12月5日，上海医药一纸公告，宣布终止与生诺生物关于新型抑酸剂X842项目为期四年的合作，同时全额收回1.1亿元首付款及开发注册里程碑费用。

这起被业界视为“理性止损”的案例，在医药圈激起阵阵涟漪。

与常见的“扯皮”式分手不同，这次终止合作更像是一场精心设计的“和平分手”——生诺生物不仅返还全部款项，还需支付年化3%的资金占用费。

一场价值1.1亿的“止损单”

回溯到2021年10月8日，上海医药全资子公司上药信谊与生诺生物签署协议，获得X842原料药及制剂在中国区域的独家委托生产和所有适应症的工业销售权。

当时的合作被看作是优势互补的战略布局：生诺生物拥有研发能力，上海医药则具备生产实力和商业渠道。

然而，经过四年的磨合，市场环境已然大变。上海医药在公告中明确指出，终止合作是“基于对外部市场的综合评估，同时考虑各方整体经营发展规划”。

业内人士解读，所谓的“外部市场评估”，实则暗示了抑酸剂市场的激烈竞争态势。

传统质子泵抑制剂(PPI)药物已有多款成熟产品占据市场，而新型抑酸剂的研发进展和市场接受度可能未达预期。

医药合作终止因素

上海医药与生诺生物的合作终止并非个案。

近年来，医药领域的“分手事件”频频发生，这反映了医药行业在复杂市场环境下的常态调整。

康希诺生物终止与辉瑞合作推广“曼海欣”;君实与阿斯利康推广PD-1单抗的合作也已终止;诺诚健华与渤健关于奥布替尼在多发性硬化症领域的合作在约一年半后便宣告终止。

医药合作如同婚姻，结合时充满期待，但现实却很骨感。

综合分析，医药合作终止的风险主要来源于六大方面：临床试验结果不理想、政策法规和监管环境变化、市场竞争格局变化、企业业务调整与财务风险、合同与协议问题以及供应链与跨境合作风险。

理性分手背后的行业成熟

上海医药与生诺生物的终止协议细节，反映出中国医药行业正在走向成熟。协议不仅规定了资金返还安排，还明确了资金占用费计算和争议解决机制。

这种“好聚好好散”的分手模式，体现了中国药企在项目管理上的进步。

协议约定，生诺生物需在终止协议生效后45个工作日内，按年化3%的利率支付资金占用费。 这种对资金时间价值的认可，展现了商业合作的规范性。

同样值得关注的是，上海医药在宣布终止合作的同时，公告了其米诺地尔搽剂获得国家药监局批准生产的消息。

这一“一退一进”的策略，凸显了公司对产品管线的优化调整。

创新药合作的理性时代

医药行业具有高投入、高风险、长周期的特点。一款新药的研发往往需要数亿甚至数十亿美元的资金投入，以及十年以上的研发周期。

在这种行业特性下，合作成为分散风险、共享资源的常见选择。

然而，近年来市场环境的变化促使企业更加理性地评估合作价值。带量采购等医改政策的推进，使得药品利润空间收窄;资本市场的波动也让企业更加关注现金流状况。

“在自身积累不丰厚时，自有资金能否支撑这种‘聚’‘散’周期?况且还要考虑专利周期的限制。新药上市黄金期转瞬即逝，容不得耽搁或反复。”

这正是医药企业面临的现实困境。

在此背景下，类似上海医药这样能够及时止损、调整战略的合作终止，反而是一种成熟理性的表现。与其在前景不明的项目上持续投入，不如将资源重新配置到更有潜力的领域。

未来合作之路在何方

医药企业间的合作仍是主流趋势，有助于整合资源、优势互补。

提升合作成功率的关键在于：前期充分尽职调查，明确目标与权责;合同设计周全，预先约定终止条件与善后安排。

当前医药行业的竞争已进入效率比拼阶段，合作与适时终止都是提升效率的手段。

上海医药在公告中强调，本次合作终止不会对上海医药及上药信谊的财务状况与经营成果产生重大影响。2025年前三季度，上海医药实现营业收入2150.72亿元，归母净利润51.47亿元，同比增长26.96%。

在这一“减”一“增”之间，中国药企正以更成熟的姿态，在创新药的浪潮中稳健前行。