谁将是下一个“肿瘤霸主”?成，意味着荣耀、地位、话语权，以及囊中数百亿美金的真金白银。

肿瘤领域的纷争，永不落幕。

作为肿瘤学领域最重要的盛事，2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会将于美国东部时间5月30日至6月3日召开，来自全球的肿瘤药创新力量将同台竞技。

今年最大的两个亮点，除了中国药企刷屏外，全球“肿瘤五霸”PK再度升级，战况前所未有地激烈。

按2024年肿瘤业务收入计，肿瘤五霸依次为默沙东(全球唯一一家肿瘤收入超300亿的药企)，BMS，罗氏，阿斯利康(AZ)和强生。

K药在Q1已失去“药王”宝座，默沙东免疫肿瘤“金字塔”策略需重新建顶。

BMS——今年专利悬崖风险敞口最大的巨头，有报告预计其64%的收入将受专利损失和仿制药冲击影响，现有新品商业化不及预期，需尽快找到潜力大单品。

罗氏，昔日让出“肿瘤霸主”之位后，重获荣光略显有心无力，如何运用“a pipeline in a company”策略将肿瘤产品组合精准击破，迫在眉睫。

AZ，Q1彻底退出神经领域，以集中精力更好聚焦肿瘤、免疫等。但奥希替尼与DS-8201，两个明星单品皆群敌环伺，需快速加固壁垒。

强生，能否在“All in”血液瘤之道上杀出重围，现在正是关键分水岭。

当然，从五霸争锋里，产业界最能窥见全球未来肿瘤药物创新与差异化趋势。同时，当他们将中国创新变成竞逐的关键法宝，也能从这一维度看到中国在肿瘤药领域的崛起，好比默沙东与科伦博泰的牵手，BMS押宝百利天恒的双抗ADC。

“拼”家底式ASCO大秀

五大肿瘤线年收入超200亿美元的MNC，即将同台拼家底式“秀肌肉”。最激烈竞争，一源自两大癌种，肺癌与乳腺癌，二是两大机制，ADC与双抗。而最具亮点的MNC，分别是默沙东和AZ。

肿瘤药“销冠”默沙东，狂甩PD-1之外的大招，将呈现超25种肿瘤治疗方案研究，主要面向肺癌，重点是几款进度最靠前的ADC和KRAS G12C 抑制剂：

将展示KRAS G12C 抑制剂 MK-1084在结直肠癌和非小细胞肺癌中的数据，这与BMS直接展开竞争——BMS将口头报告一线Adagrasib联合K药治疗晚期/转移性KRASG12C突变NSCLC患者结果，以期缔造新型抗癌王炸组合。

展示ROR1 ADC产品zilovertamab vedotin治疗复发或难治性弥漫性大 B 细胞淋巴瘤患者的进展。

展示TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)在中国进行的II OptiTROP-Lung03 研究关键数据，该研究由科伦博泰独立领导，用于治疗既往接受过治疗的晚期 EGFR 突变 NSCLC 患者。

展示全球进展最快的HER3 ADC药物Patritumab Deruxtecan(默沙东/第一三共)数据，也是面向NSCLC患者。

业绩同受PD-1影响颇深的BMS，与默沙东“单抗联用”的开发思路相同，如与免疫抑制剂联用，研发固定复方制剂。此次ASCO会上，BMS重点仍放在了给O药找新拍档上，口头报告大部分为与免疫抑制剂的联用方案，如与CTLA4和LAG3联用。

AZ，本届ASCO会上最值得关注另一大巨头。

会上，最可能影响临床实践的5项最新突破性摘要(LBA)将公布，其中AZ的就占了两项：

乳腺癌内分泌疗法新突破：Camizestrant联合CDK4/6 抑制剂治疗 ESR1 突变激素受体阳性晚期乳腺癌;

胃癌围术期治疗新突破：度伐利尤单抗联合FLOT方案(5-FU、亚叶酸、奥沙利铂、多西他赛)治疗局部晚期可切除胃癌和胃食管交界处癌(GC/GEJC)患者。

此外，AZ还将作约10项口头报告，覆盖HER2 ADC产品Dato-DXd，PD-L1度伐利尤单抗，PARP抑制剂奥拉帕利等，三代EGFR-TKI奥希替尼等，整体来看，其在早期治疗布局加速。

罗氏与强生，此次带来的全新创新产品较少，两者均致力于夯实自身最核心的优势领域。

罗氏，守擂血液瘤与乳腺癌领域，此次将亮点聚焦在PI3Kα抑制剂和双抗上，将口头报告PI3Kα抑制剂Inavolisib(伊那利塞)针对HR+/HER2-的PI3Kα突变型晚期乳腺癌患者研究;同时，双抗高罗华(格菲妥单抗/Glofitamab)联合化疗治疗弥漫大B细胞淋巴瘤数据也将展现。该产品是全球首个作用于复发难治淋巴瘤的靶向CD20/CD3的双抗创新药。

而强生，一边将同时拿出手里Carvykti(BCMA CAR-T)，达雷妥尤单抗和BCMA/GPRC5D/CD3三抗三张“王牌”，强化其在多发性骨髓瘤上的绝对性霸主地位。

另一边，则用一个尼拉帕利和KLK2-CD3双抗新药78278343 (pasritamig)，展示其在前列腺癌(mCRPC)上的差异化竞争力。

值得一提的是，辉瑞在此次ASCO大会上将大秀夺回肿瘤领导者地位的野心，其两个LBA和多个口头报告将呈现。2024年，辉瑞在万众瞩目中重回制药业务营收第一的位置，其肿瘤业务收入更表现出进击肿瘤五霸的潜质，全年收入超150亿美元。

