8月6日，诺和诺德公布2025H1财报：公司总营收达1549.44亿丹麦克朗(约228.54亿美元)，同比增长18%。中国区收入99.10亿丹麦克朗，同比增长6%。三款司美格鲁肽合计销售额达1127.56亿丹麦克朗，以15亿美元的优势领先第二名“K药”，加冕2025上半年“药王”。其中降糖用司美格鲁肽注射液Ozempic(诺和泰)645.20亿丹麦克朗，同比增长15%;口服司美格鲁肽片Rybelsus(诺和忻)113.48亿丹麦克朗，同比增长5%;减肥用司美格鲁肽注射液Wegovy(诺和盈)368.88亿丹麦克朗，同比增长78%。诺和诺德凭借司美格鲁肽“三箭齐发”，在降糖与减重双赛道全面领跑，进一步巩固其全球代谢领域霸主地位。

图1 诺和诺德2025H1部分产品销售额

来源：诺和诺德官网

从降糖到减重，在中国“一针出圈”

2021年，司美格鲁肽注射液Ozempic(诺和泰)在中国获批2型糖尿病适应症，进入医保谈判目录，奠定了第一波放量基础。PDB药物综合数据库显示，过去三年里，Ozempic(诺和泰)国内院端放大市场金额持续上升，从2022年16.05亿元到2024年的42.19亿元，市场需求逐渐扩大。

图2 Ozempic(诺和泰)国内院端放大市场金额(2022-2024)

数据来源：PDB药物综合数据库

而让司美格鲁肽真正“出圈”的，是2024年在中国上市减重版Wegovy(诺和盈)。当“打一针瘦十斤”成为社交媒体的高频话题，减肥人群迅速挤占了原有的糖尿病用药渠道，糖尿病患者的用药依从性被放大为减重人群的主动支付意愿，本质上是“临床刚需”向“消费选择”的跃迁。诺和诺德财报显示，Wegovy(诺和盈)2025上半年在中国的销售额达8.42亿丹麦克朗。从“治病”到“变美”，司美格鲁肽踩准了中国消费医疗的脉搏。

诺和诺德全球总裁兼首席执行官周赋德(Lars Fruergaard Jørgensen)表示：“全球有超过10亿肥胖症患者，仅美国就有超过1亿肥胖症患者，而其中仅有数百万人得到了治疗，诺和诺德将凭借强大的产品组合和未来研发管线，充分把握这些重要的增长机遇。”

双巨头拉锯战、专利悬崖与国产围剿

167亿美元背后，并非高枕无忧。根据礼来8月7日发布的上半年业绩报告，替尔泊肽两款产品——降糖版Mounjaro和减肥版Zepbound——合计销售额达到147.34亿美元。其中，Mounjaro上半年收入90.41亿美元，同比增长85%;Zepbound上半年收入56.93亿美元，增速高达223%。这一成绩使替尔泊肽成为礼来上半年业绩增长的核心驱动力，同时也缩小了与诺和诺德司美格鲁肽的差距。与此同时，国内已有6款司美格鲁肽仿制药申报上市，分别来自九源基因、丽珠集团、齐鲁制药、联邦制药、中美华东和石药集团。2026年司美格鲁肽化合物专利将在中国正式到期，一旦这些药物获批，将大幅削减原研药的竞争力，并可能带动其价格断崖式下跌。诺和诺德在一年内股价回撤近60%，市值蒸发千亿美元，正是资本市场对“专利悬崖+价格战”双重担忧的投票。尽管面临挑战，诺和诺德在代谢疾病领域的领导地位依然稳固。随着Wegovy的MASH适应症可能在2025年下半年获批，以及更高剂量制剂(7.2mg)的推出，公司有望维持其在GLP-1市场的主导地位。

结语

司美格鲁肽的167亿美元的亮眼成绩，是科学、商业与文化共同作用的结果。它让人们第一次如此直观地感受到，一支处方药也能化身顶流巨星，霸榜热搜，被全民追捧。然而，任何狂欢都伴随反噬——产能短缺、黑市代购、滥用风险、医保公平性争议，都在拷问着医药行业与社会治理的边界。2025上半年的“药王”只是序章，待热潮退去，望司美格鲁肽依旧能把“让人类更健康”作为最高纲领，以可及、可负担的方式满足大众的健康需求，而非仅仅停留在“让人类更瘦”的营销神话里。