中国创新药的生态圈朝着多元化又迈出了一步。

7月15日下午，中国生物制药公告，将以约5亿美元的总价收购上海礼新医药95.09%股权。加上此前中生制药曾通过礼新的C轮融资获得4.91%股权，本次交易完成后，礼新将成为中国生物制药100%控股的全资子公司。

礼新医药是在双抗与ADC这两条黄金赛道都被全球TOP级MNC认可和验证的中国Biotech公司。 

 早在2023年，礼新与阿斯利康达成独家许可协议，以6亿美元的总交易额将LM-305的全球研究、开发和商业化权益授权阿斯利康，首付款为5500万美元。交易达成时，LM-305还处于临床前阶段，至23年底，LM-305成为全球首个进入临床开发阶段的靶向GPRC5D的ADC，是一位潜在的FIC选手。

一年后，礼新再度与全球前十大MNC达成合作，这次的合作对象是默沙东，而管线也从ADC来到了双抗。2024年11月，礼新与默沙东的合作更是创下当时中国双抗领域对外授权金额纪录。默沙东引进礼新旗下的PD-1/VEGF双抗新药LM-299的全球开发、生产和商业化的独家许可权益，该笔交易总额共计32.88亿美元，截至目前，礼新已经收到包括预付款和技术转移里程碑付款合计8.88亿美元。值得注意的是，LM-299被默沙东看重时，也才刚刚在中国获批临床。

可以说，AZ与默沙东，都前瞻地看到了礼新管线中的巨大潜力。从礼新的核心竞争力来看，其三大自主研发平台：LXTAbTM平台、LX-ADCTM平台、LX-TDuoTM平台，已经形成了从靶点发现到临床开发的完整技术链条。目前2个项目处在注册临床阶段，6个项目处在临床I/II期，以及超过10个项目处在临床前研究阶段，均为具有全球同类首创或同类最优潜力的创新药物。

礼新医药管线(图源：企业官网)

值得注意的是，礼新与阿斯利康、默沙东的合作，累计对外授权交易金额近40亿美元(约300亿元)，直到和中生制药达成收购协议前，礼新仍有的4.5亿美元的现金储备。

前途一片光明的礼新，为何要卖?

有分析师认为，虽然首付款与里程碑收入十分可观，但从过往经验来看，若无产品商业化上市，里程碑付款终究难以形成持续的资金供给，对外融资是推进发展的必然选择。因此成为中生制药的全资子公司，不失为“背靠大树好乘凉”的选择。更何况，礼新与中生制药的合作由来已久，中生制药100%控股，属于“亲上加亲”。

从双方发出的公告来看，礼新看重的是中生制药强大的商业化能力和全球影响力，能够将创新药更快地商业化落地。从中生制药的角度来说，礼新的加入，将成为公司在肿瘤创新领域的一员精兵强将，大大提高其核心竞争力和国际影响力。

更深层次来看，对中生制药来说，通过“内部研发+外部BD收购”扩充创新药管线规模，驱动自身从“传统仿制药巨头”向“创新药生态型企业”转型的重要引擎。这也不是中生制药近年来的第一笔收购交易了。 

 早在2022年6月，中生制药的子公司invoX Pharma宣布收购在美国上市的英国医药企业F-star，虽然收购一波三折，历时八个月之久，但最终中生制药还是成功拿下F-star。在被中生制药并购之前，F-star的技术平台也得到了众多MNC的认可，与强生、GSK、艾伯维、BMS、AZ、默沙东等均有合作。彼时就有分析认为，中生制药拿下F-star，不仅是获得其双抗技术平台，也拥有了进入欧美市场的“入场券”。

当然，与收购礼新不同的是，2022年6月时的F-star，账上现金仅供未来三个季度的开支，且还有近3000万美元的负债。

此外，去年10月，中国生物制药以“协议转让+要约收购”的组合方式推进对浩欧博的收购，并实现对后者的控股。借助浩欧博在细分领域的技术积淀，中生制药切入过敏诊断、自身免疫诊断及脱敏药开发领域，也成为其布局“诊断+制药”生态、拓宽资本通道的关键落笔。

在收购浩欧博一个月后，中生制药也完成了与礼新的首次牵手。中生制药“以资本换技术”，礼新“以技术换资源”，中生制药以1.42亿元的投资获得礼新4.91%的股权，并就LM-108及潜在的多个创新双特异性抗体或抗体偶联药物(ADC)在中国大陆地区达成战略合作。

由此来看，“合作交易-投资入股-收购”这种递进模式也是近年来不少bigpharma与biotech公司合作时的越来越常见的景象，如BioNtech多次BD普米斯生物的管线后，最终也将普米斯生物收入麾下。

此外，中生制药已经通过BD引入布局儿童呼吸道合胞病毒(RSV)、术后镇痛等未满足需求领域，还引入首款雾化治疗儿童RSV感染的1类创新药CPX102，以及长效术后镇痛2类新药QP001，快速补全细分赛道管线。

截至今日收盘，中生制药今年以来的股价涨幅已翻倍。虽然距曾经的2000亿市值还有一定的差距，但有分析认为，通过收购如礼新这样的明星biotech，将全球FIC、BIC管线吸纳进来，国际化进程将大大提速。