随着国际资本对原法币“美元”地位的担忧，目前正在加速配置到中国香港市场。

4月13日，香港财政司司长陈茂波明确表态：“中概股若回流，香港必须成为首选上市地!” 这不仅是香港金融史上的标志性事件，更是一场关乎全球资本格局的暗战。(见：那些在美国IPO的医药中概股……)

一、国际资本加速流入香港市场的驱动力

全球经济格局变化

香港财政司司长陈茂波指出，国际资本回流香港主要受两大因素推动：

中国经济的韧性与创新突破：中国在科技领域的快速发展(如人工智能、生物医药)和高水平对外开放政策，增强了国际投资者对内地及香港市场的信心，担心错失投资机会。

美国政策的不确定性：美国单边主义倾向及美联储政策波动促使国际资金分散风险，转向亚洲市场。

香港金融市场的吸引力

美元存款利率优势：香港银行美元存款利率普遍在3.7%-4.5%，显著高于内地的2.1%-2.8%，吸引跨境资金流入。

港股通扩容与南向资金：截至2025年3月，南向资金累计流入港股超4.1万亿元，且投资偏好从高股息板块转向科技创新领域，进一步带动市场活跃度。

二、港股18A板块的复苏与市场表现

政策与行业回暖

港交所2018年推出的18A规则允许未盈利生物科技公司上市，经历多年调整后，2025年板块呈现反弹迹象。截至4月，70家18A企业中52家年内股价上涨，9家实现盈利，整体营收同比增长36%。

标杆企业带动市场信心

映恩生物的示范效应：作为ADC(抗体偶联药物)领域龙头，映恩生物2025年4月上市首日暴涨116%，募资超2亿美元，刷新18A公司认购纪录。其成功得益于与BioNTech、葛兰素史克等国际药企的合作(交易总额超60亿美元)，以及差异化产品布局(如核心产品DB-1303避开乳腺癌红海市场)。

商业模式创新：通过技术授权(如“以技术换现金流”)实现年收入近20亿元，为未盈利生物科技公司提供了商业化范本。

国际资本参与度提升

2025年一季度港股新上市公司中，69%获得境外基石投资(2024年仅25%)，瑞士嘉能可、瑞银等国际机构加速布局。

映恩生物IPO引入BioNTech、富国基金等15家基石投资者，认购规模达6500万美元，显示国际长线资本对创新药企的认可。(见：映恩生物IPO，基石投资者认购5个“小目标”。)

三、未来挑战与机遇

行业风险仍需警惕：生物医药研发周期长、资金需求高，部分企业仍面临“死亡峡谷”风险。港股18A企业需持续提升研发效率和商业化能力，避免依赖单一技术或合作模式。

市场机制优化：港交所改革企业管治规则(如限制独董任期)，增强市场透明度和投资者信心，吸引更多国际资本。

总结

港股18A板块的上涨是国际资本配置转向、政策支持与企业创新共同作用的结果。映恩生物等标杆案例标志着生物科技行业从“烧钱研发”向“商业化落地”的转型，而香港金融市场的制度优势(如联系汇率、跨境资金自由流动)进一步巩固了其作为亚洲生物科技融资中心的地位。未来，板块的持续增长将依赖于企业技术突破、国际资本长期信心及市场机制的进一步优化。