在生物技术行业充满挑战的2025年末，Moderna宣布了一系列战略性调整。

11月，Moderna裁撤了三款处于早期至中期研发阶段的mRNA疫苗项目，包括针对2型单纯疱疹病毒的mRNA-1608、针对带状疱疹的mRNA-1468，以及针对罕见病1a型糖原累积病的mRNA-3745。

这些项目均止步于III期临床试验之前，尽管部分研究已投入数年并曾出现在公司2022年公布的雄心勃勃的研发路线图中，但如今为应对市场变化与财务压力，Moderna不得不做出优先级的重新排序。

与此同时，Moderna与Ares Management Credit Funds达成了一项五年期最高额度达15亿美元的非股权稀释贷款协议。这笔融资分为三部分：6亿美元初始定期贷款、4亿美元可延期提取的贷款(需在2027年11月前提取)，以及5亿美元与监管里程碑挂钩的额外额度(可在2028年11月前提取)。

Moderna首席财务官强调，这笔资金将“增强未来数年的财务灵活性”，并支持公司实现2028年现金收支平衡的目标。这一举措被分析师视为缓解投资者对股权稀释担忧的积极行动，但也引发了市场对公司在贷款到期后本息偿还能力的关注。

这些调整并非孤立事件，而是Moderna为应对后疫情时代严峻挑战所采取的战略收缩。2025年第二季度，公司营收同比下滑41%至1.42亿美元，净亏损达8.25亿美元。曾经的核心产品新冠疫苗Spikevax销售额大幅萎缩，而备受期待的呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗mRESVIA在市场上面临辉瑞和GSK的激烈竞争，销售额“可忽略不计”。

此外，Moderna于7月宣布全球裁员10%，以在年底前将员工总数控制在5000人以内，并计划到2027年削减15亿美元年度运营费用。

回望2020年至2021年，Moderna曾凭借mRNA技术迎来其发展史上的高光时刻。COVID-19爆发后，公司仅用一个月时间就研制出新冠疫苗mRNA-1273。该疫苗在2021年创造了177亿美元的营收，推动公司净利润同比激增1733%。股价从2019年低点飙升至2021年峰值，涨幅近750%，市值一度逼近2000亿美元。

然而，随着COVID-19红利式微，Moderna的辉煌迅速褪色。其市值从峰值暴跌至约93亿美元，过去12个月股价累计下跌超过70%。

与竞争对手BioNTech相比，Moderna被批评“错过了利用新冠疫苗曾带来的丰厚收入进行产品多元化布局的机会”。BioNTech通过积极收购和合作，将业务拓展至ADC和双抗药物领域，市值维持在Moderna的两倍以上。

为打破困境，Moderna正将资源向非季节性产品线倾斜，重点布局肿瘤学、罕见病和潜伏病毒领域。其中，与默沙东合作的个性化肿瘤疫苗mRNA-4157已成为研发管线的重中之重。该疫苗针对黑色素瘤，III期临床试验已完成患者入组。前期数据显示，其与K药联合使用可将患者复发或死亡风险降低49%，远处转移或死亡风险降低62%。

在罕见病领域，Moderna正推进针对丙酸血症(PA)和甲基丙二酸血症(MMA)的疗法研发。这些长期项目承载着Moderna构建多元化收入结构的希望，但任何突破都需数年时间才能转化为商业成果。

展望未来，Moderna制定了三年期商业战略，目标在2026年实现最高10%的营收增长。公司计划通过推出诺如病毒疫苗、流感疫苗以及流感新冠联合疫苗，拓展其季节性疫苗产品线。此外，其新一代新冠疫苗mNEXSPIKE因剂量更低、储存条件更优化，被公司寄予厚望。

与此同时，Moderna在英国、澳大利亚和加拿大等市场的政府合作，以及马萨诸塞州诺伍德生产设施的扩建，也为中长期增长提供了潜在支撑。

通过战略收缩、财务优化和研发聚焦，Moderna正努力为“后新冠时代”的可持续发展铺路。然而，其转型之路仍然布满荆棘。无论是肿瘤疫苗的临床成败、季节性产品的市场接受度，还是资本市场的耐心，都将决定这家曾经的明星企业能否迎来第二场“新冠式的胜利”。