国家医保局发文将加大对定点零售药店的监管力度，督促定点零售药店依法规范医保基金使用，对虚假开药、串换药品、超量开药、代进行医保结算以及管理问题进行行业整顿，随后各地跟随对区域内药店进行行为规范检查，药店板块情绪受影响出现回调，监管趋严利于行业长期稳健发展，利于处方外流、医保统筹政策在药店行业间推进，长期看利好行业。

推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。

稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业（300832）、迈瑞医疗(300760)、华润三九（000999）、华东医药(000963)、长春高新（000661）。

科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。

港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。

风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

1 投资策略及重点个股

1.1当前行业投资策略

行情回顾：本周医药生物指数下跌0.75%，跑赢沪深300指数0.17个百分点，行业涨跌幅排名第15。2024年初以来至今，医药行业下跌15.96%，跑输沪深300指数19.18个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为82.16% (-1.39pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.31% (-1.38pp)，相对沪深300溢价率为121.74% (-0.63pp)。本周相对表现最好的是医疗研发外包，上涨1.4%。

各地药店监管趋严，持续规范行业行为。6月2日起，国家医保局发文将加大对定点零售药店的监管力度，督促定点零售药店依法规范医保基金使用，对虚假开药、串换药品、超量开药、代进行医保结算以及管理问题进行行业整顿，随后各地跟随对区域内药店进行行为规范检查，药店板块情绪受影响出现回调，监管趋严利于行业长期稳健发展，利于处方外流、医保统筹政策在药店行业间推进，长期看利好行业。

重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。

稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业（300832）、迈瑞医疗(300760)、华润三九（000999）、华东医药(000963)、长春高新（000661）。

科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。

港股组合：荣昌生物(09995)、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。

1.2 上周推荐组合分析

马应龙(600993)：百年肛肠品牌开拓边界，结构优化未来可期

亿帆医药(002019)：Q1业绩超预期，轻装上阵期待高增长

三诺生物(300298)：CGM高速增长，海外业绩逐步恢复

新产业(300832)：海内外双轮驱动，业绩符合预期

上海莱士(002252)：全年收入增长符合预期进

上海医药(601607)：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期

太极集团(600129)：中药高速增长，毛利率持续提升

组合收益简评：上周推荐组合整体下跌1%，跑输大盘0.1个百分点，跑输医药指数0.3个百分点。

1.3 上周稳健组合分析

恒瑞医药(600276)：创新药收入快速增长，持续加强源头创新

迈瑞医疗(300760)：业绩符合预期，净利率进一步提高

华润三九(000999)：全年业绩符合预期，昆药融合持续推进

云南白药(000538)：四大业务保障高分红，推进新兴业务布局

华东医药(000963)：医美业务维持高增，创新转型持续兑现

恩华药业(002262)：麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进

长春高新(000661)：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现

组合收益简评：上周稳健组合整体下跌1.4%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.7个百分点。

1.4 上周科创板组合分析

普门科技(688389)：23年利润端达成股权激励，盈利能力显著增加

首药控股-U(688197)：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据

泽璟制药-U(688266)：商业化稳步推进，期待杰克替尼上市

赛诺医疗(688108)：业绩表现稳健，多款产品将步入收获期

澳华内镜(688212)：23年业绩符合预期，中高端产品持续放量

组合收益简评：上周科创板组合整体下跌0.4%，跑赢大盘0.5个百分点，跑赢医药指数0.4个百分点。

1.5 上周港股组合分析

和黄医药(0013)：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA

爱康医疗(1789)：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓

康方生物(9926)：业绩符合预期，期待依沃西单抗上市

科伦博泰生物-B(6990)：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期

康诺亚-B(2162)：司普奇拜单抗递交NDA，商业化在即

信达生物(1801)：产品收入快速增长，商业化产品接连不断

先声药业(2096)：复苏在即，迎来产品密集落地期

组合收益简评：上周港股组合上涨0.0%，跑赢大盘2.3个百分点，跑赢医药指数0.4个百分点。

2 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数下跌0.75%，跑赢沪深300指数0.17个百分点，行业涨跌幅排名第15。2024年初以来至今，医药行业下跌15.96%，跑输沪深300指数19.18个百分点，行业涨跌幅排名第27。

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为82.16% (-1.39pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.31% (-1.38pp)，相对沪深300溢价率为121.74% (-0.63pp)。

