从肿瘤王者到慢病玩家，罗氏正在努力绘制新的增长蓝图。

罗氏曾是肿瘤领域的绝对王者，凭借贝伐珠单抗、曲妥珠单抗和利妥昔单抗三驾马车，连续多年蝉联全球肿瘤业务 TOP1 宝座。然而，随着核心产品专利陆续到期，叠加重金押注的 TIGIT 单抗项目受挫等因素，罗氏肿瘤业务陷入了增长停滞状态。

来源：丁香园 Insight 整理

如何实现更好增长?罗氏的答案是：持续巩固原有优势，同时积极拓展业务边界，向类风湿性关节炎、慢阻肺、哮喘、糖尿病、肥胖、MASH 等慢性疾病领域进军。

今年研发日上，罗氏明确表示，过去十年，公司已经成功在多发性硬化症、血友病等新疾病领域占有一席之地，下个十年将通过大量投资并凭借差异化策略，进入阿尔茨海默症、高血压、肥胖等大型疾病领域。

来源：罗氏官网

根据 Insight 数据库，2025 年以来，罗氏一共达成了 20 多笔交易，总金额超过 200 亿美元，其中绝大多数集中在代谢和自免领域。这也是它首次在肿瘤之外的业务投入更多资金。今年 9 月，罗氏进一步释放信号，高调宣告要成为肥胖前三玩家，同时计划在 2030 年后保持神经病学领域第一的地位，其在慢病领域的野心可见一斑。

用资本换时间，百亿美金重仓慢病领域

罗氏的创新能力毋庸置疑，自 1896 年成立以来，已有 60 多款新药斩获了 FDA 批准，其科学家更是曾三次获得诺贝尔奖。但想要在新赛道快速站稳脚跟，对于罗氏这种巨头来说，交易并购也仍是最便捷的途径。

毕竟交易并购的本质是用资本换时间，与其投入十年甚至更久、承担极高的失败风险去自主研发，不如直接购买已经经过初步验证的技术和产品，再结合自身强大的临床开发能力、全球注册经验和商业化网络，还有可能实现弯道超车。罗氏在慢病领域的布局，正是通过一系列交易并购动作逐步展开的。

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肥胖是罗氏重点关注的领域之一。不过，它不打算直接与诺和诺德、礼来争锋，而是想另辟蹊径，聚焦司美格鲁肽和替尔泊肽尚未覆盖的需求缺口，比如体重反弹、平台期、肌肉流失等问题。

2023 年底，罗氏以 31 亿美元的价格收购 Carmot 正式加入竞争。通过这项交易，罗氏获得了 3 款临床 GLP-1 新药：CT-388(GLP-1/GIP双受体激动剂)、CT-996(口服小分子GLP-1受体激动剂)和 CT-868(口服GLP-1/GIP双重受体激动剂)。

而后今年 3 月，罗氏又从 Zealand Pharma 引进了一款长效胰淀素类似物 Petrelintide，总金额高达 53 亿美元，其中首付款就有 16.5 亿美元。罗氏主要看中了 Petrelintide 的联用潜力，它与 CT-388 的固定剂量组合，不仅可以突破减重平台期，还能延缓反弹、提高耐受性，有望成为同类最佳疗法。

这些斥巨资押注的产品，再加上罗氏自主开发的增肌新药 Emugrobart，共同组成了广泛全面的减重管线。基于对自己管线的信心，2025 年 8 月，罗氏就开始动土建造减肥药生产基地，价值 7 亿美元。

在肥胖基础上，罗氏还通过买买买将管线拓展到了 MASH、高血压、慢性肾病等相关疾病领域。

2025 年 9 月，罗氏以 35 亿美金收购 89bio，成功囊获了一款 MASH 新药 Pegozafermin。此举不但强化了罗氏在 CRVM 领域的布局，更重要的是 Pegozafermin 能与公司现有其他管线形成协同。Pegozafermin 是一款糖基聚乙二醇化的 FGF21 类似物，具有抗炎和抗纤维化作用，可以与 GLP-1 类产品联用开发。

另外，罗氏 MASH 管线中还有一款 TL1A 单抗 Afimkibart 值得关注，2023 年 10 月 72.5 亿美元收购 Telavant 获得。这款产品主要开发用于克罗恩病、溃疡性结肠炎等自免疾病。

