近日，专注于生命科学的国际投行LOCUST WALK在《2025年Q1——全球生物制药交易趋势》报告中提到，中国在2025年第一季度的风险投资强势复苏。

融资

首先是融资数量从14 笔增加到21笔。

其次，临床前/发现阶段的交易重现，从2024Q4的0增长至2025Q1的1.29 亿美元。临床3期阶段的融资增长105%，由此可见投资者对早期机会的投资意愿增强，并显著影响后期阶段的融资态度。

同时，早期阶段投资的增加，致使交易金额有所下降，从2400万美元降至 2100万美元。

许可交易

2025 Q1的总许可交易价值保持高位，约为176亿美元。

71%的许可交易来自临床1期和临床2期的资产，这表明企业有意愿在相对早期进行交易。总交易价值超过10亿美元的许可交易有8笔，其中最大的一笔是Syneron Bio(元思生肽)与阿斯利康达成的交易，阿斯利康获得元思生肽的Synova™原创技术平台使用权，阿斯利康将支付7500万美元首付款及近期里程碑付款、总计可达34亿美元的研发及商业化里程碑付款。

LOCUST WALK的报告中提到，目前来看，由于香港IPO窗口仍然保持谨慎，BD 交易依旧是一个有益的选择。

二级市场

在二级市场，中国医药股从2024年第四季度起出现大幅上涨(增长32%)。

值得注意的是，公开市场的整体情绪较为乐观，没有催化剂的公司股价上涨了 20%以上，有催化剂的公司股价上涨了100%。随着资本市场的改革正在进行，科创板的IPO窗口正在显现。然而，对于在香港交易所/科创板上市的公司来说，后续融资仍然具有挑战性。

此外，报告中提到，根据私下交流的情况来看，有中国投资者的生物科技公司的估值似乎仍比有全球投资者的同类公司低20%，这意味着一家公司必须从战略角度考虑这些股东对未来估值的影响。