本周相对表现最好的是医疗研发外包，上涨1.4%，其次是原料药和其他生物制品板块，分别上涨0.7%和0.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、中药和医药流通，跌幅分别为3.3%、6.7%和7.2%。

个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有254家股票涨幅为正，223家下跌。

本周涨幅排名前十的个股分别为：ST三圣(+22%)、灵康药业(+11.3%)、天智航(+10.9%)、特宝生物(+10.5%)、怡和嘉业(+10.3%)、汉商集团(+10%)、康众医疗(+9.9%)、迪哲医药(+9.7%)、海思科(+9.3%)、华纳药厂(+9.2%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：*ST太安（-58.8%)、ST长康（-19%)、益丰药房（-16.6%)、健之佳（-11.2%)、大参林（-10.7%)、*ST景峰（-10.1%)、亚辉龙（-9.4%)、国药一致（-9%)、老百姓（-8.7%)、恩威医药（-8.6%)。

6月M2同比增长7%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所提高，实际上本周与股指倒数空间略有增加，流动性有偏紧趋势。

2.2 资金流向及大宗交易

本周南向资金合计买入248.25亿元，港股通(沪)累计净买入123.12亿元，港股通(深)累计净买入125.13亿元；北向资金合计卖出218.73亿元，沪股通累计净卖出165.38亿元，深股通累计净卖出53.36亿元。按流通A股占比计算：

医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、迈瑞医疗、金域医学、老百姓、东阿阿胶；

医药陆股通增持前五分别为：迪安诊断、科伦药业、美迪西、海尔生物、纳微科技；

医药陆股通减持前五分别为：三生国健、皓元医药、华厦眼科、新华医疗、迈威生物-U。

本周医药生物行业中共有15家公司发生大宗交易，成交总金额为3.04亿元，大宗交易成交前三名：联影医疗、海尔生物、百利天恒-U，占总成交额的62.82%。

2.3 期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、鲁抗医药、恒瑞医药、爱尔眼科、迈瑞医疗；

本周融券卖出标的前五名分别为：联影医疗、片仔癀、君实生物-U、恒瑞医药、泰格医药。

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

截至2024年6月14日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有84家。

2.5 医药上市公司定增进展信息

截至2024年6月14日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有20家 。

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

截至2024年6月14日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有52家。

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

截至2024年6月7日本周共6家医药上市公司股东减持。

2.8 医药上市公司股权质押情况

截至2024年6月14日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、万邦德、荣丰控股、ST长康、哈药股份、老百姓、河化股份、恩威药业。

3 最新新闻与政策

3.1 审批及新药上市新闻

1）6月14日，民生健康全资子公司浙江民生健康科技有限公司收到国家知识产权局颁发的一项发明专利证书，名称为“可调节肠道菌群的母乳源发酵粘液乳杆菌MSJK0025及其应用”。

2）6月14日，福安药业全资子公司天衡制药于近日收到国家药监局签发的枸橼酸托瑞米芬片药品补充申请批准通知书。

3）6月13日，福安药业全资子公司只楚药业于近日收到国家药监局签发的帕拉米韦注射液药品注册证书。

4）6月13日，福元医药收到国家药监局核准签发的丙戊酸钠原料药《化学原料药上市申请批准通知书》和多巴丝肼片《药品注册证书》。

5）6月13日，凯普生物及全资子公司凯普智造收到国家知识产权局下发的《授予发明专利权通知书》，专利名称为“基于聚合酶链反应的样本分析处理装置及电子设备”。

6）6月13日，阳普医疗全资子公司阳普器械收到加拿大卫生部签发的II类医疗器械许可证书，5款产品获得了加拿大MDL证书。

7）6月13日，汇宇制药全资子公司Seacross Pharma(Europe)Ltd.于近日收到法国药监局核准签发的关于公司产品注射用塞替派的上市许可。

8）6月13日，国药现代控股子公司国药三益收到国家药监局核准签发的盐酸奥洛他定滴眼液《药品注册证书》；全资子公司国药工业收到国家药监局核准签发的盐酸氢吗啡酮《化学原料药上市申请批准通知书》；全资子公司国药金石收到国家药监局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，批准阿奇霉素片通过仿制药质量和疗效一致性评价。

