2025年12月1日至5日，中国生物医药领域延续高活跃态势，融资聚焦肿瘤免疫、创新药研发等核心赛道，再融资成为A股药企补充资金、推进项目的重要手段。同时，政策端生物制造新政落地，行业端流感疫情推动相关细分领域需求上升，创新管线加速推进，整体呈现“融资与再融资并行、政策与市场双驱动”的特点。以下为上周融资动态、行业政策及市场趋势的全面分析。

市场融资动态

License项目动态

一、重磅License-out交易(授权输出)

1.信达生物×武田制药——114亿美元合作完成交割(12月5日公告)

交易亮点：年内全球第三大生物制药授权交易完成实质交割，标志合作进入执行阶段

核心标的：三款肿瘤创新药——IBI363(PD-1/IL-2α双特异抗体)、IBI343(CLDN18.2 ADC)、IBI3001(EGFR/B7H3 ADC)。

权益划分：IBI363授予武田除大中华区及美国外权益，IBI343与IBI3001授予武田大中华区外全球独家权益(IBI3001为选择权)。

进展与金额：12月4日完成股份发行交割，信达获12亿美元首付款(含1亿美元战略投资)，后续可获最高102亿美元里程碑及销售分成。

意义：印证中国创新药在ADC和免疫肿瘤领域的全球竞争力，合作执行效率彰显行业认可度。

2.科伦博泰(科伦药业子公司)×Crescent Biopharma——ADC海外权益授权(12月初)

交易亮点：“授权输出+引进”双向合作典范，构建ADC与双抗协同研发体系

核心标的：SKB105，靶向ITGB6的ADC药物，以拓扑异构酶抑制剂为载荷，用于实体瘤治疗。

权益划分：科伦博泰授予Crescent除大中华地区外的全球独家开发、生产及商业化权利。

金额：8000万美元首付款+最高12.5亿美元里程碑+中个位数至低双位数销售分成。

协同布局：双方同步推进SKB105单药及与Crescent双抗的联用疗法，2026年一季度启动1/2期临床。

3.卫光生物×合作方——血液制品技术许可(12月4日公告)

交易亮点：国内血液制品技术首次实现高价值国际化授权，突破传统出口模式

核心内容：向合作方提供6个血液制品品种的全工序生产技术许可及本地化转移服务，涵盖血浆投料到灌装全过程。

权益划分：合作方可在指定区域4个生产基地使用标的技术，卫光生物保留技术所有权，15年内不在该区域授予同类技术许可。

金额：合同总金额1600万美元(约1.13亿元)，含1200万美元技术许可费及400万美元技术转移服务费。

意义：打破国内血液制品企业“产品出口为主”的局限，推动行业从“产品输出”向“技术输出”转型。

二、其他重要License-out项目

1.百利天恒子公司SystImmune×百时美施贵宝(BMS)——双抗ADC里程碑付款落地(11月底，上周关联公告)

说明：虽为11月底到账，但本周披露后续研发计划，属核心关联动态

核心标的：Iza-bren(BL-B01D1)，全球首创EGFR×HER3双抗ADC，针对多类实体瘤。

进展：因全球II/III期临床试验达成，获2.5亿美元里程碑付款(累计获10.5亿美元)，后续仍有最高71亿美元里程碑及销售分成。

权益划分：百利天恒保留中国大陆权益，BMS负责海外市场，双方共享美国市场收益。

三、重要License-in交易(授权引进)

1.科伦博泰(科伦药业子公司)×Crescent Biopharma——PD-1×VEGF双抗引进(12月初)

核心标的：CR-001，PD-1×VEGF双特异性抗体，用于实体瘤治疗。

权益：科伦博泰获得大中华地区独家开发、生产及商业化权利。

金额：2000万美元首付款+Crescent可获最高3000万美元里程碑及销售分成。

战略意义：与SKB105形成“ADC+双抗”联用组合，快速补充差异化肿瘤管线。

2.三友医疗×韩国细基生物——骨科生物材料经销授权(12月2日)

核心标的：Novosis，重组人骨形态发生蛋白BMP-2生物材料，可促进新生骨形成。

权益：三友医疗获中国大陆独家、不可转让经销权，授权有效期自产品获中国药监局注册证起六年。

意义：丰富骨科生物材料产品线，借助进口产品优势填补国内高端骨修复市场空白。

四、关联核心合作(创新药商业化领域)

复宏汉霖×国药控股——成熟及管线产品经销合作(12月初)

合作标的：汉曲优、汉贝泰等已上市产品，及未来3年新增上市产品。

权益：国药控股获中国境内(含港澳台)经销权，合作期限2026-2028年。

金额：2026-2028年累计销售总额上限122.24亿元。

意义：依托国药控股渠道优势，提升创新药国内市场渗透率与患者可及性。

上周License交易特点与趋势

1.交易实质化进程加速：信达生物与武田的合作完成交割、百利天恒里程碑付款到账，打破“协议金额高、落地慢”的行业痛点，体现国内创新药的硬价值。

2.双向合作成核心模式：科伦博泰“ADC出海+双抗引进”的组合交易，实现全球研发资源互补，降低单一赛道风险，成为头部企业布局新范式。

3.技术输出领域多元化：卫光生物实现血液制品技术出海，突破此前ADC、双抗的热门领域垄断，彰显国内生物制药全产业链技术实力。

4.商业化协同愈发重要：复宏汉霖与国药控股的大额经销合作，凸显“研发创新+渠道放量”的协同逻辑，完善创新药产业生态。