2026年10月24日，由中国医药创新促进会医药创新投资专业委员会主办的BD交易与并购论坛顺利召开。本次论坛围绕中国创新药BD出海、跨境并购实战、多元化BD交易设计、交易取舍等热点议题，邀请产业、投资、律所、咨询机构多位业内专家，分享行业最新数据、实战经验与趋势判断。

Executive Director, Lilly Ventures, China许兆颖担任总主持人

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主题报告阶段

创新药BD进入3.0平台生态阶段，并购控股投资看重投后赋能

第一场主题报告由松禾资本创始合伙人罗飞带来题为《中国创新药BD与出海—全球合作中的企业选择与资本价值》的主题报告，报告指出：中国创新药资产已经成为全球药企重要合作来源，行业BD交易规模持续走高。国内BD已经历经产品授权、组合/ NewCo两个阶段，进入平台化3.0时代，合作的评判重心从单个分子转向整套技术平台能力。罗飞提到，新版技术出口管制主要限制平台工艺所有权出境，产品权益对外授权不受影响，交易结构设计成为出海BD的关键能力。企业做跨境合作，需要结合自身资金、研发团队实力选择合作模式，平衡短期现金收益与长期全球商业化权益。长远来看，国内企业要从单纯的资产授权方，向全球共同开发合伙人转型，创新药的全球价值由原创科学、可复用平台、合规组织能力三者共同决定。

第二场主题报告由CPE源峰董事总经理，长生医疗董事长唐柯带来《M&As趋势和经验之学行思悟》。唐柯结合多个医疗控股投资案例，分享Buy-out控股并购实战感悟。他对比中外市场，欧美医疗领域控股并购较为常见，国内仍以少数股权投资为主，控股投资高度考验机构投后整合能力。他强调，医疗并购成交仅仅是开始，价值创造核心在于投后赋能，涵盖管理团队调整、组织优化、资产分拆重组、管线扩充、产业整合以及分阶段资本退出规划。在先瑞达、柏盛国际、长生医疗等项目中，通过上述投后动作，分别实现跨国企业高溢价收购退出、资本运作获利、逆周期业务扩张与部分退出。结合实战，唐柯总结“静幽正治”投资理念：静，摆脱市场与主观情绪干扰;幽，尽调、谈判、投后建立方法论，保留安全边际;正，交易做到风险收益公平分配，恪守诚信;治，做好企业治理，防患风险。同时医疗并购除追求股东回报，也应当兼顾行业社会责任，重视企业价值观建设。

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炉边谈话

跨境BD操盘手复盘，跨境合作要匹配自身能力边界

本次炉边谈话主题为跨境BD操盘手的实战复盘与展望，由合麟资本创始合伙人张盈主持，凯西医药全球业务拓展中国区负责人陈佳伶、阿斯利康战略合作与业务发展部执行总监、阿斯利康中金资本执行董事樊毅超作为嘉宾参与对话。

嘉宾们一致认为，当前跨国药企对中国资产的认知已经发生本质变化，不再只是低价引进早期项目，愿意为差异化平台技术支付对价。但出海BD不能盲目追求大金额交易，企业要客观评估自身临床运营、资金储备、IP合规、出口管制应对能力。他们指出，跨境BD不只是“签合同拿首付”，签约只是起点。交易谈判阶段就要把后续临床分工、费用分摊、数据交接、终止条款提前约定清楚;交易完成之后的项目跟踪、权利维护至关重要。NewCo、平台授权等新型交易结构越来越多，企业需要兼顾境内合规要求与海外商业诉求，提前布局技术出口、数据出境相关合规工作。

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圆桌讨论一

全球资源整合新路径---多元化BD交易

第一场圆桌讨论由Pivotal bioVenture中国区(碧沃投资本)管理合伙人柳丹主持，苏州工业园区元禾原点创业投资管理有限公司合伙人赵群、Locust Walk 董事总经理刘辰、汉坤律师事务所合伙人赵颖洁、普华永道咨询(深圳)有限公司上海分公司合伙人袁成飞、诺和诺德外部创新负责人Jenny YANG参与对话。

嘉宾们普遍认为BD交易形态已经高度多元化，除传统产品License‑out，项目打包授权、NewCo、平台技术合作、平台部分权益处置越来越常见。在出口管制新规背景下，交易架构设计权重显著提升，律师、财务顾问需要更早深度介入项目早期。他们同时谈到，跨国药企现阶段既收购成熟资产，也大量布局早期差异化管线;对中国标的评估维度，除分子本身疗效，更加看重CMC生产能力、全套知识产权、合规完备度。企业做BD要厘清诉求：是换取现金流、引入海外开发能力，还是保留长期全球收益，不同目标对应完全不一样的交易条件。首付款数字不能孤立解读，必须结合资产数量、地域权益、里程碑义务、后续研发投入综合评估。

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圆桌讨论二

创新药BD交易的“舍”与“得”

第二场圆桌讨论由国投创新投资管理有限公司副总经理肖治担任主持人，红杉中国董事总经理顾翠萍、施维雅全球业务拓展亚太区域总监王昕、诺华制药搜索与评估总监玉深、三生制药集团首席财务官何翔、恒瑞医药商务发展高级总监罗光睿参与讨论。

与会嘉宾共同认为，BD交易本质就是取舍，没有完美的交易条款。企业需要权衡：是拿到更高首付款快速补充现金流，还是保留更多海外权益，博取产品上市之后的长期分成收益。保留更多权益，意味着企业要承担更高的研发投入、团队运营压力，需要匹配自身现金与组织能力。嘉宾们指出，同一资产可以分阶段实现价值，可以先区域授权，后续再做全球合作或者并购退出。企业不能只盯着签约瞬间的纸面交易金额，要充分评估合作方后续执行能力;同时合同要设置完备机制，应对项目推进不及预期、合作终止等情形，保障企业已经到手权益。平台型公司要警惕仅按单个分子价值出售资产，容易低估平台持续产出新项目的长期价值。