2024年7月12日，传奇生物，这家在美国纳斯达克交易所上市的中国生物科技公司，引起了全球资本市场的广泛关注，因为该公司确认已收到并购邀约，并聘请了业界顶级投行Centerview Partners来评估这一重大选择。

尽管传奇生物对外的回应保持着谨慎的态度，仅表示“一切以公告为准”，但这一含糊其辞并未平息市场的猜测和热情。截止美股收盘时，传奇生物的市值已经达到99.11亿美元，而根据市场分析，若以30-50%的溢价来估算，本次交易的收购价可能在130-150亿美元之间，这一数字预示着这将成为中国生物科技领域最大的并购案之一，不仅标志着中国创新药物研发能力的崛起，也对传奇生物的股东来说是一个极大的利好消息。

二级市场对此消息的反应迅速而热烈，7月12日收盘时，传奇生物的美股股价已经大涨超过12%，而在随后的7月15日，其母公司金斯瑞生物科技在港股市场也迎来了20%以上的涨幅。这一系列的市场动态不仅反映了投资者对传奇生物未来前景的乐观预期，也映射出中国生物科技行业在全球舞台上日益增长的影响力和吸引力。

一、传奇生物造就传奇！

传奇生物（Legend Biotech）是一家专注于细胞治疗的公司，其发展历史与CAR-T细胞疗法紧密相关。CAR-T细胞疗法是一种革命性的癌症治疗方法，通过改造患者的T细胞以识别并攻击癌细胞。传奇生物在这一领域取得了显著的成就和发展，以下是传奇生物发展历史的一些关键点：

（图片来源：传奇生物）

1.传奇生物的创立与发展：

传奇生物成立于2014年，最初是一个小型的团队，在一个类似货运电梯大小的房间内开始其研发工作 。

2.CAR-T细胞疗法的早期研究：

传奇生物的科学家们专注于开发用于治疗多发性骨髓瘤的细胞疗法，并成功研发出了纳米抗体，利用专有技术延长了纳米抗体的半衰期 。

3.与强生的合作：

2017年，传奇生物在年度的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，以其BCMA CAR-T产品西达基奥仑赛（Cilta-cel，商品名Carvykti®）的早期临床数据惊艳了整个医学界。在35例复发或耐药的多发性骨髓瘤患者中，西达基奥仑赛取得了令人瞩目的100%总缓解率，这一结果不仅在CAR-T细胞疗法领域引起了轰动，更让传奇生物一跃成为业界的黑马，吸引了全球的目光。

凭借这一突破性成果，传奇生物迅速与全球医药巨头强生公司的杨森制药部门达成了战略合作协议。根据合作协议，双方将在全世界范围内共同开发、生产并商业化西达基奥仑赛，同时共同承担相应的开发成本、生产成本和盈亏。在大中华区市场，传奇生物和杨森的分担比例为70%和30%，而在其他市场则为50%。这一合作不仅为传奇生物带来了资金和资源上的支持，更将其研发实力和创新成果推向了国际舞台。

传奇生物的这一成就，不仅是对其科研团队多年辛勤工作的肯定，也是中国生物科技企业在全球医药创新领域崛起的有力证明。随着西达基奥仑赛的商业化进程不断推进，传奇生物的名声也随之大噪，成为业界关注的焦点，为中国乃至全球的癌症患者带来了新的希望。

4.西达基奥仑赛的批准与商业化：

西达基奥仑赛（Cilta-cel），作为传奇生物自主研发的创新药物，标志着中国生物医药创新的一个重要里程碑。2022年，这一突破性疗法荣获美国食品药品监督管理局（FDA）的批准，正式在美国市场上市，为复发或难治性多发性骨髓瘤（r/r MM）患者提供了全新的治疗选择。Cilta-cel的获批不仅是传奇生物的荣耀，也紧随百济神州的泽布替尼之后，成为中国第二款在美国成功上市的国产创新药物，这一成就凸显了中国在全球医药创新舞台上的日益增强的影响力。