9）6月13日，华海药业于近日收到国家药监局核准签发的注射用盐酸表柔比星的《药品注册证书》。

10）6月13日，九洲药业收到国家药监局颁发的关于甲磺酸雷沙吉兰的《化学原料药上市申请批准通知书》。

11）6月13日，硕世生物9个产品近期获得欧盟IVDR的CE认证，产品获得认证后，可在欧盟国家和认可欧盟CE认证的国家进行销售。

12）6月13日，人福医药控股子公司宜昌人福近日收到国家药监局核准签发的布立西坦片《药物临床试验批准通知书》。

13）6月13日，以岭药业全资子公司北京以岭收到国家药监局下发的“柴黄利胆胶囊”新药注册申请《受理通知书》。

14）6月13日，博济医药全资子公司科技园公司申报的“硫酸氨基葡萄糖氯化钠复盐”获得国家药监局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》。

15）6月13日，众生药业全资子公司先强药业于近日收到国家药监局核准签发的原料药地夸磷索钠《化学原料药上市申请批准通知书》。

16）6月12日，新华医疗于近日收到国家药监局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，产品名称为医用电子直线加速器。

17）6月12日，华仁药业其全资子公司青岛华仁医疗用品收到山东省药监局核准签发的“一次性使用胃肠营养输注管路”的《医疗器械注册证》。

18）6月12日，艾德生物于近日获得由国家药监局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，产品名称为实时荧光定量PCR分析仪。

19）6月12日，海辰药业于近日收到国家药监局核准签发的《药品注册证书》，药品名称为富马酸丙酚替诺福韦片。

20）6月12日，福安药业其全资子公司博圣制药于近日收到国家药监局签发的化学原料药上市申请批准通知书，原料药名称为恩格列净。

21）6月12日，江苏吴中其全资子公司下属分支机构江苏吴中医药集团有限公司苏州制药厂收到了国家药监局核准签发的关于“帕拉米韦注射液”的《药品注册证书》，该药品符合药品注册的有关要求，批准注册。

22）6月12日，海思科子公司西藏海思科制药于近日收到国家药监局下发的《药物临床试验批准通知书》，药品名称为HSK42360片。

23）6月12日，科华生物收到上海市药监局颁发的《医疗器械注册证》（体外诊断试剂），产品名称为特异性生长因子测定试剂盒(化学法)。

24）6月12日，君实生物收到国家药监局核准签发的《药品注册证书》，特瑞普利单抗联合依托泊苷和铂类用于广泛期小细胞肺癌的一线治疗的新适应症上市申请获得批准。

25）6月12日，沃森生物于近日收到国家知识产权局颁发的一项发明专利证书，发明名称为一种四支链多肽及其制备方法。

26）6月12日，丽珠集团控股附属公司新北江制药收到国家药监局核准签发的《受理通知书》，新北江制药申请的司美格鲁肽注射液的境内生产药品注册获药监局受理。

27）6月12日，健康元收到国家药监局核准签发的《药品注册证书》，药物名称为沙美特罗替卡松吸入粉雾剂。

28）6月11日，一品红全资子公司广州一品红制药有限公司于近日收到国家药监局核准签发的关于艾曲泊帕乙醇胺原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》。

29）6月11日，金达威厦门金达威集团股份有限公司及其全资子公司厦门金达威维生素有限公司近日收到国家知识产权局颁发的1件发明专利证书，发明名称为一种维生素A中间体十四醛的制备方法。

30）6月11日，采纳股份其全资子公司安纳医疗（江苏）有限公司于近日收到国家知识产权局颁发的专利证书，专利名称分别为一种针头组装机的针座上料装置、一种针座与针头的组装机、一种针头组装机的针头上料装置。

31）6月11日，维力医疗其全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司于近日收到通知：海南维力产品Wellead® Latex Foley Catheter（维力乳胶导尿管）获得了美国FDA批准注册。

32）6月11日，东方生物其全资子公司美国衡健生物科技有限公司近日取得由美国FDA批准的Healgen COVID-19/Flu A&B Ag Combo Rapid Test Cassette (Swab)的紧急使用授权（EUA）。

33）6月11日，凯普生物广东凯普生物科技股份有限公司以及全资子公司广东凯普科技智造有限公司等收到国家知识产权局下发的《授予发明专利权通知书》，发明创造名称为一种核酸PCR 扩增杂交反应仪及扩增杂交一体机。

