最近诺和诺德的日子不太平。

漂亮国突然开始频频针对：先是召开听证会质询诺和诺德CEO为什么公司旗下减肥药物Wegovy和糖尿病药物Ozempic在美国的定价比其他大多国家高出十几倍；再又有参议员公开指控诺和诺德收购CDMO Catalent交易——美曰扩产，实则搞垄断。

为什么这么说？因为很巧合的是：诺和诺德要收购的这家CDMO Catalent，客户也包括了礼来。

对此，礼来首席执行官David Ricks表示高度关切并回应：“我们确实依赖Catalent的一个工厂进行GLP-1和其他糖尿病药物的生产。”

“更奇怪的是，你的主要竞争对手突然变成了你的供应商。”

收购风波

诺和基金会决定收购Catalent的消息其实是今年2月份发布的。

根据这笔交易，诺和计划收购Catalent的三个制造基地，以扩大其支柱产品Ozempic和Wegovy的产能。

据专业人士分析，目前礼来正在持续从诺和那里抢占市场份额，而供货能力正是其中关键。一旦诺和成功收购Catalent，这可能会使竞争局势向诺和倾斜。通过将三个Catalent工厂纳入公司，诺和诺德有望在几年内实现产能翻倍。

也因此，这笔价值165亿美元的收购也令诺和诺德股票价格大涨，从消息公布前后的780丹麦克朗上下一路上升到超过900丹麦克朗。

然而，美国政界却坐不住了。

近日，马萨诸塞州的参议员Elizabeth Warren日前在致联邦贸易委员会主席Lina Khan的信中表达了对该交易的担忧，信中Warren警告说：“诺和诺德曾经有试图限制竞争和最大化利润的历史”。

这里Warren所引用的“黑历史“，实际上是源自美国FTC 一项针对所谓“垃圾专利”的行动。今年5月，美国向 10 家制造商发出警告信，对《橙皮书》中 300 多项专利列表提出异议，涉及20 个品牌。

而阿斯利康和诺和诺德也因GLP-1药物位列其中。

诺和诺德被警告的专利涉及Ozempic，Saxenda和Victoza，后两款是liraglutide产品。阿斯利康被警告的是也是GLP-1老药Bydureon（艾塞那肽）。同时勃林格殷格翰、葛兰素史克、诺华、梯瓦和 Covis Pharma也 因哮喘和 COPD 吸入器而受到警告。

其实，诺和诺德的那个警告与收购Catalent毫无关联，但却在信里被Warren当作Warning的背书。

更巧合的是，Warren对诺和与Catalent交易的指控，恰好发生在诺和诺德老对手礼来的tirzepatide不再出现于FDA药物短缺的名单之时。

这个时间点，就更加耐人寻味了。

老对手变成供应商？

Warren呼吁FTC仔细考虑该交易的各个方面，包括目前Catalent也掌握了部分礼来的GLP-1合同。Warren在信中表示——如果诺和收购了Catalent，可能会妨碍礼来生产其畅销药物的能力。

她原文写道：“这笔收购交易可能会给予诺和“前所未有的可见性和控制权，对其竞争对手的生产能力、成本和商业实践进行掌控”，并且“能够优先考虑自己的产品并阻碍竞争对手（包括礼来）使用Catalent生产GLP-1药物”。

Warren敦促FTC“仔细审查这一收购，阻止任何违反反垄断法的行为”。

而这段话，也正是礼来对收购事件的态度。

礼来首席执行官David Ricks在8月份的第二季度财报电话会议上表示，礼来仍对诺和与Catalent的交易表示关切。Ricks表示，“我们确实依赖Catalent的一个工厂进行GLP-1和其他糖尿病药物的生产。更奇怪的是，你的主要竞争对手突然变成了你的供应商。礼来一直以来对此密切关注，我们正在等待此事的后续进展。”

而诺和诺德对此的立场非常明确，曾多次重申：Catalent将履行工厂的所有现有合同。

也就是，所有现有合同包括礼来的都会如约按量完成，但合同到期后所有合作将停止，这些工厂将不再为其他公司生产药品。

目前这笔收购尚未达成，FTC仍在审核当中。但据多数分析师判断：这笔交易最终仍将进行，预计将在年底前完成。

礼来将取代诺和诺德

种种操作，有让诺和拉开自己领先礼来的优势吗？

显然没有。

数据可见，礼来的tirzepatide产品在2024年第二季度的表现已经开始动摇semaglutide在肥胖症和T2D领域的统治地位了。Zepbound第二季度的销售额达到12.4亿美元，远高于分析师预测的9.222亿美元，且比第一季度报告的5.17亿美元增长了一倍还多。同时，礼来的2型糖尿病药物Mounjaro在第二季度的销售额达到30.9亿美元，远超分析师预计的23.9亿美元。

基于这些强劲的销售数字，礼来在公布Q2财报不久后将其全年收入预期上调了30亿美元。有分析师预测，礼来在2025年的收入可能会比此前的华尔街共识的预期多出70亿美元。

图2. 诺和诺德semaglutide产品（Wegovy+Ozempic）与礼来tirzepatide产品（Zepbound+Moujaro）季度销售额走势对比图 图片来源：Maven Bio

从目前的情况来看，如果将semaglutide灌装的Wegovy和Ozempic与tirzepatide对应的Zepbound和Mounjaro捆绑对比的话，礼来的追赶势头表现得非常迅猛。

2023年第一季度（彼时Zepbound尚未获得FDA批准）tirzepatide的销售额只是semaglutide的16%，而2024年第2季度，tizepatide的销售额已经是semaglutide的74%（图2）。

3月初，Zepbound的新处方数量已经首次超过了Wegovy。

反观诺和诺德，因为semaglutide供应链仍然没有完全稳固，其减肥药Wegovy的最低剂量仍然处于短缺状态。

诺和诺德称，Wegovy的季度销售额增长了53%，达到17亿美元，但这个数额其实显著低于分析师预测的近20亿美元。

与礼来的高速增长相比，诺和诺德下调了全年利润预期。

据路透社报道，礼来已经占据了美国减肥药市场约40%的份额。五位分析师预计到2024年底，两者在减肥市场的份额将达到大致平分秋色的局面。而当供应问题不再成为阻碍后，这种均势有可能被打破，礼来有望取而代之。

GlobalData预测，最终礼来将在减肥药市场取代诺和诺德成为领导者。到2030年，Zepbound的销售额将达到272亿美元，而Wegovy销售额预计仅将达到187亿美元。

而在这种局面下，美国政府仍然坚持对诺和诺德采取步步紧逼的态度，其背后的驱动想必不仅仅是其口头的反垄断主张。毕竟从目前的势头来看，更可能在这个领域造成垄断的似乎是礼来而不是诺和诺德。

但礼来既没有受到CEO被强制参加听证会的待遇，也没有遭受其它明显政策性的限制。

公平吗？

当然这可能是美国监管方一以贯之的骚操作，毕竟生物安全法案也是明晃晃的针对。

诺和诺德来自丹麦，而礼来来自美国本土。

孰轻孰重，不由分说。