Cilta-cel的成功故事并未止步于美国，其后该药物还陆续在欧洲和日本获得了批准上市，进一步扩大了其全球足迹，为更多地区的患者带去了希望。这一系列国际认可不仅证明了Cilta-cel的疗效和安全性，也展示了传奇生物在细胞治疗领域的研发实力和创新能力。随着Cilta-cel在全球范围内的应用，传奇生物正以其卓越的科研成果，引领中国生物医药行业迈向更加广阔的国际市场，为全球患者提供更多的治疗选择和更好的生活质量。

（图片来源：传奇生物）

5.资本市场的表现：

传奇生物凭借在CAR-T疗法领域的突破性进展，在资本市场上赢得了显著的股价和市值增长，成为多家顶级投资机构的瞩目焦点。

其自主研发的产品西达基奥仑赛（Cilta-cel）自2022年2月获得美国FDA批准上市以来，便以其卓越的疗效在治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（r/r MM）领域迅速崭露头角。从2022年的1.33亿美元到2023年的5.00亿美元，Cilta-cel的销售额实现了飞跃性增长，今年一季度更是达到了1.57亿美元，预示着它有望成为国产创新药中又一个迈入“十亿美元俱乐部”的成员。

随着Cilta-cel商业化的快速推进，传奇生物并未满足于现状，而是积极寻求扩大其适应证范围，致力于将Cilta-cel推向更前线的治疗，以惠及更广泛的患者群体。2024年5月，Cilta-cel获得了美国FDA进一步批准，用于治疗早期复发/难治性多发性骨髓瘤（2-4L），成为首个且唯一获批用于多发性骨髓瘤患者二线治疗的BCMA靶向疗法。此后，该适应证也在欧洲、巴西等地相继获批，进一步巩固了Cilta-cel在全球市场的领先地位。

7月2日，传奇生物公布了CARTITUDE-4研究的积极成果，Cilta-cel在总生存期（OS）上显示出显著的统计学差异和具有临床意义的改善，为患者带来了更多的生存希望。根据交银国际的最新预测，Cilta-cel的销售额在2024年至2026年将分别达到9.5亿美元、18.9亿美元、26.4亿美元，并预计销售峰值将达到73亿美元，这一预测不仅展现了Cilta-cel强劲的市场潜力，也反映了传奇生物在全球生物科技领域不断攀升的影响力和竞争力。

（图片来源：交银国际预测）

6.研发方向：

传奇生物致力于开发包括CAR-T、CAR-NK、CAR-γδT和非基因编辑CAR技术在内的多个细胞治疗平台，以满足患者的临床需求，并探索治疗实体瘤的可能性 。

二、谁是买家？是他还是他？

业界普遍认为，传奇生物在CAR-T细胞疗法领域的突破性成果，使其成为了一个备受瞩目的优质投资标的。考虑到传奇生物与其长期合作伙伴强生公司在Cilta-cel产品上的共同开发经历，强生作为潜在的收购方似乎是合情合理的选择。毕竟，强生对这样一个战略资产的重视程度不言而喻，不太可能轻易放手。

然而，除了强生，传奇生物与诺华的合作关系也不容忽视。最近，传奇生物与诺华达成了第二个重要的国际合作项目。去年底，传奇生物以1亿美元的首付款和高达10亿美元的总里程碑付款，将DLL3 CAR-T（包括自体CAR-T细胞疗法候选药物LB2102）的权益授权给诺华。今年4月，双方又签订了BCMA CAR-T产品西达基奥仑赛的主要生产和供应服务协议，进一步加深了合作关系。目前，西达基奥仑赛在全球共有6个生产工厂，其中包括1个由诺华代工的工厂。

这些合作动态表明，诺华也可能对收购传奇生物抱有兴趣。随着传奇生物在全球CAR-T市场的不断扩张和影响力增强，无论是强生还是诺华，或是其他潜在的收购方，都可能看重其作为战略资产的价值。因此，尽管目前收购方的身份尚未明确，但传奇生物凭借其在CAR-T领域的领先地位和强大的合作伙伴关系，无疑已成为生物科技行业的重要玩家，其未来的发展和归属备受业界关注。

