科兴生物，这家在疫情期间引人注目而又在之后归于平静的公司，最近因为一则分红公告再次引发热议。

近日，公司发布公告称，将支付每股55美元特别股息，7月8日股东大会后追加19美元/股，下一阶段将再派20-50美元/股。这家于2003年上市美股的企业于2019年停牌，停牌前股价为6.47美元/股——这也意味着：如果派息全部完成，公司的股息率将达到1916%。

这类派息在股市中属于极为罕见、极端高额的“特殊派息”， 几乎前无古人。

据多名知情人士透露，这次天价派息，主要是为了解决股东关于利益分配的长期纠纷。

多年以来，这家公司的内部战争从未停歇。从公司2016年计划私有化导致董事长和实控人针锋相对抢夺控制权、再到其中一方以职务侵占罪被对手送进了监狱;风波尚未平息，就迎来疫情国产疫苗这一泼天商机，由此产生的巨额利润更加剧了股东间的纷争。

股东之间的火药味早已弥漫开来。4月，公司股东维梧资本发布公告称，已对科兴生物董事会发起诉讼。起因为：1月，英国伦敦枢密院司法委员会(公司注册地为英联邦国家)在解决公司控制权纠纷时，将科兴董事会中的四名成员替换为另一名股东1Globe于2018年2月提名的人选。

维梧资本控诉：新董事会暗示会撤销包括维梧在内的投资者持有的大约16%的科兴普通股，且试图将与1Globe及其盟友有关联关系的个人任命为公司新董事。

截至2024年3月31日(公司至今未发布2024年报)，维梧资本持股比例为8.21%，为公司的前五大股东;1Globe在2019年曾持股占比16%，后转让600万股给鼎晖投资，如今占比已小于5%，但新董事会成员和提名中的李嘉强、李鹏飞、曹建增均为1Globe高管。因此，虽然1Globe已经不是主要股东，却通过董事会控制公司决议。

在如此漫长的争夺背后，一定牵扯巨大的利益链条。据一名知情人士透露，科兴生物在疫情期间通过疫苗销售的回款保守估计是上千亿量级，“分红只解决了其中一小部分。”

在巨款傍身之下，昔日的疫苗巨头后续发展引人关注。从2023年开始，新冠疫情风口已过，公司出现亏损;在研发上，也迟迟未有新产品的官宣或上市。从官网信息来看，今年科兴将有限的业务投入在发展中国家的疫苗市场拓展上。

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由来已久的矛盾

2003年，科兴生物在美国纳斯达克上市。这家公司脱胎于北京科兴，早年间公司的产品主要为常见流行病疫苗，如甲肝、甲流、手足口病疫苗等。公司创始人为尹卫东和潘爱华，两者分别代表了两股资本势力：外方股东为持股73.09%的科兴控股(香港)，中方股东为持股26.91%的未名生物医药有限公司。

而受限于知名度和毛利率等原因，公司在美股表现不佳，交易量低，股价常年在10美元以下。于是在2016年，管理层开始推动私有化。

然而，在回A路径选择上，两股股东势力出现严重分歧。由公司董事长尹卫东牵头的内部买方团(A团)提出每股约6.18美元报价，遭到以潘爱华和大股东1Globe为首的B团抵抗，双方随即进入董事会争夺。美国证券交易委员会后来的调查结论称，1Globe实控人李嘉强当时与其他股东秘密合作，在2018年股东大会上推翻了科兴五名董事会成员中的四名，其中也包括尹卫东。

此外，李嘉强还通过1Globe和亲戚在股东投票前开设的加拿大经纪账户，秘密积累了科兴近三分之一的股份。

在等待法庭裁决期间，管理层不惜启动“毒丸计划”限制股东投票权。所谓“毒丸计划”，也就是通过授予其他股东低价购股权，来稀释敌对方股份。双方的冲突甚至上升到人身层面：根据当时的报道，当时北京科兴的全部三座厂房和办公楼经历了人员被驱赶和拘禁、供电被切断、疫苗产品被报废等。

正是由于管理层长期处于混乱状态，科兴生物于2019年被强制停牌。

疫情期间，公司积累的巨量财富加剧了双方的矛盾。2019年，公司全年营业收入只有2.46亿美元;然而，仅2021年上半年，科兴凭借新冠疫苗狂利润粗略估算330亿，相当于每天1.8亿。有相关人士表示，在此期间，可能有股东通过一些方式套现。“比如通过认购一些基金的股权做LP。”

因此，虽然在此次事件之前公司并未分红，但股东之间会互相猜疑。这次分红，只是以一种较为透明和公平的方式，来平息长期不透明和不公平引发的冲突和怨气。

今年1月，英国伦敦枢密院司法委员会就2018股东大会和“毒丸计划”的有效性给出判决。委员会裁定2018年股东大会的董事提名有效，同时“毒丸计划”无效。这也就意味着：1Globe这家卖出绝大部分股份的股东，依然控制着公司董事会的席位。

对于这一结果，公司的一些股东表达了控诉。除去前述维梧资本的抗议声明外，如今公司“明面上”的最大股东赛富基金也发表了公开信。信中指出，现任董事会由非正式当选成员主导，尽管提出高额分红计划，却未保障分红真实性、审计、治理与合规性。同时，信中还提及1Globe过去存在伪造文件与违规增持行为。为维护所有股东利益，赛富提名了新的董事团队。

总的来说，围绕科兴的利益纠葛极其复杂。除去1Globe、维梧等这些存在感较高的角色以外，中小股东们在牌桌下纵横捭阖，也牵动着胜败的局势。

“关于国内和国外的两个主体如何去分配，老股东和新股东之间如何分配，把所有人划分成了不同的阵列。可能联今天我和A联合，明天我又发现了B的勾当，那最后谁和谁会站在一起，其实是说不好的。现实像一团浆糊。”

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风口之后，未来在哪?

和众多承接住新冠风口的公司类似的是，如今科兴遇到的问题，都和公司的机遇有关。科兴早期核心产品是甲型肝炎疫苗和流感疫苗，但这些产品进入壁垒较低、竞争对手较多。在中国 2020 年的非 EPI(商业/自费)疫苗批签发量中，北京科兴占比仅为3.77%，未能取得碾压性优势。

同时，作为中国最早做境外架构上市的疫苗企业，投资者对其治理结构和财务透明度始终存疑。

知情人士透露，科兴股东之间的大部分矛盾，其实都原发于这家企业最艰难的早期。“早期投资人们对这家的公司的态度其实非常悲观。包括最早入驻的投资人，也没有赚到钱，所以大家是失望的。在这种情绪下，大家就会想着怎么瓜分它的剩余价值。“

在瓜分的过程中，不同的利益阵营开始凸显;即使公司在疫情期间咸鱼翻身，但由于罅隙已深，不同阵营意见难以统一，因此冲突不仅没有缓解反而加剧。

2024年1月，科兴的新冠疫苗被公司工作人员确认已停产。官方称，停产是由于市场需求量下降。2022年，科兴生物全年销售额同比大降92%。

同样受疫情结束影响，其它新冠疫苗生产商遭遇同样困境。但像BioNTech这类mRNA疫苗公司却有稍微广阔的路：虽然以前老配方的新冠疫苗已经停产，但针对新病毒株的版本仍在开发和使用中。

在未来不确定的情况下，现有利益的分配和争夺不可避免成为焦点。

“股东之间如今缺乏向心力，想着怎么尽可能把自己当蛋糕多分一点。”上述知情人士称，“它赚了巨额资金，现在要在账上留个20亿还是有的。所以它能够活下去，也许十年后能遇到下一个改变命运的事件。”