34）6月11日，热景生物北京热景生物技术股份有限公司及子公司在2024年4月-5月获得授权专利4件，其中发明专利1件、实用新型专利3件，获得国内医疗器械注册证/备案证5项，获得境外资质认证37项。

35）6月11日，中国医药下属全资子公司天方药业有限公司收到国家药监局核准签发的两份盐酸倍他司汀片《药品补充申请批准通知书》，该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价。

36）6月11日，伟思医疗其产品体外冲击波治疗系统近日收到了由江苏省药品监督管理局颁发的1项《医疗器械注册证》。

37）6月11日，圣湘生物其产品结核分枝杆菌核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）于近期获得欧盟CE IVDR认证。

3.2 研发进展

1） 6月12日，泽璟制药自主研发的1类新药盐酸吉卡昔替尼片治疗重症斑秃的III期临床主试验达到了主要疗效终点，达到统计显著性。

2） 6月11日，君实生物产品特瑞普利单抗联合贝伐珠单抗一线治疗晚期肝细胞癌的多中心、随机、开放、阳性药对照的III期临床研究的主要研究终点无进展生存期和总生存期均已达到方案预设的优效边界。公司计划将于近期向监管部门递交该新适应症的上市申请。

4 研究报告

4.1 上周研究报告

西南证券医药行业周报：医药情绪回落，仍看好后续行情（2024-06-11）

西南证券2024年6月第二周创新药周报（附小专题MSLN靶点研发概况）（2024-06-11）

4.2 核心公司深度报告

A股深度报告

【2021-04-10】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当

【2019-11-01】恒瑞医药(600276):稀缺的医药创新王者

【2020-10-19】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足

【2023-04-28】爱尔眼科(300015)：海内外持续扩张，23年Q1业绩快速修复【2021-02-08】片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞

【2020-02-07】智飞生物（300122）：被低估的国产疫苗龙头

【2021-01-13】爱美客(300896)：挖掘细分市场需求，做医美行业先行者

【2021-04-15】云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航

【2021-06-30】泰格医药(300347)：中国临床CRO领军企业，开启全球发展新征程

【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待

【2017-02-14】上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头

【2016-05-12】华兰生物（002007）：血制品量价齐升，迈入快速增长通道

【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期

【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展

【2022-04-25】华润三九(000999)：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期

【2022-05-20】以岭药业(002603)：连花出海市场可期，中药创新持续推进

【2021-03-19】凯莱英(002821)：发展正当时，CDMO龙头未来可期

【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期

【2020-10-22】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期

【2023-04-26】康泰生物(300601)：传统疫苗高速增长，明年三大品种齐发力【2023-04-26】安图生物(603658)：23Q1业绩短暂承压，IVD平台型企业行稳致远

【2020-03-18】九州通（600998）：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间

【2021-07-30】太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点

【2023-01-09】大参林(603233)：发布定增预案，助力门店提速扩张

【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点

【2021-03-18】九洲药业(603456)：CDMO业务加速转型升级，业绩高增长可期

【2023-04-26】海思科(002653)：环泊酚持续高速增长，创新药有望密集兑现

【2022-01-20】达仁堂（600329）：老牌中成药企业，迎来发展新起点

【2023-11-19】亿帆医药（002019.SZ）：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期

