2026年中报落幕，全球药企市值前十榜单剧烈更迭。

今年以来，安进的股价持续走高，截至美东时间8月13日收盘，总市值达到2259亿美元(折合人民币约1.5万亿元)，创下其近年来市值高峰，但在全球药企市值TOP10榜单中仅排第8(详见下表)。

相较之下，礼来凭借替尔泊肽这张“王炸”，成为全球首家市值突破1万亿美元的医药企业后，持续坐稳“全球药企市值一哥”宝座;紧随其后的强生、艾伯维，各凭底牌紧追不舍;默沙东、罗氏、诺华制药等十强企业位次交错缠斗。

榜单更迭不是数字游戏，背后是产品、管线、战略的胜负：有的靠一款王牌产品一飞冲天，有的靠并购引进逆风翻盘，有的在专利悬崖下成功突围。

01

礼来、强生、艾伯维，

三个“一哥”的狂奔

万亿美元，不是一个国家的GDP，而是一家药企的市值。礼来便是全球首家市值破万亿美元的制药公司。

万亿美元市值是什么概念?截至美东时间8月13日收盘，礼来的总市值高达1.138万亿美元，比第二名的强生(6316亿美元)和第三名的艾伯维(4432亿美元)加起来还要多，以断层式领先的姿态稳坐全球市值第一的交椅。

注：截取美东时间2026年8月13日收盘数据

汇率换算：1美元=6.7元人民币

数据来源：东方财富网

礼来能率先叩开万亿美元市值的大门，就在于其制药业务收入是全球制药巨头中最多的，这得益于王牌产品替尔泊肽保持着强劲的销售势头，2026年上半年销售额达276.93亿美元，贡献超六成收入。

未来增长点方面，礼来的口服小分子GLP-1药物Foundayo(奥福格列隆)，上市第一个季度就卖了9800万美元，不少机构预测该药的峰值销售额有望突破百亿美元;三靶点激动剂Retatrutide也潜力巨大，预计2027年一季度递交上市申请。

第二名强生实力不容小觑，不仅总营收(创新制药+医疗科技业务)在全球药企中连续多年排名第一(2026年有望实现千亿美元营收目标)，而且2026年以来总市值增幅超过20%。

2026年上半年，强生的创新制药业务同比增长9.4%，其中肿瘤和神经科学板块都实现了两位数的快速增长，尤其Talvey(塔奎妥单抗)、Rybrevant(埃万妥单抗)和抑郁症药物Spravato(艾司氯胺酮鼻喷雾剂)表现亮眼，未来销售峰值均有望达到50亿美元。

强生的自免业务正处于新老产品交替的阶段，Stelara(乌司奴单抗)和Remicade(英夫利西单抗)受专利到期影响销售额承压，但接棒者们都具有“重磅炸弹”级潜力，包括IL-23抑制剂Tremfya(古塞奇尤单抗)、银屑病口服IL-23新药Icotrokinra和重症肌无力新药尼卡利单抗。

“自免一哥”艾伯维已成功跨越专利悬崖，Skyriz(利生奇珠单抗)和Rinvoq(乌帕替尼)已接替修美乐成为自免“双子星”，2026年全年有望贡献超300亿美元营收，其中Skyriz全年销售额有望达到217亿美元，将超越修美乐的峰值业绩。

神经科学业务已成为艾伯维的第二大收入来源，也是其增速最快的业务板块：2026年上半年同比增长23%至61.03亿美元，得益于偏头痛药物Botox(A型肉毒杆菌毒素)、Qulipta(阿托吉泮片)、Ubrelvy和精神分裂症新药Vraylar(卡利拉嗪)均实现两位数增长。可见，艾伯维志在成为全球最大的神经科学企业并非空穴来风。

02

默沙东、罗氏、诺华，

“买买买”的背后

市值从来不是冰冷的数字，而是一家药企研发实力、商业化能力与未来潜力的综合投票。

截至美东时间8月13日收盘，默沙东、罗氏、诺华制药的总市值分别为3344亿美元、3119亿美元、2884亿美元。其中，默沙东虽面临专利悬崖压力，但今年以来总市值增幅超过20%。

默沙东正处于新旧产品换档期，贡献公司近半营收的Keytruda(帕博利珠单抗，K药)及皮下注射剂型Keytruda Qlex，2026年上半年销售额合计同比增长8%至164亿美元。

其中，Keytruda Qlex是默沙东为提升患者用药依从性、延长产品生命周期打造的剂型竞争壁垒，上半年销售额为5.90亿美元。Evaluate的分析师预计，该药的峰值销售额将达到93亿美元。

默沙东还有不少新引擎加速接棒，包括收购Welireg获得的肾癌药物Welireg(贝组替凡)、收购Acceleron Pharma‌获得的肺动脉高压药物Winrevair(索特西普)、21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive，2026年上半年都实现了两位数的快速增长。而且，今年7月获批的口服PCSK9抑制剂Lipfendra(恩利西肽)，有望重塑降脂市场格局，未来年销售峰值有望达到50亿美元。

