医药行业的竞争格局瞬息万变，唯有创新者方能破局而出，御风前行。近期，恒瑞医药发布了2025年第一季度报告，营收、利润均实现了不错的涨幅，这份成绩单无疑为医药行业注入了一针强心剂，向市场彰显了其在创新研发驱动下高质量发展的蓬勃活力。

图1. 恒瑞医药2021-2025年Q1营收趋势，来源：百度股市通

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财报数据亮眼增长

彰显韧性

2025年一季度，恒瑞医药交出了一份令人瞩目的成绩单。恒瑞实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%;归属于上市恒瑞股东的净利润达到18.74亿元，同比大幅增长36.90%;归属于上市恒瑞股东的扣非净利润为18.63亿元，同比增长29.35%。这一连串数字增长的背后，是恒瑞医药在医药市场浪潮中稳健增长的决心与实力。

图2. 恒瑞医药2025年一季度主要财务数据，来源：其一季度财报

从资产情况来看，截至2025年3月31日，总资产为512.93亿元，较上年度末增长2.31%;归属于上市恒瑞股东的所有者权益为469.87亿元，较上年度末增长3.22%。

然而，值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额为5.55亿元，比去年同期的12.55亿元同比下降55.75%。对此，恒瑞医药在报告中解释称，主要原因是同期收到授权款项较多及本期研发投入增加。

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创新药矩阵持续扩容

四大重磅产品获批上市

报告期内，恒瑞创新药布局取得突破性进展，新增6项新药及适应症获批，创下季度历史新高。

心血管领域破局之作：全球首个超长效PCSK9单抗瑞卡西单抗的上市，填补了国产创新药在降脂领域的空白。该产品单次给药即可维持长效降脂效果，有望重塑心血管疾病治疗格局。相关回顾：全球首个!恒瑞医药长效PCSK9单抗获批上市

自免领域双线突破：中国首个自主研发的高选择性JAK1抑制剂硫酸艾玛昔替尼片接连斩获强直性脊柱炎、类风湿关节炎、特应性皮炎三大适应症。临床数据显示，其对JAK1的选择性抑制活性高于JAK2，显著降低传统JAK抑制剂的血液学毒性风险。相关回顾：恒瑞JAK1抑制剂「艾玛昔替尼」国内获批上市

镇痛领域里程碑：首个国产偏向性μ阿片受体激动剂富马酸泰吉利定注射液获批术后中重度疼痛适应症。其独特的受体偏向激活机制在保证镇痛效果的同时，将呼吸抑制等副作用发生率降低。

免疫治疗新势力：抗IL-17A人源化单克隆抗体夫那奇珠单抗获批强直性脊柱炎适应症，临床研究显示其ASAS20应答率显著优于传统生物制剂。

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研发管线纵深推进

多领域临床研究捷报频传

恒瑞一季度研发投入达15.33亿元，推动临床研究取得系列突破。

01 肿瘤领域

HER2 ADC药物瑞康曲妥珠单抗第8次纳入突破性治疗品种，适应症为用于既往接受含铂化疗及免疫检查点抑制剂治疗失败的人表皮生长因子受体2 (HER2)表达(IHC≥1+)的复发或转移性宫颈癌。

CDK4/6抑制剂达尔西利在HR阳性乳腺癌辅助治疗Ⅲ期研究中，达到主要终点。研究结果显示，达尔西利联合内分泌治疗，可显著降低患者复发风险，提高患者无侵袭性疾病生存期。

02 代谢疾病领域

新型GLP-1/GIP双受体激动剂HRS9531在减重Ⅱ期研究中表现惊艳，8mg剂量组治疗36周平均减重22.8%，媲美司美格鲁肽高剂量组疗效。其独特的双重作用机制可同时改善胰岛素敏感性与能量代谢。

03 国际化临床布局

卡瑞利珠单抗联合化疗一线治疗晚期肺鳞癌的5年随访数据登陆欧洲肺癌大会(ELCC)，5年总生存率达27.8%，较对照组提升15.3个百分点，死亡风险下降43%，助力更多患者实现长生存。

截至季末，恒瑞在研管线涵盖90余个自主创新药物，开展临床试验近400项，研发效率位居全球前列。

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国际化战略升级

授权交易重构价值生态

恒瑞持续推进全球化战略，近期完成两笔重磅授权：

将Lp(a)抑制剂HRS-5346海外权益授予默沙东，首付款2亿美元，潜在交易总额达19.7亿美元。该产品靶向心血管残余风险关键靶点，单药即可降低Lp(a)水平超80%。

与默克集团就GnRH受体拮抗剂SHR7280达成大陆地区商业化合作，这是继PARP抑制剂后双方的再度携手。该口服制剂在子宫内膜异位症Ⅱ期研究中，疼痛缓解率较对照组显著提升。

近三年累计完成9笔对外授权，潜在总交易额超140亿美元，创新药"出海"模式已形成稳定产出。目前14个license-out项目涵盖肿瘤、自免、代谢等多领域，验证了恒瑞创新体系的国际竞争力。

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未来展望

站在新的发展节点，恒瑞医药未来潜藏机遇。在First-in-class方向突破，在ADC、双抗、RNA疗法等前沿领域，已有7个全球首创品种进入临床，包括靶向Claudin18.2的ADC药物SHR-A1904，临床前数据显示其肿瘤抑制率较对照药物提升2.3倍;国际化产能布局上，苏州、成都两大生物药基地通过FDA/EU GMP认证，单抗产能突破6万升，为全球商业化奠定基础。

在医药行业竞争日益激烈的背景下，恒瑞医药保持了其在国内医药行业的领先地位。凭借其在创新研发、产品质量、市场营销、品牌建设等方面的优势，不断提升核心竞争力，积极应对市场变化和挑战，让我们看到了国内老牌药企的韧性。

结 语

恒瑞医药2025年一季度财报不仅是一份成绩的展现，更是恒瑞未来发展潜力的有力彰显。

在创新的引领下，恒瑞医药正朝着国际化、高质量发展的道路砥砺前行，我们有理由相信，在未来的征程中，恒瑞医药将继续书写辉煌篇章，为全球患者带来更多福祉，为医药行业的进步贡献不竭力量。