NewCo(Newly Created Company)是中国创新药企在资本寒冬和国际化需求下发展出的新型交易模式，核心是将早期研发管线的海外权益授权给新成立的独立公司，引入海外资本和管理团队，加速研发并分散风险。该模式通过“产品授权+股权”的联合出海机制，使药企既能获得资金支持，又能保留部分股权共享长期收益。

在过去这两年里，NewCo模式非常流行，很多海外投资公司到中国来“淘宝”，许可引进创新药，组建新公司，成为一道靓丽的风景线。

其实，NewCo模式在美国、欧洲已经有很长的历史了，不是新鲜事物，以全球顶级VC公司RA Capital Management和Atlas Venture为例，他们是NewCo模式的重要推手，尤其在蛋白质降解(分子胶)、放射性药物、siRNA疗法等领域频繁出手。他们不仅提供资金，还深度参与公司孵化，推动创新药企的全球商业化。

RA Capital Management

主要参与案例：

Triana Biomedicines：RA Capital与Atlas Venture共同投资创立了Triana Biomedicines(2019年)，并在2022年领投其1.1亿美元A轮融资。

Mariana Oncology：RA Capital参与孵化并投资了这家放射性药物公司，2023年B轮融资1.75亿美元。

其它NewCo交易：RA Capital倾向于投资早期创新药公司，尤其在蛋白质降解(如分子胶)和肿瘤领域。

Atlas Venture

主要参与案例：

Triana Biomedicines：与RA Capital共同创立并领投A轮融资。

Judo Bio(siRNA疗法公司)：Atlas Venture创办并孵化，种子轮和A轮共融资1亿美元。

Mariana Oncology：与RA Capital共同孵化，并参与A轮和B轮融资。

其他NewCo交易：Atlas Venture在AI药物发现、基因治疗等领域也有布局，如参与多家AI驱动的Biotech公司融资

药时代团队快速汇总了过去两年(2023-2025年)活跃在中国创新药NewCo模式中的主要海外投资公司，按管理的基金规模排序，并附上每家公司的简介，仅供药时代朋友圈里感兴趣的药企和专家朋友们参考，欢迎批评指正!

1. Two River Group

基金规模：约150亿美元(生命科学专项基金)

简介：Two River Group是美国知名的生物医药投资基金，专注于全球创新药资产的投资与孵化。2024年，Two River与嘉和生物合作成立TRC004，引进其CD20/CD3双抗GB261，交易首付款达数千万美元，总里程碑金额超4.43亿美元。该公司擅长早期管线的国际商业化，尤其在T细胞衔接器(TCE)和ADC领域布局广泛。Two River的投资策略强调“快速临床推进+高溢价退出”，其管理的NewCo通常在完成Ⅰ期临床后寻求MNC并购或独立上市。

2. Foresite Capital

基金规模：约120亿美元

简介：Foresite Capital是硅谷顶级生物科技风投，以“数据驱动投资”闻名。2024年，Foresite与岸迈生物合作成立Vignette Bio，引进其BCMA/CD3双抗EMB-06，首付款6000万美元，总交易额达6.35亿美元。Foresite偏好具有明确临床差异化的资产，尤其在肿瘤和自免疾病领域。其NewCo模式特点是“科学家+企业家”双CEO架构，例如Vignette Bio由前Genentech高管担任CEO，加速管线国际化开发。

3. Aditum Bio

基金规模：约80亿美元

简介：Aditum Bio专注于高风险高回报的早期生物技术投资，2024年与维立志博合作成立Oblenio Bio，引进全球首创CD19xBCMAxCD3三抗LBL-051。该公司擅长利用“快速临床验证+资本杠杆”策略，通常选择临床前或Ⅰ期管线，通过NewCo在12-18个月内推进至关键临床阶段。Aditum的退出路径清晰，近三年推动5家NewCo被MNC收购，平均交易额超15亿美元。

4. Belenos Bio

基金规模：约50亿美元

简介：Belenos Bio由前辉瑞BD高管创立，聚焦中美跨境创新药交易。2024年与康诺亚达成合作，引进两款双抗(CM512和CM536)，首付款未披露但股权占比超30%。该公司特点是“深度赋能”，不仅提供资金，还组建欧美临床团队，帮助中国Biotech跳过传统BD冗长流程。其NewCo平均融资额在8000万-1.2亿美元，目标3年内实现10倍估值增长。

5. Hercules Capital

基金规模：约40亿美元

简介：Hercules以“治疗领域专业化”著称，2024年与恒瑞医药成立Hercules公司，引进GLP-1组合(HRS-7535等)，首付款1.1亿美元，潜在总金额60亿美元。该公司擅长代谢疾病和肿瘤领域，其NewCo模式独特之处在于“分阶段股权激励”——恒瑞保留19.9%股权，未来可随里程碑达成增持至35%。Hercules的退出策略以IPO为主，近两年推动3家NewCo登陆纳斯达克。

6. Pivotal bioVenture Partners

基金规模：约30亿美元

简介：Pivotal以“科学家+投资人”双GP模式运作，专注基因治疗和罕见病。2024年与中国某基因编辑公司成立NewCo，引进CRISPR-Cas9改良疗法，首付款2500万美元。该公司特点是“临床资源整合”，其LP包括多家全球TOP20药企，NewCo可直接使用MNC的临床试验网络。Pivotal的退出周期较短，通常Ⅱa期数据读出后即启动并购谈判。

7. Vignette Capital

基金规模：约25亿美元

简介：Vignette由前安进高管创立，专注双抗和ADC赛道。2024年与宜联生物合作，引进其TMALIN® ADC平台，首付款2500万美元，潜在里程碑18亿美元。该公司采用“平台技术+管线组合”策略，单个NewCo常同时开发2-3个同机制药物。Vignette的资本效率极高，平均每1美元投资可撬动5美元后续融资。

总结

这些投资公司的共同特点是：

偏好早期资产：临床前至Ⅰ期占比超70%;

退出路径明确：3年内被MNC收购或IPO;

中美混合团队：降低临床成本的同时保持国际化形象。

(备注：基金规模数据综合自公开披露及行业访谈，部分公司未公开具体规模，采用行业估算值。)