2026年还没过半，制药行业的并购热潮已经远超去年全年同期水平。仅仅前四个月，交易数量从去年同期的14笔跃升至24笔，首付款总额更是从245亿美元暴涨至超过640亿美元。礼来、吉利德成为了这场“买买买”大战的主力军。

交易量激增，巨型并购尚未出现

根据BioPharma Dive的并购追踪数据，2026年1月至4月，全球制药行业共达成24笔并购交易，首付款总额超过640亿美元。而2025年同期，这一数字仅为14笔交易和约245亿美元。

虽然业内尚未出现百亿美元级别的“巨型并购”，但今年迄今已有数笔超过50亿美元的大额交易值得关注。其中最大的一笔是印度太阳制药以117.5亿美元收购Organon，这也是印度制药公司有史以来最大的一笔海外收购。作为对比，2025年同期唯一一笔超过50亿美元的交易是强生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies。

专利悬崖压顶，药企不再观望

这一轮并购潮的到来，验证了分析师的预测：在经历了前两年的政治与经济不确定性后，大型药企终于按下“收购键”。而促使它们出手的关键原因之一，便是即将到来的专利悬崖。

预计到2030年，制药行业因专利到期而损失的销售额将高达3000亿美元。以默沙东为例，其“药王”Keytruda的专利保护即将到期，该药占公司营收超过一半，年销售额预计在2026年达到约320亿美元的峰值。为了填补未来收入缺口，默沙东正积极通过并购补充管线。

最活跃的“并购双雄”

在众多药企中，礼来和吉利德表现最为活跃，各自完成了至少3笔首付款超过5000万美元的收购。

吉利德：首付款总额约127亿美元，重点关注癌症和自身免疫疾病。其中最引人注目的是收购其合作伙伴Arcellx，完全掌控了后者在研的多发性骨髓瘤细胞疗法。

礼来：首付款总额约108亿美元。与其他公司不同，礼来受专利悬崖影响较小，其并购动力主要来源于GLP-1类药物(如替尔泊肽)带来的巨额现金流入。公司近期收购了专注于中枢神经系统疾病的Centessa Pharmaceuticals，进一步拓展治疗领域。

癌症仍居首位，自免赛道升温

从治疗领域来看，肿瘤依然是并购资金最集中的方向，首付款总额约254亿美元。紧随其后的是自身免疫疾病(约127亿美元)和中枢神经系统疾病(约113亿美元)。

特别值得注意的是，免疫领域的交易热度显著上升。这一趋势与近年来投资与临床试验的方向一致——据Citeline报告，2024年自身免疫疾病药物临床试验数量增长了近15%。此外，多特异性抗体等创新免疫疗法因临床数据和安全性表现优异，正成为资本追逐的焦点。

例如，优时比(UCB)在5月收购了Candid Therapeutics，后者专注于开发可“重置”免疫系统的药物，其主要资产是一款处于早期临床阶段的双特异性抗体，用于多种自身免疫疾病。

展望2026下半年：并购热潮仍将持续

随着专利悬崖日益逼近，叠加GLP-1等重磅药物带来的现金流红利，业内人士普遍预计，2026年下半年的并购活动仍将保持活跃。未来可能出现的焦点领域包括：

抗体偶联药物(ADC)

T细胞衔接器(TCE)

基因编辑与细胞治疗

炎症与免疫疾病创新靶点

结语

2026年，制药行业正迎来一场“刚需型”的并购盛宴。无论是为了应对专利悬崖，还是为了抢占新一代疗法高地，巨头们已经纷纷拿出了真金白银。对于中小型生物科技公司而言，这也意味着一个难得的退出与变现窗口。接下来的故事，一定会更加精彩。