默沙东临床后期管线蕴含250亿+美金商业机遇，ADC贡献过半

图片来源：中邮证券研报

2026年上半年，罗氏制药业务各治疗领域实现了不同程度的增长，得益于Ocrevus(奥瑞利珠单抗)等5款创新药实现销售额超过20亿美元。

值得注意的是，今年上半年罗氏的神经病学业务收入为49.70亿瑞士法郎(约62.91亿美元，按2026年平均汇率换算，1瑞士法郎=1.2658美元)，略高于艾伯维神经科学业务收入(61.03亿美元)。但艾伯维该板块增速更高，今年有望反超成为“全球神经科学一哥”。

罗氏目标成为肥胖领域前三玩家，近年来持续通过并购与合作丰富管线，研发进度最快的长效胰淀素类似物Petrelintide、口服GLP-1R激动剂CT-996、GLP-1R/GIPR双重激动剂CT-388，均已进入临床中后期阶段，正在或即将推进III期临床。

诺华2026年中报业绩显著分化：一是受核心产品专利到期影响，心血管-肾脏-代谢业务同比下滑35%;二是肿瘤和神经学领域分别同比增长34%、22%，表现十分亮眼，得益于Cosentyx(司库奇尤单抗)、Kisqali(瑞波西利)、Kesimpta(奥法妥木单抗)三大畅销药物的加持。

此外，诺华的核药产品保持稳健增长，其中Pluvicto上半年大卖12.93亿美元，同比大幅增长55%，成为诺华的第五大畅销药。

为了应对专利悬崖，诺华今年以来频频出手，包括收购Pikavation拿下SNV4818等在内的PI3Kα抑制剂项目组合、收购Excellergy拿下下一代抗IgE疗法Exl-111、收购新毒素ADC公司Myricx Bio获得下一代ADC产品组合。

03

其他MNC位次交错缠斗

其他MNC的竞争同样激烈。截至美东时间8月13日收盘，阿斯利康、安进、诺和诺德、吉利德科学的总市值分别为2439亿美元、2259亿美元、2066亿美元、1713亿美元。

2026年上半年，阿斯利康的肿瘤、呼吸与免疫(R&I)、罕见病业务实现不同程度增长，其中肿瘤领域增速最高，贡献公司近一半的营收，得益于拥有Tagrisso(奥希替尼)、Imfinzi(度伐利尤单抗)等多款重磅药物;罕见病业务也实现双位数增长，其中Ultomiris(瑞利珠单抗)贡献了该板块的半壁江山。

虽然今年上半年阿斯利康的中国区收入同比下滑5%，但依然稳坐MNC中国区收入第一宝座，而且，今年还与多家中国药企达成合作，包括中国生物制药、和誉医药、石药集团，以求保持行业领先地位。

安进的市值一路走高，2026年以来总市值增幅已超过25%，得益于交出了靓丽的成绩单：在多款老产品承压的情况下，今年上半年仍实现总营收同比增长8%至186.72亿美元。

究其原因，在于安进有不少新产品处于快速放量期，包括降胆固醇药物Repatha(依洛尤单抗)、骨质疏松症新药Evenity(罗莫佐单抗)、全球首款TSLP单抗Tezspire(特泽利尤单抗)、罕见病新药伊奈利珠单抗。

后续管线中，安进的MariTide(AMG133)支持每月一次甚至每季度一次(每年仅需4-6针)的给药频次，具有成为重磅炸弹级药物的潜力。

GLP-1“双雄”之一的诺和诺德，2026年上半年实现销售额1753.11亿丹麦克朗(约273.92亿美元，按2026年上半年平均汇率：1丹麦克朗=0.15625美元)，同比增长18%(按固定汇率CER计算)。其中，司美格鲁肽产品组合贡献公司超七成营收，仍是依靠超级大单品实现持续增长。

诺和诺德、礼来核心GLP-1产品1Q23-2Q26全球销售收入(亿美元)趋势

图片来源：国金证券研报

2026年上半年，吉利德的HIV核心业务延续强劲增长，肝病和肿瘤业务整体保持平稳，离不开外延式扩张战略的驱动。

肝病板块的原发性胆汁性胆管炎(PBC)药物Livdelzi(seladelpar，PPARδ激动剂)是收购自CymaBay，丁型肝炎病毒(HDV)治疗药物Hepcludex(bulevirtide)是收购自MYR GmbH;肿瘤板块的戈沙妥珠单抗(Trodelvy，TROP2 ADC)是收购自Immunomedics。

如今，吉利德仍在执行并购战略，包括收购Arcellx拿下BCMA CAR-T细胞疗法anito-cel(治疗多发性骨髓瘤)、收购Tubulis囊括卵巢癌ADC药物TUB-040(靶向NaPi2b)等多款ADC管线、收购康诺亚NewCo合作企业Ouro Medicines拿下自免BCMA/CD3双抗CM336/OM336，可见其往多元化发展的决心。

04

结语

全球医药行业的市值版图，正在经历一场重构。

2026年中报业绩就像一面镜子，照出了每家巨头最真实的底色。从GLP-1的神仙打架，到免疫、肿瘤、神经科学赛道的贴身肉搏，再到专利悬崖下的产品接力赛，十家MNC巨头各有各的打法。

每家巨头都在用自己的方式回答同一个问题：下一个增长点，在哪里?