来源：新康界    2015-1-19

2014年生物制药行业凭借2120亿美元的超级并购交易账单，已经通过可观的利润创造了过去10年的一个新纪录，并将曾经的超级并购年抛在了尘土中。

从生物制药领域开展并购的角度来看，2014年是取得巨大成绩的一年，这倒是给了人们一点小小的惊喜。据宣布的数据，2014年并购交易总额已经超过了2000亿美元，而且这引人注目的成绩甚至是在传统的大型制药公司主导的超级并购缺席情况下所取得的。

当然，阿特维斯和艾尔健之间660亿美元的交易肯定属于这一类交易，仅次于2009年辉瑞以680亿美元收购惠氏。那一年，同样还有默克以441亿美元收购了先灵葆雅，从而使当年交易总额达到1520亿美元。随着2014年生物制药交易总额超过了这一数字，2014年生物制药领域的暴饮暴食终被公之于众。

图 2007年以来生物制药行业并购交易走势

2014年前三季度，追求有助于降低税率的目标推动了生物制药领域的并购。在上图中，展示了对EvaluatePharma交易数据库中每季度交易数量分析，2014年的最后3个月，生物制药界关注的焦点是艾尔健被并购。这篇分析仅包括了生物制药公司之间的交易，而排除了医疗技术公司。

如果没有艾尔健660亿美元的交易，那么2014年的生物制药并购活动看起来就非常黯淡。在美国，限制税收倒转和其他诸如财政动机的吸引力是导致许多交易脱轨的原因，最值得注意的是艾伯维未能如愿收购夏尔。

但是，随着投资者们继续积极应对企业的举动，并购交易仍然坚定的出现在许多公司的日程表中。

表1 2005年-2014年10年生物制药领域交易一览*

值得注意的是，尽管2014年生物制药领域的并购数量并没有明显的上扬，但是交易总额仍然飙升至2120亿美元。

这一数值主要是受几个大型交易的虚增所致，诸如2014年阿特维斯在生物制药并购领域相继出手，首先以280亿美元收购了森林实验室，然后又打了一场漂亮的Valeant敌意收购艾尔健的阻击战，最终以660亿美元将艾尔健成功拿下。与此同时，诺华以160亿美元收购了葛兰素史克的抗肿瘤药业务，葛兰素史克以70亿美元收购了诺华除流感疫苗之外的疫苗业务。

但是，生物制药公司的估值飙升也发挥了重要的作用。生物制药股票指数的表现远远超越了其他领域和整体股市。例如纳斯达克生物技术指数2014年全年上涨了34%，与此形成对比的是，标准普尔500指数仅上涨了11%，这一趋势从而迫使买家开出越来越大的支票。这一趋势适用于所有规模的交易，尤其是对于专科制药领域的公司来说，这些公司的活动尤其快，且竞争性更强，在这种背景下，数十亿美元的交易已经产生了。

因此，2014年凭借已经产生的2120亿美元的超级账单，已经通过可观的利润创造了过去10年的一个新纪录，并将曾经的超级并购年抛在了尘土中。

对于2014年来说，另一项制药企业间可能会发生的超级并购被打破，该交易类似于今年发生的贪婪的交易和天价估值。但是，该交易超出可能性的现实是2015年。许多人相信辉瑞仍然对阿斯利康感兴趣：2014年这一几乎达成的交易总额高达1000亿美元，同时股票市场保持活跃且融资环境可被人接受。

2015年刚到，夏尔就开启了52亿美元收购了NPS制药的大门，这对于今年来说是一个令人鼓舞的信号。今年生物制药领域交易活动产生巨大落差看起来肯定是不可能发生的。但是，这取决于美国生物技术牛市不小的一部分仍然保持强势的发展态势。且主要的阻力将来自于哪些项目被认为是生物制药领域成功的信号，对于这些项目来说，现有的估值已经如此捉襟见肘，因此在某些时候，甚至饥饿的购买者将会选择仍未实现的项目。

表2 2014年生物制药领域宣布的10大交易