全球新冠疫苗市场放缓了步伐。

2022年7月24日，康泰生物（300601.SZ）称，二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑。

由于上半年净利润可能下滑的业绩预告，7月25日，公布消息后的首个交易日，康泰生物收跌4.92%。康泰生物的新冠灭活疫苗，在2021年6月正式上市开始接种，至今已有一年。

在康泰生物发业绩预告的这一天，全国累计报告接种新冠疫苗34.179亿剂次。在中国获批使用的新冠疫苗已有七款，从获批顺序看，康泰生物新冠疫苗是第六款。

中国的疫苗接种率已经较高。“已经完成全程接种126490.1万人，全程接种率达到89.7%。”2022年7月23日，国家卫健委副主任曾益新在国务院联防联控机制新闻发布会上说，已完成加强免疫接种的有7.98亿人，加强免疫接种率达到71.7%。

即便有“加强针”， 新冠疫苗也不会再有2021年那样醒目的增长速度。一位曾参投过新冠疫苗企业的投资人告诉《财经·大健康》，目前不再关注新冠疫苗项目。

有疫苗企业预计，2022年新冠疫苗还会保持上升趋势，但未来接种的推进难度将会加大，全球的接种率增速将逐渐放缓。

过剩在全球出现

一级市场的反应很一致，投资人最近都不怎么看新冠疫苗项目。

有机构坦言，前两年还挺热，现在没这类项目了。“思路很简单，要看速度，以及能否获批。”一位医药投资人告诉《财经·大健康》。

中国现有三条技术路线的新冠疫苗：灭活疫苗，来自国药中生北京所、国药中生武汉所、科兴中维、康泰生物、中国医学科学院生物所；腺病毒载体疫苗，来自康希诺（688185.SH）；重组蛋白疫苗，来自智飞生物（300122.SZ）的子公司智飞龙科马。

最近一次新冠疫苗的获批上市消息，是在2021年6月9日，中国医学科学院生物所的新冠灭活疫苗上市供应国内紧急使用。此后一年多，没有更多的新冠疫苗上市。

康泰生物的新冠疫苗，上市接种有一年了。华泰证券2022年4月在研报中估算，康泰生物2021年新冠疫苗收入约20亿元，2022年一季度新冠疫苗收入约为1亿元。

康泰生物的业绩预告显示，2022年上半年的净利润预计较去年同期下降61.37%—70.29%，主要原因与新冠灭活疫苗的相关资产及临床试验支出有关。

康泰生物的新冠疫苗，至今仍处于海外Ⅲ期临床阶段。该疫苗曾在2021年2月完成I、II期临床试验，5月在中国获批紧急使用，彼时Ⅲ期临床试验相关工作已启动。目前，受俄乌冲突影响，此款疫苗在乌克兰的Ⅲ期临床数据揭盲延后，公司认为，后续销售具有较大不确定性。

“国内新冠疫苗毛利已经基本不赚钱了。”一位券商人士对《财经·大健康》说。

咨询机构沙利文《全球和中国疫苗行业报告》称，未来新冠疫苗接种需求主要由加强针、高危人群的年度接种、新生儿的预防性接种，以及局部地区疫情流行造成的管控需要所组成。

全球市场冷暖相同，新冠疫苗在海外市场也出现饱和。

“我们通过华盛顿的大使馆联系其他国家政府，但没人想要。”美国新冠疫苗生产商莫德纳公司（Moderna）首席执行官斯特凡内·班塞尔在2022年5月底举办的世界经济论坛上表示。

班赛尔说，已经尝试联系各国政府，但均以失败告终，“很遗憾地说，我正在把3000万剂疫苗扔进垃圾桶”。

即便是新冠疫苗大赢家——辉瑞，预计2022年的mRNA新冠疫苗销售额为320亿美元，这低于华尔街的预期，分析师的预计的是340亿美元。

咨询公司Eurasia Group的医疗保健顾问斯科特·罗森斯坦（Scott Rosenstein）认为，尽管许多国家都在接种加强针，但世界大部分地区的新冠疫苗，供大于求。

