在业内印象里，药明康德的主要研发及生产布局集中在上海、苏州、无锡等长三角地区。此次将新公司的落点选在广西防城港，这背后释放出其怎样的布局信号?

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在广西新增一家生物技术公司

10月27日，药明康德(防城港)生物技术有限公司成立。天眼查显示，该公司由药明康德(上海)医药研发有限公司全资控股，注册资本3000万元。

赛柏蓝查询天眼查发现，药明康德(上海)医药研发目前控制14家企业，此次成立的药明康德(防城港)生物技术是其时隔五年再次设立的新公司。

图源：天眼查

药明康德在广西并非完全没有布局——早在2019年，药明康德成立了防城港康路生物科技有限公司。这一年，也是国家明确支持在防城港市建立国际医学开放试验区的一年。

防城港国际医学开放试验区核心区规划面积53.7平方公里，重点布局医药制造、医疗合作、医学研发三大产业园，旨在深化与上海合作组织成员国及东盟国家的医学创新合作。防城港康路生物科技的项目正是位于防城港国际医学开放试验区内。

成立新公司之外，药明康德正在多地“扩张”——2026年，全年资本开支指引已由年初的65亿至75亿元上调至80亿至85亿元。

常州新原料药生产基地提前启动建设;泰兴基地新增2座工厂，并推进2座工厂建设;美国特拉华州米德尔敦制剂生产基地计划于2026年底启动运营;瑞士库威基地持续扩建制剂及包装产能，新增喷雾干燥设施，相关新设施预计于2026年第四季度投产;新加坡则在建设小分子及TIDES相关原料药生产基地，一期预计2027年投入运营。

药明康德被视为全球创新药研发景气度的重要观察窗口，其业务的扩张在一定程度上能够反映全球创新药研发需求的变化。

2026年前三季度，药明康德TIDES业务收入115.2亿元，同比增长46.9%。这一业务覆盖多肽和寡核苷酸，需求来源大致包括GLP-1及相关代谢疾病药物、多靶点多肽、siRNA、ASO等。

另外，其测试业务板块收入同比增长31.97%至39.11亿元。比如ADC、多特异性抗体等复杂新分子的研发，也带动了药物安全性评价、分析检测及质量研究等服务需求。

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业绩增长还能持续多久?

不断扩产的背后，是药明康德连续两年的业绩增长。

2024年，药明康德营收出现小幅回落，同比下降2.73%;2025年，公司重新恢复增长，全年营收达到454.56亿元，同比增长15.84%;扣非归母净利润达132.41亿元，同比增长32.56%。

2026年前三季度，药明康德增长进一步提速，实现营收455.37亿元，同比增长38.59%，前三季度营收已经超过2025年全年水平;扣非归母净利润也同比大增73.03%至164.77亿元。

从这几年业绩变化看，药明康德经历了高速增长、增速放缓、短暂调整，再到重新加速的过程，这轮增长还能持续多久?

图源：东方证券

东方证券预测，药明康德2026至2028年营业收入分别为603.37亿元、749.74亿元和895.63亿元;归母净利润分别为244.21亿元、274.55亿元和333.42亿元。

渤海证券同样看好药明康德未来业绩表现。不过，从东方证券预测看，药明康德的增速或将回落——营收增速将从2026年的32.7%回落至2028年的19.5%，归母净利润增速将从27.5%回落至21.4%。

药明康德业绩在增长，但其增长的逻辑和结构正在发生变化。

一方面，公司越来越多项目向临床后期和商业化阶段推进。

2026年前三季度，公司小分子D&M(工艺开发与生产)管线中有103个商业化项目、94个临床Ⅲ期项目。

公司小分子D&M业务实现收入235.8亿元，同比增长65.6%，明显高于整体营收38.59%的增速，这也反映出药明康德后端工艺开发与生产服务需求旺盛。

另一方面，增长动力已从业务扩张延伸至盈利效率改善。

2026年前三季度，药明康德毛利率达54.2%，同比提升约7.6个百分点，且利润增速明显快于收入增速。

公司表示，主要因公司后期和商业化项目比例提升，早期业务量价提升所带来的毛利提升，叠加精益运营带来的规模效益持续显现。

增长仍在继续，但挑战也在增加。

商业化项目能够带来更大规模、更持续的生产订单，但也意味着公司业绩越来越受到部分重点客户产品商业化的影响。

另外，资本市场对其估值预期并未随着业绩增长同步提高。10月31日，东方证券上调药明康德盈利预测的同时，将目标价从246.51元下调至226.25元，仍维持“买入”评级。

美国《生物安全法案》已于2025年12月18日随相关国防授权法案签署生效，根据法律安排，美国管理和预算办公室(OMB)须在2026年12月18日前发布首份生物技术公司关注名单(BCC清单)。

资本市场对于潜在风险的担忧，也为药明康德未来业绩增长增添了不确定性