2026年4月12日晚间，海思科医药连发三份重磅公告，在披露2025年全年业绩的同时，宣布与全球制药巨头艾伯维(AbbVie)签署Nav1.8抑制剂授权许可协议，并同步公布2026年第一季度业绩预告。

多重利好消息叠加之下，这家创新药企次日(4月13日)股票跳空高开，截止当日收盘涨幅为8.04%。

图1. 海思科日K线图，来源：百度股市通

01

上年财务营收稳健增长

2025年，海思科实现营业收入43.88亿元，同比增长17.91%，营收规模持续扩大。其中，自主生产产品收入32.79亿元，同比增长24.69%，占总营收的74.72%，成为营收增长的核心动力。已上市的四款创新药销售收入同比增长超过50%，业绩增长主力地位进一步巩固。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.67亿元，同比增长26.33%，展现出公司主营业务的实质性改善。然而，归母净利润2.60亿元同比下降34.36%，这一反差背后是海思科2025年的结构性阵痛。归母净利润下滑主要因非经常性收益大幅缩水，其中非流动性资产处置损益由上年1.95亿元盈利转为2888万元亏损，政府补助也同比减少7253万元，共同拖累了表观利润。

与此同时，公司研发费用同比增长28.87%至8.04亿元，研发总投入约10.85亿元，占营收比例高达24.72%。持续加码的研发投入是侵蚀当期利润的重要因素，但也为后续管线储备了充足动能。在扣非净利润逆势增长的背后，反映的是创新药销售放量与成本管控优化带来的主业盈利改善，海思科正从仿制药向创新药驱动的增长模式稳步过渡。

02

两笔BD大单累计18亿美元

与业绩公告同步披露的，是海思科与艾伯维签订的重磅独占许可协议。根据协议，海思科授予艾伯维在除中国大陆、香港及澳门特别行政区以外的全球范围内，开发、生产和商业化Nav1.8项目的独家权利。此次授权涉及HSK55718和HSK51155两款不同的选择性Nav1.8阻断剂，拟用于疼痛相关适应症的开发。其中，HSK55718为静脉给药剂型，目前在中国处于I期临床试验阶段;HSK51155为口服剂型，目前处于临床前阶段。作为非阿片类镇痛药开发的热门靶点，Nav1.8在全球范围内具有广阔的市场潜力。

图2. 海思科与艾伯维签订授权许可协议，来源：官方公告

作为此次交易对价，海思科将获得3000万美元首付款及最高7.15亿美元的额外里程碑付款，交易总金额最高可达7.45亿美元。此外，艾伯维还将承担授权品种开发至临床概念验证阶段的部分研发成本。

这已是海思科2026年以来第二笔重大海外授权。今年1月，海思科已就HSK39004项目与美国AirNexis达成最高10.63亿美元合作，叠加此次7.45亿美元大单，短期内潜在BD收入超18亿美元，全球化布局成效显著。

03

核心产品驱动增长

海思科已有四款创新药获批上市，包括思舒宁®(环泊酚注射液)、思舒静®(安瑞克芬注射液)、思美宁®(苯磺酸克利加巴林胶囊)和倍长平®(考格列汀片)。作为公司首款上市创新药，环泊酚注射液已稳居国内静脉麻醉药市场份额首位。2025年，这四款创新药销售收入同比增长超过50%。

国际化方面，环泊酚注射液“全身麻醉诱导”适应症的新药上市申请已于2025年7月获得美国FDA受理，目前正在上市审评阶段，有望成为公司首个在美国获批的创新药。

在国内市场，公司持续深化创新药在麻醉镇痛、糖尿病等领域的学术推广和渠道覆盖，产品渗透率和患者可及性不断提升。

04

在研管线布局

截至2025年末，海思科共有53个在研制剂项目，其中创新药29个，仿制药21个，改良型新药‌3个。除了商业化阶段产品及临床研究项目外，还有处于筛选阶段项目40余项，涉及麻醉镇痛、呼吸系统疾病、自身免疫系统疾病、肿瘤和代谢性疾病等多个治疗领域。

2025年，公司在国内完成了8项新分子实体的IND申报，其中7项已获批临床试验，全年累计取得创新药物扩展适应症和新剂型临床试验批件共计11项。公司预计2026年度将实现4至6个创新药分子首次IND申报，以及4至6项适应症拓展和新剂型的IND申报，涉及肿瘤、自身免疫和镇痛等领域。同时，公司还计划立项5至10个新项目，为长期发展储备后续品种。

05

Q1利润飙升近10倍

2026年第一季度业绩预告与年报同步出炉，公司预计一季度归母净利润达4.77亿元至5.57亿元，同比增长923.34%至1094.97%;扣非净利润为4.49亿元至5.29亿元，同比增长791.94%至950.86%。以预告上限计算，海思科仅一季度净利润便相当于2025年全年净利润的约两倍。

一季度业绩的爆发式增长，首要得益于创新药销售持续放量。与此同时，2026年1月与AirNexis就HSK39004项目达成的海外授权，使公司在报告期内取得了首付款中的全部现金和部分股权并确认收入，显著增厚了一季度的利润规模。这一业绩表现印证了海思科“创新药放量+BD现金流入”双轮驱动的盈利模式正在走向成熟。

06

创新药销售高占比蕴含潜力

展望2026年，海思科预计创新药销售占比将超过50%，创新驱动的成长路径已清晰可见。从行业宏观视角来看，海思科的业绩反转并非孤例。2025年医保谈判新增50种1类创新药，谈判成功率88%;首版商保创新药目录纳入19种高价值创新药，与基本医保目录形成互补。与此同时，2025年创新药企License-out交易总数量和总金额均创历史新高，授权范围从后期产品延伸至早期研发阶段，交易结构从单一产品向联合开发、NewCo等多元化模式演进。

进入2026年，仅一季度中国创新药对外授权交易总额便突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半。在商业化兑现、临床数据持续验证、支付体系不断完善三大因素的合力推动下，中国创新药行业正从“研发故事”阶段稳步迈向“业绩兑现”的新周期。

截至4月13日收盘，海思科股价收报60.63元/股，较前一交易日上涨8.04%，公司总市值达679.01亿元。市场对这份业绩反转与BD大单同步落地的公告给予了积极回应。

不过，BD交易的里程碑付款具有高度不确定性，艾伯维合作协议中约定的首付款和里程碑款等款项需要满足特定条件，最终能否全部达成尚存在不确定性。海思科一季度的利润增长部分来源于BD首付款确认，这种增长存在一定非经常性因素。

结 语

接连的BD突破，验证了海思科在镇痛和呼吸领域创新管线的技术含金量。随着与艾伯维的战略合作落地、HSK39004海外授权的持续推进，以及核心创新药的持续放量，这家深耕创新药研发多年的企业，正迎来商业化与国际化双轮驱动的价值释放期。