三、专业人士如何看待传奇生物即将被收购事件

专业人士对传奇生物被收购的看法是复杂且多角度的。

一方面，传奇生物作为中国创新药企的代表，其被收购的消息引发了对中国本土MNC诞生的进一步思考。有观点认为，传奇生物的收购可能标志着中国生物科技公司在全球医药创新领域崛起的一个信号，这不仅体现了公司本身的创新实力和市场潜力，还可能成为推动国内药企发展和整个生物科技行业进步的催化剂 。

另一方面，也有担忧认为，随着传奇生物等优质创新资产被国际市场收购，中国本土MNC的诞生变得更加遥远。这种担忧源于对国内创新药企能否持续保持独立发展，以及在全球医药市场中保持竞争力的关注 。

有分析师指出，传奇生物的CAR-T产品西达基奥仑赛（cilta-cel）在商业化方面取得了显著成绩，2022年销售额达到1.34亿美元，2023年更是达到了5亿美元，显示出强劲的增长势头 。此外，传奇生物的收购案也可能吸引更多风险投资和私募股权基金关注中国生物科技公司，尤其是那些在细胞治疗和基因疗法领域取得突破的创新者 。

然而，也有观点认为，中国药企距离成为MNC还有一定距离。这不仅是科研水平的差距，更是产业长期发展方向的差异。中国药企需要更高效地利用资产，学会利用负债，提高资产利用率，并聚焦研发，形成稳固的专利护城河 。

最后，传奇生物的收购案也被视为中国创新药企“出海”的一个积极信号，反映了中国本土创新的速度和临床价值的竞争力不断提升，并得到跨国药企更多的认可 。尽管存在不同的看法和担忧，传奇生物的收购案无疑为中国生物科技行业的国际化发展提供了重要的参考和启示。

四、传奇生物被购，

国内药企的机遇与挑战

传奇生物面临的收购案，从中国创新药的发展角度来看，并非一个值得庆祝的时刻。

长久以来，中国医药市场期盼着能够孕育出真正属于中国的跨国公司（MNC）。企业如百济神州、传奇生物等作为国内创新药企的领头羊，被寄予厚望，承载着实现这一愿景的重大责任。然而，随着国际市场对中国本土优质创新资产的频繁收购，我们本土MNC的诞生似乎变得更加遥不可及。

中国何时能诞生自己的制药MNC？这个问题至今仍然没有答案。当前，中国本土的优质Biotech公司正面临被国际市场“收割”的局面。从2023年12月阿斯利康以12亿美元收购亘喜生物开始，到2024年1月诺华收购信瑞诺医药，再到3月Nuvation Bio收购葆元医药，以及4月丹麦Genmab以18亿美元收购普方生物，外资企业在中国Biotech领域的并购活动愈发活跃。值得注意的是，在这些并购案例中，中国的大型药企并未出现。

对于传奇生物这样一家收购价格可能超过120亿美元的公司，中国本土制药企业可能缺乏足够的购买力。但不可否认的是，传奇生物作为细胞治疗领域的先锋，其潜在的收购案不仅是对公司创新实力和市场潜力的高度认可，更有可能成为推动国内药企发展和整个生物科技行业进步的催化剂。

这一事件有望提振整个行业的信心，激发市场对国内创新型药企的重新评估，吸引更多风险投资和私募股权基金关注中国生物科技公司，特别是那些在细胞治疗和基因疗法领域取得突破的创新者。传奇生物的成功案例也可能激励本土药企增加研发投入，推动原始创新，转变商业模式和战略定位，适应由关系营销向专业化推广的转型。

此外，收购案可能促进国内药企与国际同行的合作，在更广阔的国际舞台上迎接竞争。监管机构可能因此更加关注生物科技行业，进一步明确支持政策和监管框架，以保障行业的健康有序发展。人才和技术的流动将带来新知识和专业技能，加速行业的知识共享和技术进步。总而言之，传奇生物的收购案不仅是对该公司的认可，也可能成为激发国内药企创新活力、推动行业转型升级的重要契机。

对于这场超百亿美元的收购案的后续走势，会会药咖将保持持续关注，以观察其对中国乃至全球生物科技行业所带来的深远影响。

(图片来源：金斯瑞生物科技股份有限公司)

参考资料

1.传奇生物官网

2.金斯瑞生物科技股份有限公司官网

3.21财经

4.交银国际