回到常规疫苗，找下一个增长点

“很多企业的新冠疫苗仍处在研发中，要融资，所以总得做下去”，在上述券商看来，同质化的新冠疫苗，其实没必要浪费时间和资源做下去。

一些企业在新冠疫苗上持续投入，是要寻求技术突破。比如，康希诺在研的吸入用新冠疫苗，目前已完成临床I/II期试验。

还有一个原因是，至今中国在使用的七款新冠疫苗中，无一款mRNA疫苗，这被视作一个机会，吸引多家企业连番投入。

《财经·大健康》不完全统计，目前有近十家企业在研mRNA新冠疫苗。进度最快的是沃森生物（300142.SZ）、艾博生物、军事科学院军事医学研究院合作的疫苗，此款处于Ⅲ期临床试验数据统计分析阶段；复星医药（600196.SH）与德国公司BioNTech合作的疫苗处于临床II期；石药集团（1093.HK）的mRNA疫苗正在临床研究阶段；艾美疫苗今年公布了新冠疫苗的I期临床数据。

一位高校研究者直言，“百年一遇的新冠肺炎疫情，把mRNA疫苗推到了极高的高度。”

一旦哪家抢先获批mRNA疫苗，会是个不错的成绩，但对于在一个赛道上的同行，前路将更为狭窄而拥挤。

康希诺在4月发布的一季报中坦承，随着更多新冠疫苗产品的上市，市场竞争将变得更加激烈，未来供应价格可能会呈现下降趋势。

部分疫苗厂商已经开始着手从常规疫苗品种中，找到下一个增长点。

从康泰生物的披露看，按年度经营计划，上半年主要产品四联苗（预防百日咳杆菌、白喉杆菌、破伤风梭状芽孢杆菌和 b 型流感嗜血杆菌感染）的销售收入较上年同期增长约 60.13%，乙肝疫苗销售收入较上年同期增长约 20.76%。同时，新上市销售的13价肺炎球菌多糖结合疫苗，也逐步销量上升。

康泰生物预计，2022 年上半年实现营业收入18.28亿元，同比增长 73.72%。

从去年，康希诺已逐步向产业化、商业化迈进，并获得两款流脑结合疫苗 MCV2、 MCV4的药品注册证书，在陆续推进各个省份的准入工作。

由于早在2021年6月科兴控股旗下的新冠疫苗正式列入世界卫生组织的紧急使用清单，占据先发优势的科兴控股在海外颇有市场，2022年上半年继续拓展海外布局，在智利的疫苗工厂总投资1亿美元，5月举行开工仪式，建成后将从事新冠疫苗、甲肝疫苗及流感疫苗等现有产品的灌装与生产。

科兴控股方面认为，下半年秋冬季的重点之一可能还是流感疫苗。

7月，科兴控股启动在智利的四价流感病毒裂解疫苗Ⅲ期临床研究，以评估3岁及以上人群接种的安全性及免疫原性。该款四价流感疫苗在2020年已获中国国家药监局批准上市，在智利的临床研究将助力该疫苗在全球的应用。

从国联证券的统计看，流感疫苗批签发提前，上半年达113批次，同比增长约770%，预计随着今年流感疫苗接种逐步恢复，下半年可能会持续增长。

不仅科兴控股，这些有新冠疫苗产品的企业，在其他项目上的投入都不是小数目。

康希诺的13价肺炎疫苗在进行Ⅲ期临床试验，百白破、PBPV 肺炎蛋白疫苗等项目处于临床I期阶段。

智飞生物进展较快的是三价、四价流感疫苗以及23价肺炎疫苗，其中23价肺炎球菌多糖疫苗报产已受理，三价、四价流感疫苗已完成临床试验，还有15价肺炎结合疫苗、ACYW135群流脑结合疫苗等，Ⅲ期临床试验在进行中。

康泰生物的二倍体狂犬疫苗已完成注册现场核查；水痘疫苗已取得临床Ⅲ期试验报告，四价流脑结合疫苗处于临床研究总结阶段，脊灰疫苗也已进入临床Ⅲ期研究阶段。

从疫苗行业整体而言，国联证券统计显示，今年上半年，多数常规疫苗的批签发同比下滑，个别品种表现突出。批签发是疫苗上市接种前的必经步骤，因此可以反映出各类疫苗的市场分布情况。

国联证券统计显示，上半年HPV疫苗（宫颈癌疫苗）的量，同比增长 210%，国产和进口均大幅放量，预计下半年有望维持快速增长。

13价肺炎结合疫苗同比增长12%，批签发几乎全是国产疫苗，而去年同期国产占比不到一半，国产占比大幅提升。

上述券商分析认为，从今年批签发情况来看，创新疫苗品种如HPV疫苗和13价肺炎疫苗、二倍体狂犬疫苗等，仍是行业快速增长的核心驱动力。

未来，随着新冠疫情后人们的接种意识提升，常规疫苗的增长有望恢复。