商业化和资本运作能力，对于一家Biotech成长为Biopharma有多至关重要？

现实告诉我们，足以令一家小公司用十多年时间，由岌岌无名，CEO连办公室都没有，只能在家办公，变成市值近千亿元，被跨国制药巨头竞相抢购。

2022年11月29日晚间，知名纳斯达克上市公司Horizon Therapeutics宣布，确认正在与安进、强生和赛诺菲进行高层洽谈，这可能会导致上述3家公司之一对Horizon全部股本进行收购要约。

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消息宣布后，Horizon股价在盘后交易中股价飙升30%。截至12月1日收盘，Horizon的总市值达228.6亿美元（约合人民币1628亿元）。

与传统意义靠科学家自主研发创业的Biotech，Horizon正在走上高速发展之路，是在2008年第二任CEO Tim Walbert走马上任，全面执掌Horizon之后。

Horizon总裁、CEO  Tim Walbert 图片来源：公司官网

Tim Walbert在加入Horizon之前在商业及资本运作上战绩赫赫，曾一手操刀了“药王”修美乐的全球开发及商业化，在多家上市生物制药公司担任高管，曾经担任过上市生物制药公司IDM Pharma的总裁兼CEO，IDM Pharma于2009年被跨国药企武田收购。

在 Tim Walbert的执掌之下，Horizon一路过关斩将，缔造了一个“重磅炸弹药”，10个上市产品，2021年年营收超过32亿美元，净利润超5亿美元。

Tim Walbert也在Horizon的成长中“翻身致富”。截至2022年5月31日， Tim Walbert个人的身价已经超过1.58亿美元。

Horizon的成功，当然是科学的胜利，但能将Biotech到Biopharma的成长期压缩到如此之短，有赖于Tim Walbert在商业洞察和资本运作上精湛的技艺。

资本驱动高速发展

尽管在外界舆论普天盖地的宣传中，Tim Walbert被塑造为Horizon的创始人，Horizon的创立因缘也被塑造成是罕见病患者Tim Walbert为了改善自身及同样被诊断出患有罕见病的儿子生存状况，寻医问药的执念。

但事实上，Tim Walbert并不是Horizon的创始人，而是2008年才半路加入的高管，Horizon的诞生和其他Biotech类似，是科学家创意的结晶。

Horizon创始人、首任CEO George F Tidmarsh 图片来源：斯坦福大学官网

Horizon真正的创始人，是斯坦福大学药学院兼职教授、连续创业者George F Tidmarsh。George F Tidmarsh是专业的制药人，拥有30多年生物制药经验，曾经成功开发出3款被FDA批准上市的创新药，George F Tidmarsh也是连续创业者，曾经创立过Threshold Pharma。

Horizon由George F Tidmarsh于2005年创立，是一家在轻度至中度疼痛及关节炎领域开发新药的生物制药公司，从2005年成立到2008年7月，George F Tidmarsh一直担任Horizon Pharma的CEO，直到Tim Walbert接替George F Tidmarsh走马上任。

彼时，Horizon的规模非常之小，员工很少并且没有办公室，Tim Walbert只能在自己的家里远程办公。

尽管起点低，但在Tim Walbert的执掌下，Horizon摆脱了完全靠自研发展的道路，而是借助资本加速企业的发展和扩张。

2010年，Horizon与由德国默克拆分出的公司NitecPharmaAG宣布合并成为新的Horiozn。

2011年7月28日，在Tim Walbert执掌不到3年时间，Horizon顺利在美国纳斯达克上市，IPO募资4950万美元。

借助于公开资本市场带来的低成本募资，Horizon进行了多笔并购，甚至还为节税直接把公司注册地搬离美国，这一系列商业和资本操作，为Horizon后来在商业化上获得成功奠定了基础。

并购抓住“重磅炸弹药”

2014年3月，Horizon宣布以6.6亿美元收购爱尔兰专科药企Vidara Therapeutics。

在几乎同时，Horizon做出决定，将公司注册地搬离美国，迁移至爱尔兰都柏林。

迁移注册地并非心血来潮，而是为了规避美国高达35%的公司收入税率。Tim Walbert在接受采访时明确表示，迁移注册地会将Horizon的公司收入税率最低降低到20%以下，并将有利于为Horizon未来的收购提供更公平的竞争环境。

事实上，自此之后，Horizon确实开启了不断买买买的并购之路。

2014年10月，Horizon以4500万美元收购NuvoResearch公司在美国的骨关节炎药物Pennsaid（双氯芬酸钠）的经销权。

2015年3月，Horizon以11亿美元收购HyperionTherapeutics，扩充孤儿药投资组合。

2015年12月，Horizon宣布以5.1亿美元收购CrealtaHoldings。

2016年9月，Horizon以8亿美元收购罕见重症药物研发企业RaptorPharmaceutical，将Procysbi（半胱胺重酒石酸氢盐）、Quinsair（左氧氟沙星）纳入其罕见病药物组合。

2017年，Horizon宣布将以1.45亿美元收购River Vision Development Corp，获得该公司在研眼科产品Teprotumumab。

2021年初，Horizon Therapeutics又以30.5亿美元收购生物技术公司Viela Bio获得自身免疫性疾病药物管线。据悉Viela Bio前身来自阿斯利康生物制品研发子公司Med Immune，于2018年独立。

这一系列收购中，最值得称莫过于Horizon以1.45亿美元收购的River Vision Development Corp，堪称“四两拨千斤”。

通过这笔收购，Horizon拿下了其在研眼科产品Teprotumumab，Teprotumumab是一款靶向IGF-1R的单抗，于2020年1月获FDA批准上市，成为全球首个治疗甲状腺眼病（TED）的药物，上市第一年便实现了8.2亿美元的销售额，超越所有同类药物。Horizon预计，Teprotumumab在全球年销售峰值将超过40亿美元，成为“超级重磅炸弹药”。

尽管Teprotumumab备受关注，但也只贡献了Horizon仅四分之一的收入。除Teprotumumab之外，Horizon还有更多提供现金的重磅药物，慢性痛风治疗药Krystexxa（聚乙二醇酶）和Ravicti（甘油苯基丁酸酯）等，用于治疗成人和儿童的尿素循环障碍。据估计，Krystexxa在美国的年销售峰值超过15亿美元。

通过并购均衡发展，Horizon的财务状况也相对稳健。截至2022年9月30日，Horizon账上现金及现金等价物余额为21亿美元，且始终保持有正向的净利润。这也难怪，在整个资本寒冬中，这家公司会被跨国巨头抢购。

Horizon的发展路径有别于传统的Biotech，更多依靠商业和资本驱动，它的发展路径或许能给目前继续希望更快成长为Biopharma的中国Biotech公司提供借鉴。

原文：https://www.cnbc.com/2022/11/29/horizon-therapeutics-fields-buyout-interest-from-amgen-jj-and-sanofi.html