License in模式在国内一直备受争议，以这种模式为主的企业往往伴随着自主研发能力以及未来持续经营能力的质疑。在国内的IPO监管中，尤以科创板对license in模式持有保守态度，自其开板至今，尚未有一家以License in模式为主的企业成功上市。

而与国内不同，海外投资市场似乎对以License in为商业模式的Biotech十分宽容。只要企业BD眼光独到，能买到具有商业前景的重磅产品，那么同样可以获得投资者的青睐。

近日（5月5日），美国一家以License in为主要经营模式的biotech公司Acelyrin成功在纳斯达克交易所上市（发行价18美元/股，发行规模3000万股），募集金额达到5.4亿美元，成为自2021年初以来生物技术初创公司募资规模最大的一次IPO。

Acelyrin上市当日，股价暴涨30.56%，收盘于23.5美元/股，市值达到21亿美元。

过去一年多时间的Biotech行业下行周期中，能达到这种IPO规模的屈指可数。2023年过去四个月中，生物制药行业IPO仅募集了6.28亿美元资金。Acelyrin无论是从IPO发行价、发行规模，还是首日股价涨幅，都足以看出资本市场对公司的高度热情。

在上市前，Acelyrin在一级市场也同样备受投资者青睐，上市两年多以来完成了三轮融资，融资金额达5.58亿美元。

Acelyrin属实比较年经，于2020年12月成立。创始人兼首席执行官为Shao-Lee Lin博士，创立Acelyrin之前，她曾担任Horizon公司的首席科学官兼研发主管。2022年12月12日，安进宣布以约260亿美元价格收购Horizon 。

从公司的定位来看，Acelyrin走的是典型的license in路线，公司目前的在研管线全部都是从外部买进。

Izokibep为公司目前进展最快的管线，处于Ⅲ期临床开发阶段，适应症包括银屑病关节炎 (PsA) 、化脓性汗腺炎（HS）、葡萄膜炎、中轴型脊柱关节炎 (AxSpA)。

Izokibep是一款白细胞介素 17A (IL-17A) 抑制剂，为Acelyrin于2021年11月以2500万美元首付款+3亿美元里程碑付款从Affibody引进。

最近公司披露了izokibep用于化脓性汗腺炎和银屑病关节炎两个适应症的临床数据，izokibep治疗中重度化脓性汗腺炎的Ⅱb/Ⅲ期临床数据显示，izokibep治疗12周后化脓性汗腺炎患者临床反应（HiSCR）显著增高，其中脓肿和炎性结节总数量100%减少（HiSCR100）的受试者高达33%。

Izokibep治疗银屑病关节炎的Ⅱ期临床数据显示，每周皮下注射 160 mg Izokibep，患者中有 67% 达到完全清除（所有皮损均消失），显示优于标准疗法。另外，公司对其治疗葡萄膜炎这个适应症也抱有很高期望，目前尚无任何抗IL-17A药物被批准用于葡萄膜炎，Izokibep有望填补治疗空白。

今年年初，Acelyrin还收购了ValenzaBio 公司，获得了两条管线Lonigutamab与SLRN-517。Lonigutamab 是一款皮下给药的抗IGF-1R单抗，目前正在甲状腺眼病中进行临床Ⅰ期试验。SLRN-517是一种靶向c-KIT的全人源IgG1单克隆抗体，目前处于IND申报阶段，用于治疗慢性荨麻疹。

虽然公司以license in为主，但是Acelyrin的管线引进并非冒然出手，而是有计划，有目标。目前，Acelyrin引进的管线都聚焦于自身免疫病领域。自免市场目前是全球仅次于肿瘤的第二大市场，规模已超过1200亿美元，2022年自免领域有7个全球销售额超过50亿美元的超级重磅炸弹。

选中布局领域后，Acelyrin也没有选择大肆买进，而是真正斟酌符合公司发展战略的管线，加上今年收购的ValenzaBio，目前在研管线总共也就三款，在以license in为主的Biotech公司中已实属少见。

总结

在全球医药产业中，"License-in"都是非常普遍的一种交易方式，制药巨头的爆款产品都是通过外部引进而来。对于一早就选择立足于"License-in"商业模式的企业而言，重点是未来能否持续引进具有前景的药品，并且在其推进其后续临床开发和商业化落地等方面凸显出公司的独特价值。

参考出处：

https://investors.acelyrin.com/static-files/5ad68f4f-f1e9-4509-8688-2e1efae07326

首日上市大涨31%：Acelyrin成立仅三年，市值达21亿美元，创响生物拥有其核心产品中国和部分全球权益/医药笔记

https://xueqiu.com/2056700434/249593899

成立2年半、一半管线进Ⅲ期，Acelyrin募集5.4亿美元登陆纳斯达克/生辉