【2022-12-23】欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头

【2022-05-16】济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程

【2023-04-22】我武生物(300357)：全年恢复性增长可期

【2021-01-21】博腾股份(300363)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章

【2021-07-06】东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点

【2017-11-13】安科生物（300009）：主业快速增长，CAR-T为代表的精准医疗龙头

【2023-03-30】康缘药业(600557)：引领中药创新，产品矩阵持续丰富

【2021-07-03】英科医疗(300677)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现

【2022-09-27】山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发

【2022-08-19】三诺生物(300298)：点线面全面测糖，CGM开启第二成长曲线

【2023-04-20】美好医疗(301363)：23Q1业绩超预期，主营业务快速增长

【2022-08-28】海普瑞（002399）：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期

【2022-01-30】珍宝岛(603567)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药

【2023-03-05】新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期

【2020-11-12】康华生物(300841)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进

【2022-02-11】马应龙(600993)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力

【2022-09-06】国邦医药(605507)：平台铸优势，守正出新奇

【2022-09-15】重药控股（000950）：从西部走向全国的流通行业新龙头

【2019-03-13】药石科技（300725）：国内高速成长的小分子砌块龙头

【2017-06-06】柳药集团（603368）：内生增长动力强、被低估的区域流通龙头

【2022-09-19】京新药业（002020）：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为

【2023-11-16】人福医药（600079）：麻醉药龙头壁垒稳固，打开ICU和镇静市场

【2023-12-08】百普赛斯（301080）：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级

【2022-01-18】寿仙谷（603896）：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间

【2021-05-23】楚天科技(300358)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期

【2023-04-24】信邦制药(002390)：业绩受疫情影响承压，中药饮片业务逆势增长

【2022-04-03】振德医疗(603301)：凭风借力，“医疗+健康”双战略冲刺百亿收入

【2021-06-11】皓元医药（688131）：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

【2023-04-25】海泰新光(688677)：23年Q1业绩超预期，未来有望持续高增

【2022-03-22】华特达因(000915)：维生素AD滴剂龙头，长期发展动力充足

【2021-08-08】福瑞股份(300049)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动

【2021-03-28】润达医疗(603108.SH)：打造院内第三方实验室检测服务平台型企业

【2023-02-08】首药控股(688197)：三代ALK和RET有望成为首款国产产品

【2023-03-20】健之佳(605266)：多元发展，蓄势腾飞

【2023-01-13】康辰药业(603590)：KC1036Ⅱ期临床获批开展，首创新药加速推进

【2023-06-02】贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品

【2020-12-23】健麾信息(605186)：稳健增长的智能化药品管理龙头

【2023-04-27】冠昊生物(300238)：多重因素短期影响业绩，本维莫德有望快速增长

【2023-08-26】国际医学(000516)：医疗服务旗舰，蓄力起航

【2023-08-27】国药一致（000028）：两广医药分销龙头，零售药房持续释能

【2023-09-11】新产业（300832）：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者

【2023-09-15】通化东宝（600867）：集采扰动基本出清，创新管线打开成长空间

【2023-10-25】华东医药(603087) ：优质白马创新转型，医美业务未来可期

【2023-10-23】甘李药业(000963) ：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路

【2023-12-06】春立医疗(688236)：关节领域国产领头羊，集采影响逐渐出清

【2023-11-10】信达生物(01801)：稀缺的研发和商业化双重能力，迈向Biopharma

【2023-11-14】百洋医药（301015）：品牌运营从1到N，CSO龙头步入兑现期

科创板个股报告

【2022-10-08】奥浦迈(688293)：国产培养基龙头，抢占自主可控高地

【2021-12-12】百济神州(688235)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业

【2022-08-17】联影医疗(688271)：国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间

【2022-10-21】华大智造(688114)：国产基因测序龙头，未来市场增量可期

【2022-07-07】荣昌生物(688331)：ADC领域领军者，研发商业化实力齐头并进

【2023-04-18】百克生物(688276)：水痘疫苗恢复增长，带状疱疹疫苗已获首批批签发

【2020-11-08】爱博医疗(688050)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业

【2020-11-11】诺唯赞(688105)：国产分子类生物试剂龙头企业

【2020-11-24】佰仁医疗(688198)：动物源性植介入龙头，三轮驱动业绩成长

【2020-10-30】泽璟制药-U(688266)：创新药研发新锐，即将步入收获期

【2021-06-07】皓元医药(688131)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

【2021-04-25】普门科技(688389)：“研发+市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海

【2022-01-13】寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间

【2020-09-18】博瑞医药(688166)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品

静待结果

【2023-04-19】欧林生物(688319)：破伤风疫苗稳健增长，发布股权激励计划彰显公司发展信心

【2021-11-22】澳华内镜(688212)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破

【2021-07-14】诺泰生物(688076)：小分子+多肽双轮驱动，长期发展值得期待

【2023-07-17】西山科技(688576)：手术动力装置龙头，致力成为外科手术整体方案解决者

【2023-02-03】海创药业-U(688302)：PROTAC和氘代技术先锋，首款新药NDA在即

【2023-02-09】盟科药业-U(688373)：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场

