2月25日，神州细胞发布2024年度业绩快报公告。报告期内，公司实现营业总收入25.13亿元，同比增长33.13%;营业利润达5.68亿元，同比激增8829.33%;归母净利润1.12亿元，扣非后净利润4.74亿元，较上年同期(亏损3.96亿元)实现全面扭亏为盈。

这一业绩表现不仅远超市场预期，更标志着公司从研发驱动向商业化成功转型的关键突破。这主要得益于公司核心产品安佳因的稳定销售及其他上市产品的收入增长，叠加研发投入的阶段性下降与运营成本的有效控制。具体来说，公司业绩增长的核心驱动因素如下。

大单品“安佳因”的持续放量：作为国内首个获批的重组人凝血八因子药物，安佳因自2021年上市以来迅速占领血友病治疗市场。2023年其销售额达17.8亿元，2024年预计突破20亿元，成为公司收入增长的核心引擎。此外，公司正积极拓展安佳因的海外市场，为未来收入提供增量空间。

成本控制与研发效率提升：尽管公司加大了市场推广力度导致销售费用上升，但通过优化研发投入(2024年研发费用预计同比减少21.14%-24.43%)和运营成本控制，实现了降本增效。例如，现有管线产品多数处于早期临床阶段，资金需求较低，使得研发投入得以阶段性缩减。

财务结构优化：公司通过向控股股东融资6亿元永续债权，显著改善了资产负债结构，使归母所有者权益从-5.99亿元转为正值1.41亿元，降低了短期偿债压力。

可以说，2024年扭亏为盈是神州细胞的重要转折点，但能否持续增长后续还需关注安佳因的市场渗透率，其作为公司的核心产品，需进一步扩大适应症或覆盖区域以巩固收入基础;临床管线转化效率，公司能否快速推进在研产品进入后期临床或商业化阶段，从而形成第二增长曲线，避免形成单品依赖;此外，公司还需对资本结构进行优化，毕竟永续债融资只能缓解短期压力，从长远看，公司需平衡长期财务成本与研发投入需求。

实际上，神州细胞的扭亏为盈并非个例。2024年多家Biotech通过“大单品+BD合作+成本控制”实现盈利，尤其是通过BD收入加速扭亏。例如：

百利天恒预计2024年度营业收入58亿元，其中大部分来自BD合作，主要为收到百时美施贵宝(BMS)就EGFR×HER3双抗ADC药物BL-B01D1合作的8亿美元首付款。因此，百利天恒2024年顺利实现扭亏为盈，净利润高达36亿元。

和誉医药预计2024年度总收入约为5.04亿元，溢利不低于人民币一千万元。收入增长及扭亏为盈主要归因于pimicotinib(ABSK021)的对外许可协议及与默克公司的首付款项7000万美元(人民币5亿元)。

科伦博泰在2024年上半年就多条合作管线收到默沙东总额为9000万美元(约合人民币6.41亿元)的里程碑付款，使其上半年总收入达到13.82亿元，并实现扭亏为盈，净利润3.1亿元。

此外，诺诚健华、荣昌生物、迪哲医药等企业，由于大单品放量，预计2024年减亏。

与同行相比，神州细胞更依赖单一产品的销售，但成本控制能力突出，未来需加速管线多元化以分散风险。

总的来说，神州细胞2024年的业绩扭亏为盈，印证了其从Biotech向BioPharma转型的初步成功。然而，生物医药行业的高风险属性决定了公司仍需在研发效率、成本控制和市场拓展之间保持平衡。投资者在关注短期盈利改善的同时，更应重视其管线产品的临床进展与商业化潜力，以评估长期投资价值。

参考资料：

[1]神州细胞2024年业绩快报等.

[2]当大批Biotech开始盈利.药智网.2025-01-24.

[3]神州细胞2024年业绩快报：营收增33.13% 归母净利润1.12亿元，财中社，2025-02-24.

[4]神州细胞:2024年净利润1.12亿元 同比扭亏为盈，每经网，2025-02-24.

[5]神州细胞发预盈公告，网易订阅，2025-01-17.

[6]神州细胞2024年业绩快报，东方财富网，2025-02-24.