2017年以来在香港上市的独角兽，没有不破发的，包括了阅文集团、众安在线、平安好医生、猎聘、小米。那么，生物科技股是否也难逃厄运？”

2018年7月17日，歌礼生物（01672.HK）为上市在香港举行路演。据悉，公司不但有机会成为香港首只无盈利的生物科技股，而且有机会成为香港史上缴纳最贵入场费的新股。此次歌礼生物每股招股价介于12-16港元，每手1000股，每手入场费约1.6161万港元。

歌礼生物（01672.HK）计划发售逾2.24亿股，其中90%国际发售，10%香港公开发售，预期本月26日定价，8月1日港交所挂牌，保荐人为高盛、摩根士丹利、招商证券。公司此次集资所得约30%用于研发核心药品，约25%用于新药商业化，约15%用于新药注册，约10%用于药品研发，约10%用于支持研发的设备，约10%用作一般营运资金。

截止至2018年7月9日，已有7家暂未盈利的生物科技股赴港提交IPO申请。

共性分析

从企业的成立年份来看，歌礼2013年成立，2018年赴港上市，算是速度最快的，国内新药明星资本也刚好是在2013年-2014年成立。

融资能力来看，华领医药融资能力较强，2018年3月完成D系列融资11740万美元，6家企业的最近一轮融资都在百万美元级别以上的。

目前在香港上市的整体费用大概需要1500万港元。然而相对于目前各司申请版本所公布的亏损额，这笔费用真心不算太高。Stealth BioTherapeutics Corp和华领医药的亏损都在12亿美元以上。由此可见投资新药很难在短期内获得回报，资本的耐性非常中药。国内企业想要IPO必须要有盈利要求。创新药企因此难以实现证券化，除非被并购。

七家企业都不约而同地提到IPO募资的资金要用于临床试验，并且至少有1个产品在临床已实现产品商业化。

歌礼药业产品线：达诺瑞韦已商业化，已于2018年6月上市。拉维瑞韦已接近临床商业化。

华领医药产品线：Dprzagliatin的单药疗法并与二甲双胍联用的Ⅲ期临床试验

盟科医药 MicuRx Pharmaceuticals, Inc产品线：治疗革兰氏阳性多重耐药菌感染的contezolid（MRX-Ⅰ）的Ⅲ期临床及contezolidacefosamil（MRX-4）的Ⅱ期临床。

信达生物的产品线：PD-1新药信迪利单抗已申请新药上市，并纳入优先审评。生物类似药IBI-305、IBI-301、IBI-303正在进行生物类似药Ⅲ期临床。

Stealth BioTherapeutics Corp产品线：Elamipretide的原发性线粒髓肌病全球Ⅲ期临床试验及巴氏综合症Ⅱ/Ⅲ期关键临床研究

AOBiome Therapeutics, Inc.产品线规划：AOB101痤疮Ⅲ期临床试验

康希诺产品线：在研疫苗包括脑膜炎球菌结合疫苗组合，四价MCV4和双价MCV2，百白破疫苗DTcP疫苗组合，肺炎球菌疫苗PBPV和PCV13i，结核病加强疫苗；已上市了埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV。

小结

投资偏好有千万种，有的投资人喜欢排雷，把所有坑都排除了再选择合心意的投资标的。有的投资人是明知道前面都是坑，然后也知道填坑的方式，并凭借填坑的能力赚钱。赴港上市的6家生物技术企业基本都亏损过亿，从侧面反映了新药企业需要巨额的资金运作。创新药到港、赴美上市更多是因为资本想找“接盘侠”。新药投资更多是赌一个未来，然而创新药、治疗方式的升级，都需要成熟的制度化和工业化的产投模式支持，才能保证新药项目足以走到上市。