【2023-02-08】阿拉丁(688179)：国内科研试剂领军企业

【2023-01-31】前沿生物-U(688221)：艾可宁收入高增长，原价续约医保彰显临床价值

【2020-07-22】伟思医疗(688580)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长

【2022-08-23】祥生医疗(688358)：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量

【2021-12-06】迈得医疗(688310)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点

【2021-06-21】浩欧博(688656)：过敏检测龙头，长期发展空间广阔

【2023-08-04】心脉医疗(688016)：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间

【2023-02-16】首药控股（688197）：三代ALK和RET有望成为首款国产产品

【2023-08-07】亚虹医药（688176）：管线落地在即，瞄准早期泌尿生殖肿瘤

【2023-10-24】惠泰医疗(688617) ：聚焦电生理和血管介入领域，国产替代正当时

港股深度报告

【2021-03-19】药明生物(2269)：生物药CDMO龙头，独特优势造就行业护城河

【2020-08-11】君实生物(1877)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间

【2021-09-17】海吉亚医疗(6078)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进match

【2022-07-01】康方生物-B(9926)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程

【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期

【2021-11-02】微创机器人(2252)：国产手术机器人龙头，重磅产品进入收获期match

【2023-01-07】先声药业(2096)：创新为矛，业绩做盾

【2021-04-29】康希诺生物(6185)：创新疫苗平台型企业

【2021-04-23】时代天使(6699)：隐形正畸长坡厚雪，数字赋能冠军微笑

【2022-11-25】和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球

【2023-08-08】科伦博泰生物-B（6990）：中国创新ADC药企，国际合作全球瞩目

【2021-04-14】锦欣生殖(1951)：民营辅助生殖龙头，可复制模式下全球扩张

【2022-02-18】固生堂(2273)：中医诊疗方兴未艾，新模式改革领路人

【2023-01-20】诺辉健康(6606)：中国癌症早筛行业先行者

【2023-01-29】瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进

【2023-03-07】美丽田园医疗健康(2373)：深耕美丽&健康服务赛道，连锁龙头成长可期

【2023-02-23】基石药业-B(2616)：业绩拐点，研发新引擎路径清晰

【2021-03-19】启明医疗(2500)：百亿TAVR赛道腾飞在即，国产龙头乘风而起

【2021-07-22】雍禾医疗(H01595)：美丽，从“头”开始

【2023-03-21】朝聚眼科(2219)：扎根内蒙，走向全国

【2023-01-20】诺辉健康-B(6606)：2023年业绩持续超预期，常卫清标杆医院放量可期

【2023-05-07】亚盛医药-B(6855)：小荷才露尖尖角，细胞凋亡赛道大有可为

【2024-02-18】赛生药业（6600.HK）：日达仙销量持续攀升，在研管线逐步落地

【2022-10-20】科济药业-B（2171）：深耕CAR-T，剑指实体瘤

【2023-12-01】爱康医疗（1789）：关节置换龙头，集采后国产替代加速

【2023-12-06】康诺亚-B(2162.HK)：CM310申报上市在即，自免领域龙头

海外个股报告

【2024-02-23】海外器械龙头解读系列之三：史赛克SYK.N——2023年年报解读，业绩增长稳健，自主创新及外延不断拓展

【2021-02-09】强生(JNJ):抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发

【2021-03-31】诺和诺德(NVO)：索马鲁肽逆势高增长，引领降糖药市场变革

【2020-10-29】艾伯维(ABBV)：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线

【2021-03-05】默沙东(MSD)：K药独尊，中国市场业绩领涨全球

【2020-10-08】辉瑞(PFE.N)：预计4季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁

【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础

【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent在华获批扩版图放量可期

【2020-10-26】安进(AMGN)：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展

4.3 精选行业报告

【2024年度投资策略】医药结构性行情，聚焦三大方向2023-12-11【2023年中期投资策略】医药仍有结构性机会，聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线2023-06-29

【2023年度投资策略】回归本源，寻找不确定中“三重奏”2022-12-29

【2023年度创新药投资策略】跬步千里，王者归来2023-01-12

【2022年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线2022-06-20

【2022年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线2021-11-02

【2021年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代2020-11-04

【2020年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞2020-06-30

【2023年三季报前瞻】业绩持续分化2023-10-10

【2023年中报前瞻】持续关注医药底部个股 2023-06-26

【2023年一季报前瞻】业绩呈现复苏态势2023-03-26

【2022年四季度&年报前瞻】业绩持续分化，2023年看好创新、复苏、自主可控三大主线2023-01-17

【22年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO等保持较快增长2022-10-10

【2022年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长2022-07-04

【2022年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 2022-03-15

【2021年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长2022-01-21

【2021年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长2021-10-10

【2021年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长2021-06-21

【2021年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长2021-03-16【2020年业绩前瞻】创新及CXO、药店、疫苗等有望延续高增长2021-01-19