“拼老命式”攻与守

从“五霸”以及所有MNC在2025年ASCO会上的展示亮点，能够看出几大行业趋势：

其一，ADC“排位赛”格局，将在近两年大洗牌。

其二，肺癌作为全球第一大癌种，仍旧为“必争”领域，但已从最初的默沙东与BMS的肺癌两厢对决，过渡到了多方势力竞争白热化阶段。不过，默沙东优势仍很明显，通过精细的人群划分与扬长避短的临床设计，早已占领在辅助/新辅助治疗、转移性肺癌治疗高地。

其三，历史上再无任何一个靶点比PD-(L)1更具代表性，现阶段，PD-(L)1“四霸主”——默沙东、BMS、AZ、罗氏继续在为PD-(L)1做更好的生命周期管理，如联用ADC、mRNA肿瘤疫苗等进行疗法升级;通过IO组合、双抗等，实现PD-(L)1抗体升级;拓展前线疗法潜在带动皮下剂型的处方转换，使得可及性升级。

其四，肿瘤PD-(L)1“四霸主”分庭抗礼的时代已经过去，在K药已经捅破天花板、单抗赛道已是红海一片后，接下来注定将在双抗、多抗、ADC等创新疗法掀起新的血雨腥风。

唯一不变的，是MNC新的光荣与梦想，捷径与殊途，围剿与突围，继续生动上演。

而现在的关键要务，是要在各种新技术、新靶点中挖掘到下一个超级肿瘤大药。

为此，攻势最猛的两家MNC，目前看来是默沙东和AZ。

默沙东作为现任肿瘤药冠军，面对K药即将到来的专利悬崖，全球竞争对手的虎视眈眈，以及非肿瘤药的强势威胁，正在打系统保卫战：

广铺路，研发新型BTK抑制剂、KRAS G12C抑制剂和癌症疫苗等创新产品。

覆盖更广阔的癌种和向前线拓展。

以K药为中心，搭建联合治疗网络，尤其以研发系列ADC、肿瘤疫苗等为利用，形成联合药物治疗方案。通过自研快速占领单药适应证高地，通过广泛合作拓宽联用疗法。

在此不得不提BMS。某种程度上，手握O药的BMS比默沙东的压力更大，其新药表现尚不够理想，尤其是心脏药物Camzyos(Mavacamten)、银屑病药物Sotyktu(氘代来昔替尼)和CAR-T疗法Abecma的销售额均低于早前预期。面临专利悬崖带来的“青黄不接”困境，BMS正在“开源节流”，一面大增研发投入，另一方面推出新的成本削减计划。

AZ，2024年肿瘤、心血管/肾脏/代谢疾病(CVRM)、呼吸与免疫(R&I)三大核心业务皆实现超过20%的高速增长。另外，其研发投入增长达到24%，助力其坐稳全球肿瘤五霸之一的地位，尤其是在ADC领域。

开年至今，AZ已经宣布了五项积极的III期研究结果。为了化解明星肿瘤产品“围剿”困局，AZ研发力度，管线深度及研发效率明显加强。

而昔日的肿瘤霸主、现任肿瘤药“老三”罗氏，从打肿瘤专注赛，发展到了打肿瘤、神经科学、眼科等五大核心治疗领域的组合拳。目前，肿瘤仍是其最核心的业务，2024年收入占比超50%，但增速不及其它领域亮眼。不过好消息是，罗氏的血液肿瘤仍然取得了79.09亿瑞士法郎(约95亿美元)，同比增长保持在两位数(17.1%)。

罗氏与强生颇为相似，都是靠血液瘤重磅炸弹登陆肿瘤药王者高地。

另外，罗氏深度布局了乳腺癌治疗这一领域，采取“a pipeline in a company”策略，依托于HER2+乳腺癌向外扩展，通过系列产品组合精准击破。事实上，无论是过去还是“新三驾马车”的搭建，罗氏都主要基于乳腺癌市场。

但德曲妥珠单抗(DS-8201)的上市，对罗氏HER2乳腺癌王牌产品市场份额造成了冲击。

对此，罗氏的应对策略相对清晰，在HER2靶点基础上进一步拓展HR+乳腺癌市场。关键反击武器有两款，Giredestrant和前述提到要在ASCO上展现的Inavolisib。

但整体来看，罗氏在肿瘤领域的布局，现在更多是为了纵深，求稳，循序渐进，这样的风格与强生仍较类似。

最初，强生是“入侵”肿瘤领域的后来者，通过一步步“All in”血液瘤，从末线到一线地位跨越，在血液瘤领域接连创造重磅炸弹。尤其在多发性骨髓瘤领域，从硼替佐米到达雷妥尤单抗，再到双抗和CAR-T疗法，强生致力于将多发性骨髓瘤慢病化管理，让更多患者有机会实现功能性治愈。

值得一提的是，2024年，强生的抗肿瘤业务可圈可点，与传奇合作的BCMA CAR-T疗法西达基奥仑赛和全球首款CD38单抗达雷妥尤单抗销售额均实现了不错增长。不仅如此，强生在ADC上布局也不容小觑，2024年豪掷数十亿美元收购了Ambrx，收获多款FIC潜力ADC。

结语

纵观2025年ASCO释放的行业信号，肿瘤治疗战场已迈入百花齐放的创新纪元。双抗、ADC与癌症疫苗等疗法重塑竞争格局，而“五霸”们正通过靶点升级、适应证前移和联用生态构建巩固护城河，而博弈胜出的核心，无疑取决于两点：

谁能率先在“后K药时代”孵化出兼具临床突破与商业爆发的超级疗法，以及谁能在类似的管线布局中，率先实现治疗场景从单点突破到全程管理，从技术迭代到生态垄断。

而这场关乎万亿市场的竞速，唯创新者永立潮头，唯变革者执掌未来。