从2018年至2022年，全球生物医药行业从上行周期转入到下行周期。不过值得注意的是，全球的药企在支出方面的策略似乎并未完全遵循市场的规律。从下文中11家Biopharma（BMS、艾伯维、辉瑞、强生、默沙东、阿斯利康、罗氏、诺华、赛诺菲、GSK、礼来）的总支出以及一些其他数据（基于Evaluate Pharma数据），我们或许能够从中窥探一二。

研发与并购

研发和并购一直是增加产品管线丰富度的一种方法。且与国内不同，海外并购一直是全球药企最为热衷的选择。不过在近些年，无论是并购的金额还是数量似乎都开始出现下滑，这与市场逐渐降温离不开联系。

11家Biopharma的支出总额

反观研发支出，自2011年以来每年都在增长。2022年全球前11家大型药企总共投入了1040亿美元用于研发，占去年全球生物制药行业总研究费用的42%。而这11家药企的兼并与收购在去年却仅仅只有540亿美元用于收购，远低于在2019年达到顶峰的1140亿美元，下降了超过一半。

其中BMS在五年内的收购金额达到了910亿美元，其中以740亿美元的超高价收购了Celgene（新基）成为了第一重磅收购。而艾伯维(AbbVie)宣布与艾尔建(Allergan)达成收购协议，以630亿美元收购艾尔建，也将其排在了第二位。

11家Biopharma并购与研发占比

排在最后一位的礼来则是不太需要进行任何大规模的并购，这要归功于内部研发的化合物Mounjaro的巨大成功。一些分析师认为，这种治疗2型糖尿病和肥胖的药物可能成为生物制药行业首个年销售额达1000亿美元的药物。目前Mounjaro的净现值（NPV）为800亿美元。

净现值代表了未来资金流入现值与未来资金流出现值的差额，一定程度上反映了未来获利能力的指标。

不同Biopharma综合支出与生产净现值

在净现值上，艾伯维在一定程度上赢得了自己在Y轴上的地位。收购艾尔建(Allergan)获得的肉毒杆菌素特许经营权的净现值接近600亿美元。此外，两种新推出的内部开发的免疫药物Rinvoq和Skyrizi的净现值都接近400亿美元。默沙东在图表上的位置揭露了它迫切需要从Keytruda转向多元化，于是其最近以108亿美元收购了Prometheus，从而收获了市面上极具潜力的TL1A单抗药品。最后，巨额收购Celgene的BMS在坐标轴上格格不入。5年超过1300亿美元的的支出却未获得相应的位置，主要因为Celgene的Revlimid的专利到期导致了这笔交易中购买的产品的净现值逐步下降。

研发投入变化

2021年，药物研发投入拿下了创纪录的成绩，但情况在去年有所不同。去年，全球最大的11家药企的研发支出开始放缓，大部分增长持平。研发投入放缓的原因大概率为开发新冠肺炎产品的紧迫性减弱，只有两家公司（阿斯利康和赛诺菲）的研发费用出现了大幅度的增长。这些数字没有根据通货膨胀进行调整，因此如此研发支出的持平必须转化为研发支出的实际下降。辉瑞在2021大力推动新冠肺炎的研发投入，将其推至榜首，不过罗氏在2022年重新占据了榜首位置。辉瑞去年削减了10%的研发费用，这是整个大型制药集团最大的一次削减，其次是BMS和强生，分别削减了5%和4%的研发费用。

11家Biopharma的研发支出

罗氏的研发支出在2022年重新占据了榜首。其业务涉及领域包括肿瘤、神经系统、免疫学、血友病、感染疾病和眼科疾病领域，其中肿瘤领域2022年营收200亿瑞士法郎，是营收占比最高的板块，2022年增加的研发投入也主要在晚期肿瘤学和神经科学项目。阿斯利康与其他药企不同，其研发支出出现了大幅的增长，高达19%。原因是在2021年年中收购了Alexion，以及在肿瘤学领域，几项后期临床试验的开始。除此之外，赛诺菲(Sanofi)的研发支出也增长了10%，达到了两位数，原因是在“优先”制药资产和疫苗上的支出增加。在阿斯利康与赛诺菲之后，默沙东的研发投入增长紧随其后。自去年以来，K药获批的适应症还在不断增加，同时与Moderna的癌症疫苗联用治疗黑色素瘤的临床试验也小幅度的增加了研发投入。

11家Biopharma的研发支出/销售额

当谈到研发支出占销售额的比例时，这些药企对这项投资的战略方针变得更加清晰。如上图所示，在这一指标上，礼来与罗氏位于榜首，两家公司都在研发上投入了大量资金。相反的，艾伯维的研发支出/销售额的数据还不到他们的1/2，去年艾伯维的研发投入仅占其上市药物销售总额的11%。而艾伯维在研发投入比上走势持续下降，也代表了其逐渐偏向于并购其他小药企的战略重心，以此来增加管线与产品的丰富度。这一策略对于艾伯维而言无疑是有较为成功的，从上文的净现值中能够发现。

参考资料：1.www.medsci.cn/?url=https%3A%2F%2Fwww.medsci.cn%2Farticle%2Fshow_article.do%3Fid%3D1bd7e64914e9