随着HARMONi研究结果在WCLC上公布，康方生物及其海外合作伙伴Summit均陷入了争议之中。

OS未达终点、欧美人群数据过差、中西数据的背离，一系列争论导致了市场对于AK112的种种不信任。截至目前，康方生物股价累计跌幅超过13%，而Summit股价跌幅近30%。

是什么导致了这一惨剧?目前并没有明确答案。有人认为，是AK112的PD-1×VEGF的协同效应不够，也有人认为，Summit的能力限制了AK112的想象力。

真相是什么还不得而知，但BD要找一个好队友的结论，却是实打实的。

同样是在PD-(L)1/VEGF双抗领域，引进方能力不同导致进展天差地别的例子，已经出现了。

正面案例是BioNTech。当前针对BNT327已启动10余项大规模临床试验，并且领跑PD-(L)1/VEGF双联合ADC的探索，更是携手行业巨头BMS，火力全开。

而反面案例，则是部分小企业的合作。合作之初就处于规划阶段，目前过去近一年仍是在规划，并未有实质性行动。

现如今，PD-(L)1/VEGF双抗赛道的竞争已进入优劣淘汰阶段，速度与质量缺一不可。这也进一步提醒市场：BD，必须找个好队友。

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高歌猛进的BNT327

BNT327正高速推进临床。

2023年11月，BioNTech通过收购普米斯的部分股权，获得了BNT327除大中华区外的全球权益。在研发节奏上，BNT327的进展十分迅速。

如下图所示，在2024年一季报中，BioNTech对于BNT327的研发，只有2项临床。

BioNTech仅用一年多时间，就完成了质的跨越。如下图所示，截至2025年6月末，BNT327已经推动20项临床落地。

不只是数量多，并且是质量高。

首先，在全球范围内，BNT327已启动三项3期临床试验，覆盖NSCLC、ES-SCLC、TNBC等多个适应症，每个3期试验的样本量均超过百例。并且，是全球多中心同步推进，如ROSETTA-LUNG-01针对ES-SCLC的研究，已在美国、中国、英国等国家启动。

其次，是入组快。其中针对ES-SCLC的3期试验(ROSETTA-Lung-01)以阿替利珠单抗联合化疗这一当前ES-SCLC一线治疗的标准方案为对照，半年时间就招募了439名患者，顺利完成全部入组。

BioNTech还表示，一旦数据阳性，即可直接向美国FDA、欧洲EMA及中国NMPA等监管机构提交上市申请，进而大幅缩短从临床到商业化的周期。

并且，对于未来的卡位，BNT327也已经完成布局。目前，肿瘤领域的一大核心趋势是，下一代IO+下一代ADC的联用。

可以看到，BNT327联合HER2 ADC(BNT323/DB-1303)、B7-H3 ADC(BNT324/DB-1311)、Trop2 ADC(BNT325/DB-1305)以及新型免疫靶点药物(如PVRIG抑制剂BNT3213)的1/2期临床试验，覆盖乳腺癌、肝细胞癌、恶性间皮瘤等多个适应症，都已经开始患者入组工作。

这种大规模的布局，不仅能快速验证BNT327在不同场景下的疗效，更能将其从单一药物打造成平台型管线，通过与不同机制药物的联用，进一步提升商业价值。

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没有对比就没有伤害

对于BNT327来说，能够快速得到质的提升，或许并不让人感到意外。

作为“最接近MNC”的biopharma，BioNTech可谓有钱、有资源、有能力。这得益于其在新冠疫苗中的历练。

并且，BioNTech并未独自承担研发压力，而是选择与全球制药巨头BMS达成合作，这种战略决策使得BNT327的发展有望进一步提速。

这笔合作，BMS支付15亿美元首付款，在2028年前支付总计20亿美元的非或有性周年付款，除此之外，还有高达76亿美元里程碑付款，潜在交易总额超过110亿美元。

换句话说，BioNTech拥有了更充足的弹药。并且，BMS拥有丰富的临床运营经验。其专业团队能从试验设计、患者入组，到数据管理与统计分析，为BNT327提供进一步的全流程支持。

这种强强联合，意味着BNT327的研发效率，可能继续呈几何级提升。

而作为对比，过去几年，PD-(L)1/VEGF双抗出海过程中，部分国内企业选择小型biotech作为合作伙伴，目前临床并未有进展，与BNT327形成了鲜明的差距。

正所谓，没有对比就没有伤害。

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BD终要“落地”

这也反映出，创新药行业的BD的最终逻辑。

在当下的创新药市场中，众多药企受限于自身资源、渠道以及研发实力，独立完成药品的全球临床试验、注册审批以及市场推广，尤其是实现高难度的出海目标，难度堪称“蜀道之难”。

于是，BD策略应运而生，核心诉求便聚焦于寻觅那些在全球临床开发、市场准入、销售网络等方面具备雄厚实力的合作伙伴，借由双方优势互补，将创新药从实验室的潜力分子，成功转化为临床实践中惠及患者的有效药物，最终实现商业价值的兑现。

但BD工作绝非易事，授权方面临的最大挑战，恰恰是如何在鱼龙混杂的市场中，精准锁定“好伙伴”。一个优质的合作伙伴，事半功倍;而错误的合作伙伴则可能让潜力付诸东流。

对于越是竞争激烈的领域来说，越要重视合作伙伴的选择。因为新药研发唯快不破，好的合作伙伴才有能力、财力全速开发，同时开多个注册临床、入组上千人。

当然，在创新药行业的BD浪潮中，部分药企开展BD合作，仅仅是为了短期的财务报表美化、迎合资本市场，或是盲目跟风行业趋势，可能并不在这个行列。

而对于瞄准BD最终“落地”，兑现更大收益的药企来说，不能为了BD而BD，必须要找个好队友。