【2021年三季报总结】CXO板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长2021-11-08

【2021年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气2021-09-07

【2022年医药行业年报及2023年一季报总结】业绩持续分化，看好医药航行2023-05-10

【2023年医药行业中报总结】业绩持续分化，看好医药底部机会2023-09-12

【港股医药行业2023年中报总结】港股18A持续分化，静待回暖2023-09-13

【2023年医药行业三季报总结】板块分化，看好医药结构性行情2023-11-07

【2022年医药行业三季报总结】中药消费品、CXO、医疗器械的业绩持续高增，受疫情影响板块Q3逐步恢复2022-11-13

【2022年医药行业中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08

【港股医药行业2022年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08

【医疗服务板块2022年中报总结】2022H1受疫情影响，医院类标的静待复苏2022-09-09

【中药板块2022年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼2022-09-08

【CXO板块2022年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长2022-09-08

【原料药板块2022年中报总结】2022H1疫情下业绩承压2022-09-07

【医药商业板块2022年中报总结】静待下半年板块复苏2022-09-06

【制药设备及耗材板块2022年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长2022-09-06

【创新药及制剂板块2022年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展2022-09-06

【血制品板块2022年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长2022-09-06

【医疗器械板块2022年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域2022-09-05

【疫苗板块2022年中报总结】预计板块Q4表观业绩有明显改善2022-09-05

【生命科学上游板块2022年中报总结】板块Q2受疫情影响，常规业务内部有所分化2022-09-05

【2021年及2022Q1血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态2022-05-11

【2021年及2022Q1医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会2022-05-10

【2021年及2022Q1CXO和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期2022-05-10

【2021年及2022Q1中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大2022-05-09

【2021年及2022Q1疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长2022-05-09

【2021年及2022Q1医疗器械板块总结】2022Q1因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道2022-05-09

【2021年及2022Q1医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现2022-05-08

【2021年及2022Q1创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑2022-05-08

【2021年及2022Q1医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO板块保持较快增长2022-05-05