在其他慢病领域，罗氏同样持续大手笔押注。2023 年 7 月，它从 Alnylam 引进了一款高血压siRNA 疗法 Zilebesiran，交易总额为28 亿美元;2025 年 10 月，又从荃信生物引进了一款 TSLP/IL33 长效双抗 QX031N，用于治疗 COPD 及哮喘等呼吸系统疾病，交易总额为 10.7 亿美元。

资金流向，就是企业最真实、最不加掩饰的战略宣言。目前，罗氏通过自研+引进双轮驱动，已经建立了丰富的慢病管线，涉及心血管代谢(高血压、肥胖、糖尿病等)、神经系统(阿尔茨海默病、帕金森病等)、呼吸系统(COPD、哮喘等)、自免(lgA 肾病、IBD 等)核心领域。纵观罗氏近年来的新分子布局，其重心迁移轨迹清晰可见：下一个十年，慢病称王。

五年内，推出超 10 款慢病重磅炸弹

罗氏在三季度报中披露，计划在 2030 年前推出 19 款新分子实体，其中 16 款具备重磅炸弹潜力。而这些增长引擎有 2 款销售峰值预计在 20 亿美元至 30 亿美元之间，9 款销售峰值将突破 30 亿美元，大多来自肥胖、高血压、脂肪肝炎、阿尔茨海默病等慢病领域。

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具体来看，仅减重领域，就有望为罗氏贡献 2 个年销售 30 亿美元以上的产品(组合)，分别是 GLP-1 药物组合(CT-388、CT-868、CT-996)和长效胰淀素类似物 Petrelintide。罗氏预计在 2028 年及之后递交这些产品的上市申请。

CT-388 是一款注射 GLP-1/GIP 双受体激动剂，目前正在开展 2 型糖尿病和肥胖的 II 期研究，预计在 2026 年上半年启动慢性体重管理的 III 期临床。

CT-868 是一款口服 GLP-1/GIP 双受体激动剂，每日给药一次，目前正在开展 2 型糖尿病和 1 型糖尿病的 II 期临床。

CT-996 是一款口服 GLP-1R 激动剂，每日给药一次，目前正在开展 2 型糖尿病和肥胖的 II 期临床。

Petrelintide 是一款长效胰淀素类似物，正在伴/不伴糖尿病的肥胖人群中开展 II 期临床，预计在 2026 年下半年启动 III 期研究，有望成为减重基础疗法。

同时，在肥胖相关疾病，即 MASH 和高血压领域，罗氏预计也有 3 款产品有潜力成为超级爆款，包括 Pegozafermin、Afimkibart 和 Zilebesiran。

Pegozafermin 是一款 FGF21 类似物，其 MASH 适应症已经进展至 III 期临床阶段，预计在 2027 年 H1 公布结果。

Afimkibart 是一款TL1A 单抗，目前正在开展克罗恩病和溃疡性结肠炎的 III 期临床，MASH 适应症尚处于 I 期阶段。

Zilebesiran 是一款 AGT siRNA 疗法，也已经进展到 III 期阶段(研究代号：ZENITH)，适应症为降低高血压患者的心血管风险，这项研究纳入了 11000 名受试者。

另外，神经系统疾病领域同样被罗氏寄予厚望，两款核心产品Trontinemab 和 Prasinezumab 均已推进至关键 III 期临床阶段，前者为一款 Aβ 单抗，用于治疗阿尔茨海默症，后者是一款靶向 SNCA 的单抗，用于治疗帕金森病。

值得注意的是，这些潜在超级爆款基本上都是罗氏外部引进的，只有 AD 新药Trontinemab 是自主开发的。这一鲜明对比，再次印证了罗氏行业掌舵者和创新整合者的地位。对于这艘超级巨轮来说，这不是偶然，而是深思熟虑后的战略必然。

结语

罗氏将资源倾斜，通过自研与引进，在慢病管线中布下重兵，这不仅是业务的简单补充，更是一次深刻的战略再定位，旨在为业绩的持续增长，奠定坚实的基石。

总之，罗氏的未来，就藏在慢病管线中。