2025年4月8日，美国国家新兴生物技术安全委员会(National Security Commission on Emerging Biotechnology， NSCEB)于发布了一份长达215页的报告。

NSCEB点名了中国生物制药龙头企业——药明康德。该公司员工人数达3.8万，年营收近60亿美元，被认为“深度嵌入美国生物医药供应链”。

NSCEB将药明康德形容为生物领域的华为作为中国生物医药外包服务(CXO)龙头企业，药明康德股价连续跌停的动向被认为与报告引发的政策担忧密切相关。

一、NSCEB报告的核心内容与对华竞争策略

1 资金投入与技术布局

报告建议美国国会未来五年投入150亿美元支持生物技术研究，其中50亿美元用于支持私营部门不愿涉足的高风险研究领域，10亿美元设立国家安全技术初创基金，并建立集中化数据平台和研究支持中心。其目标是通过整合政府、学术界和资本市场的资源，维持美国在生物技术领域的全球领导地位。

2 限制与中国企业的合作

报告提出禁止与美国国家安全机构和卫生部门合作的公司使用“威胁国家安全”的中国生物技术企业，并建议在总统办公室内设立国家生物技术协调办公室，以制定战略并监督执行。此举被视为试图削弱中国企业在全球供应链中的影响力。

3 对中国的战略定位

报告强调，中国自20年前已将生物技术列为国家战略重点，并通过政策改革(如2015年药监体系调整)加速创新，吸引了大量西方投资和跨国药企合作。例如，中国某药企与某MNC的数十亿美元合作协议即被视为技术输出的典型案例。

二、药明康德的股价波动与市场反应

1 股价暴跌的直接表现

4月8日，药明康德A股午后触及跌停，收盘跌幅达9.73%，港股盘中跌幅超12%，成交额突破50亿元。同期，CRO(合同研发组织)板块整体受挫，凯莱英、博腾股份等企业股价亦大幅下跌。

2 市场担忧的核心因素

政策风险：尽管美国《生物安全法案》(2024年众议院通过但参议院未通过)未纳入2025财年国防授权法案，但NSCEB报告再次强化了对中美生物技术“脱钩”的预期，导致投资者担忧药明康德在美国市场的业务受限。

业绩与估值压力：药明康德近期财报下调盈利预期，叠加其高市盈率(反映市场过度乐观预期)，加剧了抛售压力。技术分析显示其股价已跌破关键支撑位，短期下行风险显著。

行业竞争加剧：全球生物医药研发投入增速放缓，CRO行业面临技术迭代和成本压力，药明康德的龙头地位虽稳固，但市场对长期增长可持续性存疑。

3 企业应对措施

药明康德宣布启动10亿元A股回购计划，拟全部注销以稳定股价。此举被解读为管理层对市场信心的维护，但短期效果或有限。

三、中美生物技术竞争的长期影响

1 中国政府的回应

中国外交部此前明确反对美国《生物安全法案》，强调应停止“无理打压”中国企业，维护公平营商环境。中国将继续支持本土企业参与国际竞争，并通过技术合作(如与跨国药企的授权协议)强化全球产业链地位。

2 全球产业链重构风险

若美国政策落地，可能迫使生物技术供应链“阵营化”，加剧研发成本上升和技术壁垒。但短期内，中国在成本优势和创新能力上的竞争力仍难以替代，西方企业或继续寻求合作以降低研发风险。

四、投资者与行业的启示

1 短期谨慎与长期观察

投资者需关注美国政策落地进展及药明康德等企业的海外业务调整，同时评估行业基本面变化。CRO行业的长期需求仍受创新药研发驱动，但需警惕地缘政治对估值的压制。

2 技术自主与多元化布局

中国企业需加速核心技术自主化，并通过多元化市场布局(如拓展欧洲、东南亚)降低对单一市场的依赖。例如，药明康德已在全球设立多个研发中心，分散风险。

NSCEB报告的发布标志着中美生物技术竞争进入新阶段，药明康德的股价波动既是市场情绪的集中释放，也反映了全球产业链重构的深层挑战。未来，政策博弈与技术创新的双重变量将持续影响行业格局。