【2020年及2021Q1总结】Q1业绩复苏回暖，看好CXO、疫苗等高景气板块2021-05-07

【2020年三季报总结】Q3行业大幅回暖，持续看好CXO、疫苗、药店、器械等板块2020-11-04

【2020年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04

【基金持仓】2023Q4持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显2024-01-29

【基金持仓】2023Q3持仓分析：医药持仓持续提升，CXO增持明显2023-11-02

【基金持仓】2023Q2：医药持仓持续分化2023-07-27

【基金持仓】2023Q1：医药持仓稳定2023-04-27

【基金持仓】2022Q4：医药仓位触底回升2023-01-27

【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高2022-10-30

【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化2022-07-25

【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位2022-04-24

【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降2022-01-28

【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO板块占比增加2021-11-03

【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化2021-07-23

【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化2021-04-25

【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强2021-01-25

【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产2020-11-05

【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题2022-07-22

【国谈专题】2021医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律2021-12-04

【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业2020-12-29

【集采专题】第八批集采常态降幅，首次双非区域限价2023-04-10

【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供2022-07-21

【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善2021-12-30

【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向2020-12-15

【中药】中药集采专题：中成药集采逐步扩面，集采规则相对温和2022-12-16

【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点

【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域

【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27

【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期2022-02-13

【CXO】CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪报告2023-02-27

【CXO】CXO板块2020年报及2021Q1总结：行业景气度保持高水平，CDMO持续加速2021-05-10

【CXO】CDMO行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显2021-02-08

【CXO】三维度透视CXO行业，景气度持续保持高水平2021-01-22

【创新药】ADC和双抗领衔EGFR敏感突变三代TKIs耐药后和1L NSCLC，20ins小分子竞争激烈 2024-1-12

【创新药】2024年1月第一周创新药周报(附小专题NASH的RNAi疗法研发概况) 2024-1-8

【创新药】2023年10月第三周创新药周报（附小专题B7-H3 ADC研发概况）2023-10-23

【创新药】ESMO大会召开，桃李争妍2023-10-19

【创新药】2023年10月第二周创新药周报（附小专题Bcl-2抑制剂研发概况）2023-10-15

【创新药】2023年10月第一周创新药周报（附小专题SIRPα研发概况）2023-10-09

【创新药】AACR大会召开在即，潜力药物花落谁家2023-04-06

【创新药】曙光已至，关注罕见病孤儿药投资机会2023-04-06

【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮2022-09-19

【创新药】ESMO大会召开，寻找潜在爆品2022-09-05

【创新药】创新药简易估值方法2022-09-02

【创新药】NASH药物，百亿市场下一城 2022-08-26

【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为2022-07-28

【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期2022-01-06

【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-31

【创新药】新冠药物研发跟踪报告:小分子口服药有望成为抗疫有效补充2021-12-04

【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期2020-12-07

【创新药】PD-1专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09

【创新药】创新驱动，ADC药物发展加速2022-06-10

【创新药】GLP-1引领全球降糖药时代变革2020-11-17

【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合2022-01-17

【创新器械】冠脉介入，从冠心病看冠脉介入治疗演变和市场格局2024-02-27

【创新器械】骨科药品之丁甘交联玻璃酸钠注射液2024-02-05

【创新器械】医疗器械出海专题：出海水到渠成，空间大有可为2022-02-20

【创新器械】内窥镜行业专题：核心三问，内窥镜技术趋势图谱和投资机会2023-02-12

【创新器械】睡眠和呼吸护理行业专题：大慢病滚雪球，百亿空间正崛起2022-10-2

【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会2022-06-24

【创新器械】持续血糖检测CGM：CGM技术迅速发展，国产市场方兴未艾2022-06-02

【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发2021-08-12

【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航2020-12-21

【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08

【海外美股器械系列】波士顿科学：收入略超预期，创新产品陆续上市助力业绩增长

【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示2022-03-23

【制药机械】制药设备及耗材：生物药需求引领行业新一轮发展，国产替代空间广阔2022-03-01

【供应链专题】供应链自主可控——生命科学产品及服务：百花齐放，国内行业迎来发展黄金期2022-06-17

【血制品】血制品行业研究框架与投资逻辑2022-09-19

【创新疫苗】疫苗行业研究框架 2023-08-17

【创新疫苗】流感疫苗：渗透率有提升空间，关注需求弹性 2023-03-08

【创新疫苗】带状疱疹疫苗：百亿级别成人疫苗品种，渗透率提升空间巨大2023-02-20

【创新疫苗】HPV疫苗：大品种，未来空间可期2023-01-09

【创新疫苗】mRNA技术迎来快速发展期，未来前景广阔2021-11-14

【创新疫苗】新冠肺炎疫苗更新报告：全面进入业绩兑现期2021-05-25

【创新疫苗】庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场2021-01-12

【创新疫苗】复盘Delta变异株，看Omicron对医药板块影响几何2021-11-30

【新冠专题】新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会2022-05-16

【新冠专题】合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药2022-03-21

【新冠专题】抗原检测：欧美“与病毒共存”防疫策略下的检测市场2022-03-11

【新冠专题】治疗药物：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-27

【政策】规范创新药加速审批程序，持续鼓励创新2023-04-03

【政策】医疗服务价格调整强调技术价值2022-07-20

【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度2021-07-30

【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链2021-05-10

【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣2020-11-15

【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕2020-11-13

【血制品批签发】2023H1血制品批签发：静丙签发持续快速增长，因子类签发提速2023-07-17

【血制品批签发】2023Q1血制品批签发：静丙签发快速增长2023-04-08

【血制品批签发】2022年度批签发：静丙、因子类产品签发批次增长较快2023-02-16

【血制品批签发】2022H1血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长2022-07-21

【血制品批签发】2021&2022Q1血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快2022-06-04

【血制品批签发】2021年Q1血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大2021-04-10

【血制品批签发】2020年血制品批签发：Q4国产人白持续下滑2021-01-10

【疫苗批签发】2023年H1疫苗批签发：重磅品种批签发回暖2023-07-16

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【疫苗批签发】2022年疫苗批签(年度)：多数品种供给有所下滑，2023年回暖值得期待2023-02-03

【疫苗批签发】2022Q2及H1疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长2022-07-19

【疫苗批签发】2021年Q1疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长2021-04-13

【疫苗批签发】2021年1-2月疫苗批签发：多联多价苗保持增长2021-03-13

【疫苗批签发】2020年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长2021-01-18

【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析2021-06-02

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤2020-10-14

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5 风险提示

医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。