来源：新康界/行云    2015-1-12

2014年伊始，即使是最乐观的医疗保健行业的评论家们都在怀疑生物技术的牛市在即将到来的这一年是否会放慢步伐。从融资和IPO的角度来看，2014年成了最好的一年。虽然制药业中各巨头股票的赢利未能达到2013年那种让人头晕目眩的高度，但是围绕这个行业的乐观情绪，使得全球绝大部分医疗保健类指数的表现再一次超越其他股票指数。

2014年，仅表现最好的三只大型制药公司的股票就为他们的市值增加了540亿美元，而礼来就是其中的领衔者。但是，与2013年伊始不同，这次也有一些大型制药公司的股票遭到了损失。除了传统意义上的大型制药公司之外，2014年生物制药股市情况更加乐观，不但没有一家大型制药公司的股价损失创造记录，同时生产率提高、并购活动和投机提升。

2014年全球医药指数表现抢眼

纵观医疗保健指数，虽然2014年纳斯达克生物技术指数的增长速度与2013年年末63%的赢利相比有所下降，但是34%的增幅仍然显示了美国制药公司股票强势继续。实际上，过去5年来，纳斯达克生物技术指数的增幅已经高达283%，并继续无视该指数要修正的预测。在当下白热化的免疫肿瘤治疗竞赛中，今年已经发生了一系列并购，因此看起来将有一些东西能阻挡这一指数在2015年继续上扬。

2014年比较有趣的是，其他医疗保健指数命运的逆转。2013年对于印度制药公司来说是艰难的一年，主要是由于不同的质量问题导致这些公司的产品在美国被终止销售。但是，随着上述问题得到解决，2014年汤森路透印度医疗保健指数上涨了51%。

与此形成对比的是，曾经看起来相当健康的欧洲医疗保健指数仅收益3%，而2013年该指数的收益高达37%。欧洲股票市场的公司活动有限，有些欧洲生物技术公司避开本土市场，寻求在美国上市，这些可能是欧洲医疗保健指数增长放缓的背后原因是所在。

当然，在EPVantage的公司定义中，大型制药公司是指那些在年初市场不低于250亿美元的公司。根据EPVantage的分析，礼来已经成功的从2013年股价损失最大的公司一跃成为2014年股市的最大赢家，该公司创造了让人不可思议的35%的增幅。

礼来处于末期研发管道中，包括德拉鲁肽(dulaglutide)获得批准的成功已经帮助该公司渡过了2014年严重的专利悬崖。但是，在众多利好消息背后的礼来却表示，2015年将放慢发展速度。

2014年大型制药公司股价表现的赢家和输家

但是，艾伯维的盈利是受其在丙肝领域活动的推动，阿斯利康成功抵御了辉瑞的收购，从而推动了其股价上涨，并迫使该公司聚焦其自身的研发管线。但是，阿斯利康仍然面临着重要的专利悬崖的挑战，因此没有人预计该公司将会重返增长，直到2018年，从而使得该公司的股票被高估而进入2015年。

另一方面，由于呼吸系统药物业务的疲弱和持续发酵的中国行贿丑闻使得葛兰素史克的表现交叉。此外，当全球都在关注抗肿瘤药物的时候，诺华出售其肿瘤业务看起来并不明智。

而对于赛诺菲来说，迫使其CEO魏巴赫离职现在看起来是个错误的判断。对于这家公司来说，创新不够开放和缺乏领导者已经导致其股票下跌，这对于做出错误决定的制药公司的股票来说是相当困难的。

2014年其他大型制药公司中股价表现的赢家和输家

除了上述原因之外，其他大型制药公司的赢利都是因为并购，诸如今年大部分时间都在抵御Valeant敌意收购的艾尔健最终投入阿特维斯的怀抱。阿特维斯继今年以280亿美元收购森林实验室的举动让其股东感到高兴，他们使得该公司的股票再次赢利53%。

夏尔公司发现其对海外市场的兴趣，导致该公司股价坐火箭。但是这家位于英国爱尔兰的公司未能如愿加入艾伯维，在美国政府对税收反转交易收紧后。现在外面普遍认为，夏尔正在寻找其自身的重大交易。

这就是大型制药公司的强势，因此这一领域没有输家，取而代之的是武田、百特国际和拜耳被称为是股票表现最差的公司。

百特继续与捆绑的透析支付所带来的冲击作斗争，而武田正在由于缺乏真正能替代专利到期的高价药，如万珂（硼替佐米、Velcade）和必洛斯 (坎地沙坦西酯、Biopress)等的新药而继续垂死挣扎。